Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) ( Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
Resumo do evento
A empresa divulgou seu relatório semestral para 2022, alcançando uma receita operacional acumulada de 3,715 bilhões de yuans de janeiro a junho deste ano, 11,76% abaixo do ano anterior; alcançando um lucro líquido atribuível de 158 milhões de yuans, 44,84% abaixo do ano anterior; deduzindo o lucro líquido não atribuível de 201 milhões de yuans, 39,58% abaixo do ano anterior; lucro básico por ação de 0,23 yuans, 45,24% abaixo do ano anterior. Destaques de investimentos
A categoria de cuidados com a pele sofreu mais danos sob a epidemia, e estamos otimistas quanto ao crescimento da receita do H2 impulsionado pela marca principal. Do lado da receita, a receita da empresa no primeiro semestre de RMB3,715 bilhões caiu 11,76% em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido ao impacto da epidemia no ambiente da indústria local desde março – de acordo com dados do Departamento Nacional de Estatísticas, as vendas totais de bens de consumo no varejo caíram 0,7% de janeiro a junho de 2022, dos quais, as vendas totais de cosméticos no varejo acima da cota As vendas totais de varejo da categoria atingiram RMB190,5 bilhões, 2,5% abaixo do mesmo período do ano passado; em particular, a região central da empresa está localizada no Delta do Rio Yangtze, com uma série de elos como produção, logística e canais sendo grandemente afetados, com a utilização da capacidade diminuindo e as taxas de retorno subindo sob a logística e armazenagem obstruídas. Os negócios no exterior foram relativamente bons, com uma receita operacional de RMB 896 milhões no primeiro semestre do ano, um ligeiro aumento de 1% em relação ao ano anterior, mas excluindo o impacto das taxas de câmbio, foi de +7,58% em relação ao ano anterior. Dividida em categorias, a categoria de cuidados com a pele, com seus armazéns localizados principalmente no Delta do Rio Yangtze, foi a mais afetada, com uma receita operacional acumulada de RMB 813 milhões no H1, 34,84% abaixo do ano anterior e representando 21,91% do total; a categoria de cuidados pessoais e de limpeza doméstica foi menos danificada do que a categoria de cuidados com a pele, e graças à sua sólida vantagem de participação, a marca Sixth God deu um forte impulso para aumentar a receita operacional durante o período de 618 (comércio eletrônico GMV +23% ano a ano, dos quais Tmall flagship shop +56% ano a ano), levando a categoria como um todo a atingir uma receita de 1,733 bilhões de yuan, representando 46,67%; além disso, a categoria mãe e bebê e marcas parceiras atingiram uma receita operacional de 1,022 bilhões de yuan e 144 milhões de yuan respectivamente, representando 27,54% e 3,88%.
Em termos de tendências, primeiramente, a indústria como um todo mostrou uma recuperação, em comparação ao declínio consecutivo de 12,7%, 22,3% e 11% de março a maio, as vendas totais de varejo social de cosméticos atingiram RMB 42,4 bilhões/+8,1% e RMB 25,3 bilhões/+0,7% em junho e julho, respectivamente. Em segundo lugar, as vantagens da própria marca da empresa ainda estão em vigor, a Sexta GMV de Deus no Tmall Big Brand Day de julho cresceu 154% ano a ano, pertencendo à categoria de cuidados com o corpo Top1; a partir de 30 de junho deste ano, a taxa de recompra de 12 meses de Baicaoji e Yuzhe aumentou 0,20pct e 0,44pct ano a ano para 41,81% e 43,02%, espera-se que o reconhecimento da marca e o fosso de aderência do usuário impulsionem a receita no segundo semestre do ano A taxa de crescimento será restaurada.
Controle de custos e aumento de eficiência para compensar o espaço de lucro, otimizar a estrutura da categoria para melhorar o nível de lucro bruto. A margem total de lucro bruto da empresa no primeiro semestre foi de 59,91%/-1,35pct, lucro líquido atribuível de 158 milhões de yuan/-44,84%, dedução do lucro líquido não atribuível de 201 milhões de yuan/-39,58%, principalmente devido a quatro fatores: 1) a partir de 1º de janeiro de 2021, de acordo com as “Perguntas e Respostas de Implementação de Normas Contábeis Empresariais” do Ministério da Fazenda, parte dos custos de transporte do custo de vendas reclassificados para os custos operacionais (2) o impacto no lado da receita, especialmente a redução na receita de produtos de cuidados com a pele de alta margem, afetou a estrutura de lucro bruto e ainda ocorreram despesas rígidas e depreciação fixa no lado dos custos, o que, juntamente com o aumento dos custos de matérias-primas, reduziu o nível de lucratividade; (3) empreendimentos conjuntos/joint ventures também foram afetados pela epidemia, resultando em uma redução significativa na receita de investimentos relacionados à Empresa e uma queda de 74,27% no ano-a-ano na receita global de investimentos; (4) ganhos e perdas não-recorrentes devido ao aumento do número de (4) os lucros ou perdas não recorrentes foram significativamente reduzidos em aproximadamente US$ 43 milhões devido à depreciação dos ativos financeiros detidos. Em resposta, por um lado, a empresa respondeu ao risco de flutuações de preços, aumentando o estoque de matérias-primas, estoques e dias de faturamento de contas a receber em 18 dias / 7 dias no ano, com os meios para controlar as despesas e aumentar a eficiência em certa medida para compensar a rentabilidade global, as vendas / gestão / despesas de P&D 22S1 foram significativamente reduzidas em 13,40% / 12,02% / 17,27% no ano para 1,607 bilhões de yuan / 319 milhões de yuan / 0,65 bilhões de yuan Por outro lado, com o lançamento de novos produtos, continuamos a otimizar a estrutura da categoria na direção de jovens de alta gama e obter melhores prêmios de produtos.
Consolidação omni-canal da competitividade da marca, incentivos patrimoniais para acelerar o desempenho do espetáculo. Online, o escopo da cooperação foi estendido do Centro de Inovação Tmall para Xiaohongshu e Jitterbug, concentrando-se no fortalecimento da criação de conteúdo especializado, incubando produtos explosivos enquanto promove a construção de domínios privados, impulsionando a receita total online de RMB1,244 bilhões, RMB884 milhões da China e RMB360 milhões do exterior. Offline, com base no fortalecimento dos super canais centrais, diálogos com os usuários e cooperação de plataformas, visando novos mercados varejistas e de afundamento, a empresa obteve uma receita acumulada de RMB2,468 bilhões em 22H1, com a contribuição do exterior de RMB536 milhões e RMB1,630 bilhões dos RMB1,932 bilhões na China provenientes de super canais, representando 84,37%. Além disso, no mesmo dia do relatório foi lançado um plano de incentivo a ações, que é propício à mobilização da motivação do pessoal, impulsionando as medidas de ajuste e otimização relacionadas à empresa no segundo semestre do ano o mais rápido possível para progredir e no desempenho do espetáculo.
Assessoria de investimento: o principal negócio da empresa envolve cuidados com a pele, cuidados pessoais, limpeza doméstica, mãe e bebê três grandes áreas, suas muitas marcas nacionais como fitoterapia, irmã dupla, rede Meca, seis deuses, etc., nos últimos anos para aprofundar o layout omnichannel, e constantemente lançar novos produtos para otimizar a estrutura da categoria ao mesmo tempo, mas também para o fortalecimento da marca. O desempenho da empresa tem estado sob pressão desde este ano devido à epidemia e à situação econômica global, mas com a melhoria da epidemia local no segundo semestre do ano, espera-se que os ajustes profundos no poder da marca e na otimização da gestão apoiem o reparo do desempenho para melhorar. As previsões de nossa empresa para 2022 a 2024 de lucros por ação foram de 0,83, 1,18, 1,39 yuan, a relação preço-rendibilidade de três anos foi de 40,1, 28,0, 23,7 vezes, manter a recomendação “Comprar – B”.
Riscos: O impacto repetido da epidemia excede as expectativas; os preços das matérias-primas voltam a subir acentuadamente; o progresso do desenvolvimento de produtos e a resposta do mercado é insatisfatório; a demanda da categoria é muito lenta.
