Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) ( Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) )
Descrição do evento.
A empresa divulgou seu relatório semestral que o lucro líquido atribuível aos proprietários da matriz no primeiro semestre do ano foi de 128 milhões de yuan, um aumento de 0,91% em relação ao ano anterior; a receita operacional foi de 1,183 bilhões de yuan, um aumento de 14,26% em relação ao ano anterior.
Revisão do evento
A empresa 2022H1 alcançou uma receita de 1,18 bilhões de yuans, um aumento de 14,3% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 130 milhões de yuans, um aumento de 0,9% em relação ao ano anterior, dos quais a receita única do segundo trimestre foi de 610 milhões de yuans, um aumento de 18,1% em relação ao ano anterior, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 50 milhões de yuans, um aumento de 3,6% em relação ao ano anterior. (1) por categoria, a taxa de crescimento da receita do vinho superou a do vinagre, promovendo vigorosamente a estratégia do “vinagre+”, do qual o vinagre/vinho/outros condimentos tiveram receita de 7,2/1,8/1,9 bilhões de yuan, +0,14%/+16,3%/+52,2%, respectivamente, enquanto outros condimentos (2) Por região, a receita das cinco principais regiões da China alcançou um crescimento estável, e o processo de nacionalização acelerou-se, com a receita do Leste/Sul/Central/Oeste 2022H1 /(3) Por canal, a empresa utilizou centros de marketing sob a zona de guerra para layout nacionalizado, enquanto expandia vigorosamente os negócios on-line. A distribuição/ receita direta foi de RMB1,03/0,06 bilhões, respectivamente, +11,3%/-18,4% em relação ao ano anterior; das quais as vendas on-line foram de RMB120 milhões, um aumento de 20,9% em relação ao ano anterior, e as vendas off-line foram de RMB970 milhões, um aumento de 8,0% em relação ao ano anterior.
Lucro bruto sob pressão devido ao aumento dos custos. A margem líquida de vendas da empresa em 2022H1 foi de 10,4%, com queda de 1,9 pct em relação ao ano anterior. especificamente, 1) a margem bruta da empresa em 2022H1 foi de 35,5%, com queda de 2,7 pct em relação ao ano anterior, principalmente devido ao impacto do aumento dos custos de matérias-primas, materiais de embalagem e equipamentos; 2) a relação de despesas do período de vendas foi de 22,2%, com queda de 1,3 pct em relação ao ano anterior, dos quais a relação de despesas de vendas foi de 13,9%, com aumento de 0,02 pct em relação ao ano anterior. Isto se deveu principalmente ao aumento das despesas com publicidade e promoção de marketing; a relação de despesas de administração foi de 8,2%, uma diminuição de 1,3 pct em relação ao ano anterior, principalmente devido à diminuição das despesas com serviços técnicos; a relação de despesas financeiras foi de 0,16%, uma diminuição de 0,05 pct em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento das receitas de juros; e a relação de despesas de P&D foi de 3,4%, uma diminuição de 0,3 pct em relação ao ano anterior.
O desempenho de 2022 mostrou melhorias, esperando a liberação dos dividendos da reforma. A empresa obteve um crescimento de receita de dois dígitos e um crescimento positivo dos lucros no primeiro semestre de 2022, com o efeito da reforma gradualmente se mostrando. De acordo com o relatório anual, em 2022 a empresa se esforça para atingir as principais vendas de negócios de condimentos com crescimento superior a 10%, deduzindo o lucro e o lucro líquido não recorrentes para atingir um crescimento superior a 5% na meta operacional anual total, o crescimento do lucro é inferior à receita, principalmente porque a empresa através da estratégia de marketing das nove zonas de guerra para atingir a canalização da marca nacional, realmente fora do sul de Jiangsu, no leste da China, espera-se que em 2022 os custos de vendas ainda sejam relativamente grandes. Entretanto, 2022 é uma tarefa importante para implementar a reforma trienal das empresas estatais, desde a mudança do centro de marketing, a introdução de talentos de ponta, a transformação dos resultados da pesquisa científica, a reforma da gestão interna e outros aspectos da imprensa “fast forward”, “aceleração”, esperando a reforma para liberar dividendos.
Previsão de lucros, análise de avaliação e consultoria de investimento: A curto prazo, o efeito da empresa de expandir categorias e canais será refletido; a médio e longo prazo, a empresa continuará a se concentrar em seus principais negócios para o desenvolvimento, enquanto se aprofunda a reforma para aumentar o ímpeto, através da otimização da estrutura do produto e da melhoria da eficiência da gestão, espera-se que continue a crescer. 20222024 previsão de lucros, EPS é de 0,17/0,19/0,26 yuan, correspondente ao preço da ação em 24 de agosto. O PE para 20222024 é 68X/58X/44X respectivamente, mantendo uma classificação “Hold-A”.
Risco: A demanda da indústria é menor do que o esperado, risco de flutuação do preço da matéria-prima, risco de segurança alimentar.
