Jiangsu Azure Corporation(002245) ( Jiangsu Azure Corporation(002245) )
Eventos: Jiangsu Azure Corporation(002245) Divulgado relatório semestral de 2022.
O primeiro semestre resulta de acordo com as expectativas, o segundo trimestre sob pressão. Em 2022H1, a Companhia alcançou uma receita de RMB3,802 bilhões, +23% ano a ano; lucro líquido atribuível à matriz da Companhia de RMB351 milhões, +3% ano a ano; lucro líquido atribuível à matriz da Companhia de RMB290 milhões, -3,75% ano a ano. Os resultados ficaram dentro da mediana da faixa de previsão anterior e estavam de acordo com as expectativas.
Em 2022T2, a empresa alcançou uma receita de RMB 1,962 bilhões, +7% YoY; lucro líquido de RMB 151 milhões, -25% YoY (recebeu subsídios do governo de aproximadamente RMB 70 milhões no primeiro trimestre); lucro líquido de RMB 149 milhões, +5% YoY.
No lado das vendas, a demanda do setor de downstream foi ligeiramente enfraquecida pela epidemia e pelos conflitos locais; no lado dos lucros, os aumentos de preços foram implementados e a pressão de custos foi transmitida suavemente para baixo. Em 2022Q2, o negócio de lítio estava sob pressão principalmente devido ao ① o impacto da guerra entre a Rússia e a Ucrânia nos mercados estrangeiros, e a fraca demanda nos mercados estrangeiros por baterias de lítio para ferramentas elétricas devido à inflação em países desenvolvidos como Europa, América e Japão; ② a escassez de fornecimento de matérias-primas como caixas de aço devido à epidemia, que causou distúrbios de produção a curto prazo; ③ a diminuição do volume de embarques do porto de Xangai, que afetou os embarques da empresa para clientes estrangeiros. 22H1 O negócio de lítio da empresa alcançou uma receita de RMB1,718 bilhões, +43,31% ano a ano. A empresa começou a aumentar os preços desde o primeiro trimestre, e o aumento de preços para clientes estrangeiros no segundo trimestre foi implementado, de modo que a pressão de custos foi transmitida suavemente para baixo, e a margem bruta foi mantida a um nível melhor de 20%, e o lucro permaneceu estável. Entre eles, Jiangsu Tianpeng, uma subsidiária responsável pelos negócios de lítio, alcançou um lucro líquido de cerca de 247 milhões de yuan, representando cerca de 70% do lucro líquido da empresa cotada em bolsa atribuível à mãe. Com o lançamento de 18650 células tipo 2,5AH e 21700 células tipo, espera-se que a proporção do mix de produtos da empresa continue a aumentar, impulsionando o preço médio e os lucros dos produtos da empresa.
O desempenho logístico dos LEDs e dos metais foi sólido. Em 22H1, o negócio LED da empresa alcançou uma receita de RMB712 milhões, +4,37% ano a ano, devido à melhoria significativa na competitividade em backlighting e iluminação de alta eficiência, enquanto a margem bruta alcançou 12,03%, -1,72 pcts ano a ano; o negócio LED contribuiu com lucro líquido de aproximadamente RMB31 milhões. A logística metálica da empresa alcançou uma receita de RMB1,370 bilhões, +14% ano a ano; a margem bruta foi de 15,52%, -0,85pcts ano a ano.
A validação de novos clientes abriu com sucesso um novo espaço de demanda e a segunda curva de crescimento está prestes a decolar. A empresa continua a desenvolver novos cenários de aplicação além do cenário de ferramentas elétricas, de acordo com a divulgação do relatório semestral: ① os produtos de núcleo elétrico de viagem inteligente de alta qualidade da empresa para alcançar o fornecimento em massa a clientes internacionais, ② a empresa quebrou o monopólio das contrapartes internacionais, completou a fase de testes dos principais clientes internacionais de aparelhos limpos. A segunda curva de crescimento está gradualmente se tornando clara, e espera-se que novos clientes tragam um novo espaço de demanda.
Previsão e avaliação dos lucros: Devido à fraca demanda de downstream, os embarques da empresa no segundo e terceiro trimestres foram menores do que o esperado anteriormente. Esperamos que a receita da empresa seja de RMB8.396/14.326/17.780 bilhões em 22-24, aumento de 25,7%/70,6%/24,1% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível à empresa deve ser de RMB819/1.585/2.137 bilhões, aumento de 22,2%/93,7%/34,8% em relação ao ano anterior. A avaliação do PE foi 27,3/14,1/10,5 vezes, respectivamente. Manter a classificação “Comprar”.
Riscos: A demanda a jusante não é a esperada; o risco de flutuação do preço da matéria-prima a montante; a construção e lançamento da capacidade de produção da empresa não é a esperada; os novos produtos da empresa e o progresso do desenvolvimento de novos clientes não são os esperados
