Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) ( Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) )
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Evento: A empresa alcançou uma receita operacional de RMB660 milhões (+19,53%), lucro líquido de RMB320 milhões (+25,18%) e lucro líquido de RMB300 milhões (+23,60%) em 22H1.
A capacidade humana de vacina diplóide liberada, o crescimento da receita aumentou no segundo trimestre. O desempenho da empresa estava de acordo com as expectativas, com uma receita de vacina diplóide humana 22H1 de RMB650 milhões (+19,42%), respondendo por 97,8% da receita operacional total. O lado do lucro cresceu ligeiramente mais rápido que o lado da receita, principalmente devido à melhoria da margem bruta (+1,7pp) e da margem líquida (+2,85pp), enquanto a relação das despesas de venda diminuiu 4,34pp e outras despesas permaneceram estáveis. O número de vacinas diplóides humanas emitidas em 22H1 foi de 3.897700 (+151,11%), atingindo 81% do número emitido em 2021.
A alta taxa de crescimento se deve à liberação da capacidade de produção trazida pelo comissionamento da nova oficina. A capacidade atual de AIA de vacina diplóide humana é de 5 milhões de doses por ano, e espera-se que a capacidade total atinja 11 milhões de doses no futuro. Por trimestre, o 1T e o 2T alcançaram receitas de RMB 270 milhões e 390 milhões respectivamente (+12,47% e +21,58%) e lucro líquido de RMB 140 milhões e 180 milhões respectivamente (+34,61% e +18,94%). O primeiro semestre do ano foi afetado pela epidemia na China, e as medidas de prevenção da epidemia em algumas áreas restringiram a distribuição dos produtos da empresa e o tratamento médico do CDC. Com o fortalecimento da cooperação da empresa com a Sinopharm Logistics e o retorno gradual das vendas subseqüentes, o crescimento da receita foi gradualmente retomado no segundo trimestre (+21,58%).
Espera-se que a segunda curva da vacina para animais de estimação contribua de forma crescente durante o ano, à medida que os esforços de P&D aumentam. Em 22H1, o investimento total da empresa em P&D foi de RMB 0,68 bilhões, 98,05% a mais do que no mesmo período do ano anterior. Atualmente, a empresa tem nove projetos em pesquisa e desenvolvimento. A vacina hexavalente norovírus completou a pesquisa pré-clínica, enquanto a vacina conjugada meningocócica ACYW135 e a vacina contra influenza quadrivalente em spray nasal entraram em testes clínicos e espera-se que entrem na fase clínica I em 22H2. Além disso, as vendas da vacina inativada contra raiva de animais de estimação, HILIS, também foram iniciadas e espera-se que o segmento traga alguma receita este ano.
Previsão de lucros e avaliação: A receita da empresa deve ser de 2,068, 2,919 e 3,496 bilhões de yuans de 2022 a 2024, representando um crescimento anual de 60,00%, 41,17% e 19,76%; o lucro líquido atribuível à mãe é de 869, 1,298 e 1,574 bilhões de yuans, representando um crescimento anual de 4,78%, 49,33% e 21,28%. O PE correspondente foi 15,64, 10,47 e 8,63 vezes, mantendo a classificação de investimento de “Hold”.
Riscos: Impacto de epidemias repetidas na vacinação e na logística; impacto menor do que o esperado na promoção de vacinas para animais de estimação
