Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) ( Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) )
A empresa obteve uma receita de RMB 660 milhões (+18%) e lucro líquido de RMB 316 milhões (+25%) em 2022H1. Por trimestre, o Q1/T2 alcançou uma receita de RMB267393 milhões, +12,5%/21,6% ano-a-ano respectivamente. A epidemia emanou de algumas áreas na China no primeiro trimestre, o que teve um impacto na logística e distribuição de produtos e na demanda dos terminais da empresa. O lucro líquido foi de +34,6%/18,9% no 1T2, principalmente devido à baixa base em 2021T1 e ao aumento significativo do investimento em P&D em 2022T2.
A linha de produção de vacinas diplóides da empresa foi fechada em 4 de julho para manutenção, e as oficinas de subcontratação e estocagem devem retomar a produção no início de agosto e final de setembro, respectivamente, levando em conta o ciclo de produção e de dosagem. A empresa tem estoque suficiente de produtos de vacina contra raiva diplóide, e a alta incidência de ferimentos em cães no verão é a estação de pico para as vendas de vacinas contra raiva, por isso vale a pena aguardar o 3º trimestre e o desempenho de todo o ano.
A margem bruta de vendas da empresa de 93,9% (+1,7pct) e a margem líquida de vendas de 47,8% (+2,8pct) aumentaram constantemente em 2022H1 em comparação com o mesmo período do ano passado. Taxa de despesas de venda de 23,2% (-4,3pct), taxa de despesas de administração de 6,0% (-1,8pct), taxa de despesas de P&D de 10,3% (+4,2pct) e taxa de despesas financeiras de -1,2% (+0,9pct), das quais a taxa de despesas de venda e administração melhorou e a taxa de despesas de P&D aumentou significativamente.
O negócio de proteção aos animais continuou a avançar. Nossa subsidiária, a Kanghwa Animal Protection, estabeleceu o mercado de vacinas contra a raiva para animais de estimação através da venda de vacinas contra a raiva para animais em uma base de agência, recrutando mais de 4.300 hospitais de animais de estimação parceiros no primeiro semestre do ano e colocando seu principal produto, a vacina contra a raiva refinada para animais de estimação, em uso em vários locais. Com a implementação da estratégia de “eliminação da raiva em 2030” e a nova “Lei de Prevenção de Epidemias Animais”, espera-se que o negócio de proteção aos animais cavalgue no boom da economia de animais de estimação e abra uma segunda curva de crescimento. Riscos: O risco de construção de capacidade de produção que não atende às expectativas, o risco de redução do preço do produto devido à concorrência do mercado, o risco de mudanças significativas na epidemia da COVID-19, etc.
Consultoria de investimento: Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) é o líder chinês em vacinas diplóides, em processos de produção, acúmulo de dados clínicos, promoção acadêmica e educação do consumidor e cobertura terminal tem a vantagem de ser o primeiro a mover, 2022H1 segundo workshop nova capacidade de produção totalmente liberada, a emissão de lotes de produtos aumentou significativamente, o impacto da epidemia chinesa melhorou gradualmente. Mantendo a previsão de lucros da empresa, espera-se que a empresa tenha um lucro líquido de 8,51/13,11/1,504 bilhões de yuan, EPS foi de 6,32/9,74/11,17 yuan, correspondente ao preço atual das ações PE foi de 17/11/10x, mantendo a classificação de “hold”.
