China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
O China Merchants Bank informou um aumento de 13,5% no lucro líquido em relação ao ano anterior, a taxa de crescimento aumentou em relação ao primeiro trimestre, o crescimento dos lucros no relatório principalmente a partir da escala, provisões e contribuições fiscais, a rentabilidade da empresa, capital, provisões e outros níveis absolutos ainda mostram a forte força da empresa como líder do setor. Os riscos imobiliários têm um impacto na qualidade dos ativos da empresa, desde o segundo semestre do ano passado, especialmente após o evento de quebra do empréstimo, os preços das ações e as avaliações refletem as expectativas pessimistas tendem a ser suficientes, com a melhoria contínua da política imobiliária, a confirmação dos riscos imobiliários da empresa e o correspondente ajuste da estrutura do cliente e do negócio, as preocupações anteriores serão gradualmente resolvidas, o foco no reparo do excesso de vendas e, fora das oportunidades de intervenção do ponto de inflexão, manter a classificação.
Pontos-chave para apoiar a classificação
A empresa tem sido prudente ao confirmar e dispor ativamente da questão imobiliária, que foi uma grande preocupação do mercado no primeiro semestre do ano. Os empréstimos imobiliários improdutivos totalizaram RMB11,2 bilhões, com uma taxa de inadimplência de 2,82%, e continuaram a aumentar no segundo trimestre, com uma ligeira diminuição na taxa de crescimento. A empresa continuou a reduzir a escala de seus negócios relacionados ao setor imobiliário, ajustando sua estrutura de alocação de crédito e aumentando os investimentos em outros setores, tais como a manufatura. O impacto deste ajuste estratégico foi gradualmente visto no lado da renda, tal como o declínio na renda de distribuição fiduciária.
A receita da riqueza diminuiu 8,13% em relação ao ano anterior, mas o declínio diminuiu no segundo trimestre como resultado do modelo de operação baseado em plataforma, das ricas linhas de produtos de distribuição e da alta pegajosidade do cliente. Sob a tripla pressão de tamanho absoluto, pressão do mercado e número de base, a renda líquida das taxas só diminuiu em 2,2%.
O spread da taxa de juros líquida foi de 2,37% no segundo trimestre, 14bp QoQ abaixo. A vantagem absoluta do spread da taxa de juros no setor continuou à medida que a estrutura de empréstimos, rendimentos e reavaliação de preços, assim como os depósitos foram sendo regularmente suprimidos, estreitando os spreads de depósitos e empréstimos.
Avaliação
Mantemos o EPS 20222023 da empresa em RMB5.33/5.92, e o preço atual das ações corresponde a 20222023 PB de 1,03/0,87 vezes, mantendo a classificação HOLD.
Principais riscos para a classificação
Intensificação da pressão sobre os imóveis, desaceleração econômica do que se esperava
