Topchoice Medical Co.Inc(600763) ( Topchoice Medical Co.Inc(600763) )
Evento: Na noite de 22 de agosto de 2022, a Empresa divulgou seu relatório semestral para 2022. Durante o período do relatório, a Empresa alcançou uma receita de RMB1,318 bilhões, um aumento de 0,05% em relação ao ano anterior, e alcançou um lucro líquido atribuível à mãe da família de RMB296 milhões, um declínio de 15,73% em relação ao ano anterior. No segundo trimestre, a empresa alcançou uma receita de RMB664 milhões, um declínio de 3,34% em relação ao ano anterior, e um lucro líquido de RMB129 milhões, um declínio de 30,72% em relação ao ano anterior.
Os resultados do segundo trimestre da empresa continuaram sob pressão devido à epidemia recorrente e à constituição antecipada de estoques de pessoal, mas a rentabilidade geral permaneceu alta. Os resultados do segundo trimestre da empresa continuaram sob pressão, com o lucro líquido a cair 30,72% ano a ano. Acreditamos que isto se deva principalmente aos surtos esporádicos nas principais regiões operacionais da empresa e áreas circunvizinhas durante o período do relatório, o que resultou em restrições significativas ao tráfego hospitalar devido ao aperto das políticas locais de prevenção de epidemias, bem como ao emprego de um grande número de funcionários da empresa para apoiar a luta contra a epidemia. Além disso, a empresa preparou com antecedência uma reserva de talentos de mais de 1.000 pessoas para a próxima expansão de novos hospitais, aumentando os custos de mão-de-obra em mais de US$ 40 milhões, resultando em um aumento maior nas despesas do que na receita.
Em termos de rentabilidade, a Companhia alcançou uma margem de lucro bruto de 42,4% no primeiro semestre de 2022, uma queda de 4,4 pct em relação ao ano anterior, uma taxa de despesas de 13,7%, um aumento de 0,6 pct em relação ao ano anterior, e uma margem de lucro líquido de 22,4%, uma queda de 4,2 pct em relação ao ano anterior. Em 2022T2, a Companhia alcançou uma margem de lucro bruto de 38,1%, uma queda de 8 pct em relação ao ano anterior, uma taxa de despesas de 14%, um aumento de 1 pct em relação ao ano anterior, e uma margem de lucro líquido de 19,5%, uma queda de 19 pct em relação ao ano anterior. A margem líquida foi de 19,5%, 6,6pct menor em relação ao ano anterior, com a diminuição da rentabilidade principalmente devido ao aumento dos custos de pessoal.
A queda na rentabilidade foi devida principalmente ao aumento dos custos de pessoal. Durante o período do relatório, os hospitais provinciais da empresa alcançaram uma receita de RMB971 milhões, 7,1% abaixo do ano anterior, e alcançaram 1,01 milhões de consultas externas, 5,6% abaixo do ano anterior, com os principais hospitais de Hangkou, Chengxi e Ningkou alcançando uma receita de RMB326 milhões (-9%), RMB238 milhões (-11%) e RMB80 milhões (+3%), respectivamente. A filial fora da província alcançou uma receita de RMB109 milhões, 4,8% abaixo do ano anterior, e alcançou 170000 visitas ambulatórias, 5,6% abaixo do ano anterior.
A filial de Dandelion teve um bom desempenho, com uma receita de RMB167 milhões, um aumento de 100,2% em relação ao ano anterior, e visitas ambulatórias de 240000, um aumento de 166,7% em relação ao ano anterior, alcançando uma margem líquida de 5,5%.
Por negócio, a receita de implantes cresceu no ritmo mais rápido, enquanto a pediatria foi afetada de forma mais significativa. Durante o período do relatório, os negócios de implantes, ortodônticos, pediátricos, protéticos e gerais da empresa alcançaram receitas de RMB 223 milhões (+6,5%), RMB 232 milhões (+0,1%), RMB 240 milhões (-7%), RMB 201 milhões (+2,5%) e RMB 350 milhões (+0,9%), respectivamente.
Em 2022Q2, os negócios de implantes, ortodontia, pediatria, prótese e geral da empresa alcançaram receitas de US$121 milhões (+1,8%), US$108 milhões (-4,2%), US$114 milhões (-14%), US$105 milhões (+2,3%) e US$177 milhões (+1,3%), respectivamente. A construção da filial do Dandelion e do novo hospital principal progrediu de forma constante, lançando as bases para o desenvolvimento da empresa a longo prazo.
Durante o período do relatório, a Empresa abriu sete hospitais da filial do Dandelion, quatro em julho, e espera abrir mais oito a dez no segundo semestre do ano, com a construção geral progredindo de forma constante. Além disso, espera-se que o Hospital de Zijingang, o novo Hospital Geral em Chengxi, o Hospital Geral em Zhezhong e o Hospital Binjiang entrem em funcionamento em 23-24 anos. O comissionamento dos novos hospitais estabelecerá uma base estável para o desenvolvimento da empresa a longo prazo.
Previsão de lucro: A empresa é líder no fornecimento de serviços odontológicos na província de Zhejiang, e o modelo de desenvolvimento de “sedes regionais + hospitais filiais” foi inicialmente comprovado na província e em breve fará um grande avanço fora da província. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa de 22-24 anos de 7089041125 milhões de yuan, correspondente a PE 55/43/35 vezes, mantenha a classificação de “compra”.
Riscos: O progresso da expansão hospitalar não é o esperado; a concorrência da indústria se intensifica; incidentes médicos malignos; recorrência do surto de pneumonia COVID-19.
