Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) ( Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) )
Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) Os resultados cresceram 31,7% em relação ao ano anterior, mantendo uma alta taxa de crescimento e estando entre os líderes do setor, impulsionando a melhoria contínua da rentabilidade. Escala, taxas e investimentos sem juros cresceram a uma taxa elevada, 19,1%, 37% e 58% em relação ao ano anterior, impulsionando um aumento de 16,3% em relação ao ano anterior no lucro operacional. A cobertura de provisão de estoque atingiu 581,6%, um valor absoluto elevado no setor, enquanto as provisões incrementais também foram elevadas, com uma taxa de crescimento ligeiramente mais lenta alimentando os ganhos. As taxas de juros marginais e o macro ambiente suprimiram a propagação, enquanto a epidemia teve um pequeno impacto sobre a delinqüência e as preocupações. medida que a empresa cresce em tamanho, os requisitos de capital de nível 1 aumentarão, com preocupações sobre a conversão de títulos. Positivo sobre o desempenho da empresa no relatório de médio prazo, reconhecendo a vantagem da localização, a capacidade de investimento e a melhoria dos negócios, a empresa continua a fazer parte de nosso portfólio principal recomendado, mantendo a classificação Buy.
Pontos-chave para apoiar a classificação
O alto crescimento dos lucros impulsiona a melhoria do ROE e o aumento das exigências de capital de nível 1
O desempenho da empresa foi de 31,7% em relação ao ano anterior, o que elevou o ROE em 2,34 pontos percentuais para 16,62%. A contribuição de desempenho veio de escala, renda média e provisionamento, com escala, especialmente alto crescimento do crédito, impulsionando um crescimento anual de 17,2% em ativos de risco, e uma taxa de adequação de capital de nível 1 de 8,14%, abaixo de 29bp em relação ao ano anterior, com maiores exigências de capital.
A renda sem juros superou o desempenho, com a capacidade de investimento continuando a contribuir para o desempenho
Outras receitas não relacionadas a investimentos continuaram a crescer a uma taxa elevada, 57,9% de crescimento ano-a-ano no primeiro semestre e 33,2% de crescimento ano-a-ano no segundo trimestre. Outros não juros representaram 20,15%, um aumento de 5,34 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A receita de taxas, impulsionada pelo alto crescimento na gestão de riqueza e outros negócios, aumentou em 37% ano-a-ano e 63% ano-a-ano no segundo trimestre. A proporção da receita das taxas atingiu 16,32%, um aumento de 2,5 pontos percentuais em relação ao ano anterior. As categorias de custódia, garantia, compromisso e liquidação cresceram mais rapidamente, com um alto crescimento na gestão de riqueza impulsionando o maior crescimento nos negócios de custódia e fiduciários. O saldo dos produtos de gestão de riqueza existentes foi de RMB354907 milhões, um aumento de RMB48.186 milhões ou 15,71% em relação ao final do ano anterior.
A qualidade dos ativos perturbada pela epidemia, o alto provisionamento continuou
A epidemia perturbou a qualidade dos ativos, mas o nível absoluto de qualidade dos ativos ainda era relativamente bom. O índice de inadimplência foi de 0,79% no relatório intermediário, 3bp abaixo do primeiro trimestre. A proporção de empréstimos de preocupação permaneceu inalterada desde o início do ano em 0,46%, 8bp acima do trimestre anterior, enquanto os empréstimos vencidos foram de 0,67%, 6bp acima do início do ano. A taxa de cobertura de provisão de estoque de 581,6% permaneceu entre as mais altas do setor, enquanto as deficiências incrementais cresceram um pouco mais lentamente em 5,1%, contribuindo para os ganhos, com os empréstimos diminuindo 44% em relação ao ano anterior e os não-empréstimos aumentando 111,6%.
Avaliação
Manter a previsão da empresa para 20222023 EPS de US$ 1,95/2,38, o preço atual das ações corresponde a 20222023 PB de 0,95x/0,81x, manter a classificação de compra.
Riscos-chave para a classificação
Epidemias repetidas, desaceleração econômica além das expectativas; controle regulatório além das expectativas
