Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) ( Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) )
Evento: Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) anunciou o relatório provisório de 2022. A empresa alcançou receita de RMB2,04 bilhões em 2022H1, YoY+20,7%; alcançou resultados de RMB270 milhões, YoY+39,8%. Após a tradução, a empresa alcançou receita de RMB1,02 bilhões no segundo trimestre, YoY +17,4%, e alcançou resultados de RMB150 milhões, YoY +43,2%. Excluindo o impacto das reduções de impostos, a empresa informou uma receita de RMB100 milhões no segundo trimestre, ou -4,6% YoY. A epidemia ainda teve um impacto negativo no canal off-line, e o novo modelo emblemático no segundo trimestre ainda não foi lançado, de modo que a taxa de crescimento de receita da empresa não mostrou uma melhoria em relação ao ano anterior. A taxa de penetração de projetores domésticos é baixa e ainda há mais espaço para crescimento na China e nos mercados estrangeiros. Com a Polaroid lançando novos produtos na China e continuando seus esforços nos mercados estrangeiros, acreditamos que a empresa deve manter bons atributos de crescimento.
Q2 A taxa de crescimento da receita de um trimestre da empresa diminuiu YoY: 2022Q2 A taxa de crescimento da receita da Polaris foi de -7pct YoY comparado a 2022Q1. Especificamente, os negócios da empresa no exterior mantiveram um rápido crescimento, 2022H1 A receita da Polaris no exterior (excluindo Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) ) YoY+89.8%. 2022H1 A receita doméstica da Polaris (incluindo Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) ) YoY+14,7%, a taxa de crescimento da receita doméstica da empresa é menor principalmente porque: 1) Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) sofreu um ajuste no modelo de negócios, a receita do primeiro semestre do ano diminuiu; 2) os canais offline da China são afetados pela taxa de crescimento da epidemia é menor; 3) os produtos H3s, RS Pro2 de preço unitário mais alto do ano passado em 2021Q2 começaram a ser vendidos principalmente. O impulso ao crescimento das vendas domésticas a partir do preço médio mais alto no único trimestre de 2022T2 é mais fraco do que o efeito de um ano para o outro.
A margem bruta da Polaris melhorou ano a ano no segundo trimestre: em 2022T2, a margem bruta da Polaris foi de 37,2%, +0,6pct YoY e -0,5pct YoY de 2022T1. Acreditamos que o aumento da margem bruta no segundo trimestre se deveu principalmente ao fato de que os produtos da empresa no exterior eram principalmente portáteis no mesmo período do ano passado, mas a melhoria do mix de produtos no segundo trimestre impulsionou a margem bruta dos negócios da empresa no exterior. A margem bruta no segundo trimestre diminuiu ano a ano, o que acreditamos ser devido principalmente à pressão do aumento do preço do chip gradualmente transferido para o lado dos custos.
Devido ao abatimento fiscal, a margem de lucro líquido da Polaris melhorou ano a ano no segundo trimestre: a margem de lucro líquido da Polaris em 2022T2 foi de 14,5%, +2,6pct ano a ano. A empresa foi reconhecida como uma empresa chave de software incentivada pelo estado e gerou RMB49,41 milhões de abatimento fiscal no segundo trimestre. Excluindo o impacto do acima, a margem líquida ajustada da empresa para o segundo trimestre foi de 9,6%, -2,2 pct YoY. A rentabilidade da empresa diminuiu YoY principalmente devido a um aumento na relação de despesas. O aumento na relação de despesas da Empresa foi principalmente devido ao aumento das despesas de pagamento baseadas em ações; o aumento na relação de despesas de P&D foi principalmente devido à expansão da equipe de P&D da Empresa; o aumento na relação de despesas financeiras foi principalmente devido ao aumento dos passivos em moeda estrangeira da Empresa e à perda cambial decorrente da depreciação do RMB, que resultou no aumento da lucratividade da Empresa. O aumento na relação de despesas financeiras deve-se principalmente ao alto passivo em moeda estrangeira da empresa e à perda cambial decorrente da depreciação do RMB.
Consultoria de investimento: A Polaroid é o fabricante líder de projetores na China, com seus produtos e canais continuamente otimizados e sua rentabilidade melhorada. A empresa intensificou os esforços para expandir os mercados estrangeiros e espera-se um rápido crescimento durante o período de dividendos do setor. Esperamos que o EPS da Polaris seja RMB9.06/13.30/17.90 em 202223 e manter nossa classificação de investimento Buy-A.
Riscos: Risco de desenvolvimento de tecnologia, risco de aumento da concorrência no mercado, risco de dependência da terceirização de componentes essenciais
