Zhejiang Dahua Technology Co.Ltd(002236) ( Zhejiang Dahua Technology Co.Ltd(002236) )
Evento: A empresa alcançou uma receita operacional de 14,087 bilhões de yuans no primeiro semestre de 2022, um aumento de 4,31% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à mãe de 1,520 bilhões de yuans, uma diminuição de 7,51% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à mãe de 1,256 bilhões de yuans, uma diminuição de 12,78% em relação ao ano anterior. receita operacional de 8,239 bilhões de yuans no segundo trimestre de 2022, uma diminuição de 1,81% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à mãe de 1,164 bilhões de yuans, uma diminuição de 10,14% em relação ao ano anterior. No segundo trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB8,239 bilhões, uma queda de 1,81% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à empresa mãe de RMB1,164 bilhões, uma queda de 10,14% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à empresa mãe de RMB910 milhões, uma queda de 19,34%.
Os negócios chineses estão sob pressão no curto prazo, enquanto os negócios no exterior têm mantido um alto crescimento. O crescimento da receita da empresa diminuiu durante o período do relatório devido à repetida epidemia na China, que levou a restrições na movimentação de pessoal e logística e transporte, e à fraca demanda downstream, com os negócios da China em particular sendo mais afetados. Entre eles, os negócios toG e ToB caíram mais seriamente, com receitas de RMB2,03 bilhões e RMB3,539 bilhões respectivamente, 6,92% e 1,59% em relação ao ano anterior; outras receitas comerciais foram de RMB1,726 bilhões, 13,66% abaixo do ano anterior. Com a melhoria da situação geral da epidemia na China, os negócios do lado ToG se recuperarão rapidamente sob a liderança política da sociedade digital e da governança digital. A demanda das empresas, por outro lado, tem características estruturais significativas, como a demanda mais urgente pela transformação digital na indústria energética e de saúde, enquanto as indústrias tradicionais como a construção e as empresas industriais e comerciais estão sob maior pressão. Portanto, a empresa contará com seus produtos e soluções maduras para se concentrar em oportunidades de negócios em indústrias-chave, tais como novas cidades inteligentes, energia, fabricação industrial, médica e outros campos, e espera-se que os negócios domésticos da empresa se recuperem gradualmente no segundo semestre do ano.
Em termos de negócios no exterior, a receita no primeiro semestre do ano foi de RMB6,791 bilhões, um aumento de 18,56% em relação ao ano anterior. O negócio no exterior tem mantido uma taxa de crescimento mais rápida, não apenas devido à retomada anterior da produção normal e do fluxo de pessoal do controle de epidemias no exterior; também é inseparável do cultivo profundo da empresa no exterior por muitos anos e do desenvolvimento contínuo de novos negócios e novos clientes, os negócios da empresa no exterior representaram cerca de 6 pontos percentuais da receita total. A distribuição da empresa no exterior continua a se aprofundar e atualizar, transformando-se gradualmente de pequenos projetos para a cooperação com integradores, e o modelo de cooperação empresarial integrador é tanto um desafio quanto uma oportunidade para a empresa. Ao mesmo tempo, a empresa aloca equipes profissionais no exterior para o desenvolvimento de novos negócios e continua a aprofundar sua estratégia de localização, de modo que se espera que o alto crescimento dos negócios no exterior continue.
O negócio inovador está crescendo significativamente e o futuro é promissor. Os negócios inovadores incluem principalmente móveis Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , Le Orange household, eletrônica automotiva, segurança inteligente, armazenamento inteligente, incêndio inteligente e outras séries, os negócios inovadores da empresa durante o período do relatório para alcançar uma receita operacional de 1,686 bilhões de yuan, um aumento de 40,84%, representando 11,97% da receita total, um aumento de quase 3 pontos percentuais. Entre eles, a casa Le Orange no período do relatório teve uma taxa de crescimento de mais de 50%; Huarui é o ano na indústria automotiva, exibição de tela, lítio tem um grande avanço; China Ruijie tem sido uma série de carros de passageiros, veículos comerciais hospedam o acesso de fornecedores de plantas, e uma série de plantas hospedeiras para realizar a cooperação, é esperado na segunda metade do projeto será entregue em produção em massa, um após o outro. Embora a escala geral dos negócios inovadores ainda seja pequena, mas sua dinâmica de crescimento é plena, espera-se que continue abrindo espaço incremental para a empresa.
O lado do lucro está sob pressão no curto prazo, mas espera-se que a rentabilidade seja estável e que melhore. Durante o período do relatório, as margens de lucro bruto e líquido da empresa foram de 37,51% e 10,91%, respectivamente, com queda anual de 3,91 pct e 1,45 pct. A margem de lucro bruto do mesmo calibre (mudança nos padrões contábeis para custos de frete incluídos nos custos operacionais) caiu aproximadamente 2,3% em relação ao ano anterior; a margem de lucro bruto do negócio da China foi muito afetada pela epidemia e caiu aproximadamente 6,59% em relação ao ano anterior, com as margens de lucro bruto da ToG, ToB e outros negócios ToG, ToB e outras empresas diminuíram 8,09%, 5,62% e 8,02%, respectivamente. A margem de lucro bruto dos negócios no exterior foi de 42,19%, 1,50% menor em relação ao ano anterior e ligeiramente melhorou se comparada com o mesmo calibre. Em termos de despesas, as despesas financeiras e de P&D foram voláteis, com despesas financeiras de aproximadamente -275 milhões de yuan, ou -453,52% ano a ano, a uma taxa de -1,95%, principalmente afetadas por ganhos cambiais. As despesas de pesquisa e desenvolvimento foram de aproximadamente RMB1.563 milhões, um aumento de 11,18% ano a ano, com uma taxa de 11,10%. A empresa continuou a aumentar seus esforços de pesquisa e desenvolvimento, especialmente em áreas centrais como inteligência artificial, nuvem de vídeo e visão mecânica, para estabelecer uma base sólida para o desenvolvimento sustentável e sólido no futuro. Além disso, a empresa acumulou uma perda de investimento de cerca de 209 milhões de yuan no primeiro semestre, se este efeito for deduzido, o lucro líquido atribuível à mãe diminuirá de um declínio ano-a-ano de 7,51% para um declínio ano-a-ano de 4,36%; o futuro, à medida que o processo de listagem zero-run avança, a proporção da empresa no declínio e, portanto, o risco de incerteza futura foi aliviado.
Classificação e Recomendação de Investimento: Manter a classificação dada. Diante dos desafios trazidos pela incerteza do crescimento econômico global, a empresa conta com suas capacidades de “cinco pontos” de detecção total, inteligência total, conectividade total, computação total e ecologia total, concentrando-se em explorar as oportunidades de negócios trazidas pelas atualizações baseadas em energia e fabricação, continuando a fortalecer o afundamento dos canais e expandir a cobertura dos clientes integradores, enquanto promove ativamente o desenvolvimento de negócios inovadores. Como resultado, os negócios da empresa no exterior e inovadores manterão um alto crescimento, enquanto se espera que seus negócios domésticos se recuperem rapidamente à medida que a situação da epidemia na China melhorar, o que, por sua vez, levará a uma recuperação de desempenho de um ano inteiro. A longo prazo, a força global da empresa continua a se fortalecer, os limites da indústria cobertos pela empresa estão cada vez mais expandidos e o status da indústria inteligente IOT continua a melhorar. Estimamos o lucro líquido da empresa em 20222024 de 3,436 bilhões de yuan, 4,107 bilhões de yuan e 4,921 bilhões de yuan, respectivamente, o valor atual de mercado correspondente à avaliação de 12,87 vezes, 10,77 vezes e 8,99 vezes, dando à empresa uma classificação de retenção.
Riscos: (1) a epidemia global continua, a demanda do setor downstream não é a esperada; (2) o desenvolvimento de negócios inovadores não é o esperado; (3) o mercado externo, a expansão de novos clientes não é a esperada.
