Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) ( Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
A empresa divulgou seu relatório semestral. 2022 H1 a empresa alcançou uma receita de 15,31 bilhões de yuans, um aumento de 7,6% em relação ao ano anterior, para alcançar um lucro líquido de 970 milhões de yuans, 37,1% menor em relação ao ano anterior, após deduzir o lucro líquido de 890 milhões de yuans, 38,5% menor em relação ao ano anterior. Receita única do segundo trimestre de RMB 9 bilhões, aumento de 1,7% em relação ao ano anterior, lucro líquido de RMB 650 milhões, queda de 47,7% em relação ao ano anterior, lucro líquido após dedução de RMB 590 milhões, queda de 49,4% em relação ao ano anterior.
A receita tem resiliência, o crescimento comercial não impermeável é rápido. 2022 H1, a receita da membrana impermeabilizante da empresa de 7,1 bilhões de yuan, acima de 1,13%, a receita do revestimento impermeável de 5,57 bilhões de yuan, acima de 19,9%, a construção impermeável de 1,44 bilhões de yuan, acima de 0,7%, as vendas de materiais e outras receitas comerciais de 6, 600 milhões de yuan, acima de 6,3%, 5,5%, os negócios H1 são de crescimento positivo contra a tendência, resistentes. Vale notar que o Grupo DAB (varejo) da empresa alcançou uma receita operacional de 3,26 bilhões de yuans, um aumento de 83% em relação ao mesmo período do ano passado, dos quais a linha de produtos de revestimentos impermeáveis cresceu 50% em relação ao mesmo período do ano passado, a linha de produtos adesivos de azulejos cresceu 110% em relação ao mesmo período do ano passado, outras categorias de linhas de produtos, tais como selantes de costura também alcançaram crescimento duplo, o varejo de revestimentos arquitetônicos De Avion alcançou uma receita operacional de 352 milhões de yuans, um aumento de 47% em relação ao mesmo período do ano passado. O negócio de não-proteção de água cresceu rapidamente.
A queda no lucro se deveu principalmente ao impacto do aumento do preço da matéria-prima e a um ligeiro aumento na relação de despesas. A margem de lucro bruto H1 da empresa de 26,9%, 4,7 pontos percentuais abaixo do ano anterior. Entre eles, a membrana impermeabilizante, os revestimentos impermeabilizantes, a margem bruta do projeto de impermeabilização caiu 5,8, 4,6, 1,9 pontos percentuais, principalmente devido ao asfalto e ao acrílico e outras matérias-primas, tais como aumentos de preços, o preço alto atual do asfalto, os preços do acrílico têm tido tendência para baixo, espera-se que as margens do revestimento impermeável se recuperem no segundo semestre do ano. A relação de despesas do período H1 da empresa de 16,35%, um aumento de 1,24 pontos percentuais, dos quais as vendas, administração, pesquisa e desenvolvimento, relação de despesas financeiras foram +0,67, +0,55, +0,22, -0,21 pontos percentuais, o negócio continua a expandir-se sob a relação de despesas aumentou ligeiramente.
O aumento das despesas de caixa de compras devido ao aumento dos preços das matérias primas. O fluxo de caixa operacional líquido da empresa no H1 foi de -6,98 bilhões de yuans, uma diminuição de 3,49 bilhões de yuans ano a ano, principalmente devido ao aumento das despesas de aquisição como resultado do aumento do preço das matérias primas. No final do H1, as contas e notas a receber da empresa e outros recebíveis eram de RMB14,75 bilhões e RMB2,45 bilhões respectivamente, +3,34 bilhões e +330 milhões no ano-a-ano.
Aconselhamento de investimento: a forte resiliência da empresa em termos de receita, o rápido crescimento dos negócios não impermeáveis, deve crescer gradualmente até se tornar uma empresa plataforma, enquanto que as margens de lucro devem melhorar na primeira metade do ano, a segunda metade do ano deve melhorar, a pressão de curto prazo, mas a tendência de crescimento a longo prazo não mudará. Espera-se que a empresa tenha lucro líquido em 20222024 atribuível a 3,82 bilhões de yuan, 5,08 bilhões de yuan, 6,89 bilhões de yuan, valor de PE correspondente 21, 16, 12 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Riscos: o risco de declínio significativo sustentado da demanda imobiliária, o risco de aumento significativo dos preços das matérias primas.
