Ningbo Sanxing Medical Electric Co.Ltd(601567) ( Ningbo Sanxing Medical Electric Co.Ltd(601567) )
A empresa divulgou o relatório intermediário 2022H1. A empresa 2022H1 alcançou uma receita de 4,398 bilhões de yuans, 31,47% acima do ano anterior, alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de 351 milhões de yuans, 29,76% abaixo do ano anterior, alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de 491 milhões de yuans após deduções, 21,91% acima do ano anterior. 2022T2 único trimestre, alcançou uma receita de 2,416 bilhões de yuans, 23,46% acima do ano anterior. No único trimestre de 2022T2, a empresa alcançou uma receita de RMB 2,416 bilhões, um aumento de 23,46% em relação ao ano anterior, e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 187 milhões, uma diminuição de 43,42% em relação ao ano anterior, e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 289 milhões após deduções, um aumento de 11,54%.
O crescimento da receita da empresa em 2022H1 estava em linha com as expectativas, e o lucro líquido após dedução do lucro não-religioso aumentou de forma constante. A receita de 2022H1 de 4,398 bilhões de yuans, um aumento de 31,47% em relação ao ano anterior, estava em linha com as expectativas sob a perturbação da epidemia, principalmente devido à forte demanda downstream do segmento de distribuição inteligente de energia, o que levou a um aumento significativo da receita, bem como o progresso constante da integração de hospitais de reabilitação e o rápido crescimento do volume do segmento de serviços médicos. Devido ao impacto das mudanças no preço do cobre e na taxa de câmbio, a empresa reconheceu uma perda de RMB196 milhões de RMB196 milhões em lock-up de cobre, lock-up de divisas e outros investimentos financeiros em 2022H1, resultando em uma pressão de curto prazo sobre o lucro líquido atribuível à empresa mãe. O aumento anual do lucro líquido após dedução foi de aproximadamente 30%, o que estava de acordo com a taxa de crescimento da receita.
Da perspectiva dos segmentos comerciais: os serviços médicos excederam a meta de progresso, e a distribuição inteligente de energia continuou a se desenvolver de forma constante.
Serviços médicos: 2022H1 o segmento de serviços médicos da empresa alcançou uma receita de 877 milhões de yuan, um aumento de 36,99% em relação ao ano anterior, a receita foi de 19,94% (+0,80pp), principalmente devido a 2021Q4-2022H1 a nova aquisição da empresa de hospitais de reabilitação gradualmente até o período de estabilização, formando diretamente uma receita incremental, para promover a receita do segmento de serviços médicos foi responsável por um aumento; alcançar um lucro líquido de 77 milhões de yuan. O crescimento anual de 17,34% foi principalmente devido ao reconhecimento de despesas de incentivo patrimonial para a linha de negócios médicos, resultando em uma menor taxa de crescimento do lucro líquido. Por hospital, o principal hospital geral Ningbo Mingzhou Hospital 2022H1 da empresa para alcançar lucro líquido de 0,57 bilhões de yuan, um aumento de 19,80%; 20212022H1 recentemente adquirido sete hospitais de reabilitação 2022H1 para alcançar lucro líquido dedutível de 0,75 bilhões de yuan, todos excederam a meta do processo de acordo (medido em uma média anual).
Distribuição inteligente de energia: 2022H1 o segmento de distribuição inteligente de energia da empresa alcançou uma receita de 3,481 bilhões de yuans, um aumento de 33,31% em relação ao ano anterior, a receita foi de 79,15% (+1,09pp); alcançou um lucro líquido de 269 milhões de yuans, uma queda de 24,26% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao cobre de eclusa, a troca de eclusa reconheceu 108 milhões de yuans de variações no valor justo das perdas, bem como para a linha de negócios de distribuição inteligente de energia O aumento das taxas de incentivo.
Do ponto de vista dos indicadores financeiros: a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da Companhia após dedução da renda não atribuível ao petróleo foram de 26,49% e 11,16% respectivamente em 2022H1, -1,17pp e -0,88pp respectivamente, em comparação com o mesmo período do ano anterior, principalmente devido ao aumento da proporção do segmento de serviços médicos, a margem de lucro bruto foi ligeiramente inferior à do segmento de distribuição inteligente de energia (24,06% de margem de lucro bruto do segmento de distribuição inteligente de energia e 20,74% de margem de lucro bruto do segmento de serviços médicos em 2021), e o aumento das despesas de incentivo de capital próprio. Em 2022H1, o índice de despesas de venda, o índice de despesas de administração, o índice de despesas de P&D e o índice de despesas financeiras da empresa foram de 5,62%, 5,37%, 3,32% e -0,13% respectivamente, em comparação com o mesmo período do ano passado, que foram de -0,65pp, +1,11pp, -1,03pp e -0,94pp respectivamente. O aumento na taxa de despesas foi principalmente devido à adição de RMB 0,45 bilhões de RMB de despesas de pagamento de capital próprio em 2022H1. 2022H1 o fluxo de caixa operacional líquido da Companhia foi de RMB -71 milhões, aliviando a pressão em relação ao mesmo período do ano passado de RMB -404 milhões, beneficiando-se principalmente do aumento na amortização.
O processo de cadeia de hospitais de reabilitação acelerou e o modelo de crescimento de receita e lucro gradualmente tomou forma. Com base na meta de acordo de 3 anos para a aquisição de hospitais de reabilitação pela Empresa, estima-se que os sete hospitais recém-adquiridos contribuirão com um total médio de aproximadamente RMB120 milhões em lucro líquido por ano. A julgar pela tendência de desempenho de 20212022H1, os hospitais de reabilitação adquiridos entraram em um período de rentabilidade estável e têm o potencial de exceder a meta. Além disso, em janeiro de 2022 a empresa completou seu quarto plano de incentivo, que exige que o número de novos hospitais de projeto não seja inferior a 10 por ano (autoconstruídos + M&A), basicamente enquadrando a linha de fundo para o desenvolvimento do negócio médico de reabilitação em dois níveis: o número de hospitais e o desempenho de hospitais individuais. Atualmente, a empresa tem mais de 20 hospitais médicos de reabilitação fora do corpo, o futuro gradualmente injetado na empresa listada, o crescimento subseqüente tem uma forte força motriz.
Lógica de investimento novamente: distribuição inteligente de energia elétrica + reabilitação da cadeia de energia elétrica duplo impulso comercial principal.
Negócio de distribuição inteligente: a demanda de transformação da rede inteligente nacional e internacional é forte, a empresa como líder do setor beneficia-se prioritariamente. 1) Mercado chinês: a transformação da rede nacional iniciou um novo ciclo, a empresa como líder do setor de distribuição inteligente, na rede nacional Sul do volume de licitações vencedoras continua a liderar, o recrutamento provincial e o canal de auto-compra continua a se desenvolver. 2) Mercado internacional: a empresa estabeleceu fábricas no exterior no Brasil, Indonésia, Polônia, Bangladesh 4 países. A fabricação no exterior e a estratégia de vendas no exterior sob a empresa assinaram projetos importantes continuamente, e a expansão subsequente tem experiência efetiva para apoiar.
Negócios da cadeia de reabilitação: A indústria entrou no duplo ponto de inflexão da indústria e da política, e a empresa tem um grande potencial como líder no fornecimento de reabilitação de cuidados críticos. Do ponto de vista industrial, a China saltou para uma sociedade em envelhecimento e, com a primeira onda de baby boomers entrando na idade de 60 anos em 1962, juntamente com os dados da população recém-nascida nos últimos anos, o mercado terá uma maior consciência do envelhecimento da China, e a reabilitação é uma pura indústria incremental sob envelhecimento. O tom do forte apoio político foi estabelecido pelo Plano de Design de Alto Nível de Reabilitação no início de junho de 2021 e pelo Programa Piloto de Reabilitação no final de outubro. No nível da empresa, foi desenvolvido um modelo de cadeia com reabilitação de cuidados críticos, e a subseqüente integração de hospitais extracorpóreos continuará a contribuir para o desempenho incremental, juntamente com a reforma de preços de serviços médicos que favorece os projetos de tecnologia de serviços, o negócio de reabilitação tem o potencial para aproveitar a valorização. O lucro líquido da empresa de 20222024 deverá ser de 801, 1.191 e 1.552 milhões de yuan, um aumento de 16,0%, 48,8% e 30,3% ano a ano, correspondendo a um PE de 21x, 14x e 11x, mantendo uma classificação de “compra”.
Riscos: riscos de gestão decorrentes da expansão da escala da empresa; riscos de dependência dos usuários do sistema de energia; riscos de operações médicas; riscos de concorrência no mercado, etc.
