360 Security Technology Inc(601360) ( 360 Security Technology Inc(601360) )
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Evento: Em 25 de agosto de 2022, 360 Security Technology Inc(601360) anunciou seu relatório semestral para 2022. No primeiro semestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB4,824 bilhões, 14,16% menor em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível à empresa mãe foi de RMB398 milhões, 169,63% menor em relação ao ano anterior; o lucro líquido após dedução foi de RMB505 milhões, 201,73% menor em relação ao ano anterior. Segmentos de negócios: Internet (publicidade + jogos), hardware inteligente, segurança e outros atingiram receitas operacionais de RMB2,849 bilhões, RMB912 milhões e RMB1,038 bilhões respectivamente, 21,96%, 13% e 13,78% de queda e 13,78% de aumento, respectivamente.
A margem de lucro bruto melhorou ligeiramente, enquanto a relação de despesas aumentou em relação ao ano anterior. No primeiro semestre de 2022, a Companhia alcançou uma margem de lucro bruto de 59,31%, um aumento de 0,41 pct em relação ao ano anterior. No primeiro semestre de 2022, o índice de despesas de venda, o índice de despesas de administração, o índice de despesas de pesquisa e desenvolvimento e o índice de despesas financeiras foram de 20,16%, 7,10%, 33,43% e -5,52%, um aumento de 0,28, 1,98, 2,38 e 1,14 pct em relação ao ano anterior, respectivamente. O declínio na receita foi principalmente devido ao declínio no negócio de Internet. A principal razão para o declínio foi o declínio no negócio da Internet, resultando em perdas devido a: 1) a epidemia no primeiro semestre do ano, muitos lugares para divulgar, anunciantes para apertar o orçamento, o declínio geral da indústria de publicidade na Internet mais grave; 2) o negócio de segurança da empresa continuou a investir, e o primeiro semestre do ano é o negócio de segurança para confirmar a baixa temporada; 3) a inclusão de algum investimento significativo no assunto perdas da empresa.
Os negócios de segurança foram responsáveis por um aumento na proporção da estrutura de segurança para atualizar a estrutura geral. Em 2022H1, a segurança e outros negócios da empresa (principalmente para serviços de segurança e tecnologia governamentais e empresariais, serviços de hospedagem, serviços de cloud/cloud, etc.) representaram 21,52% da receita, contra 16,23% em 2021H1, um aumento de 5,29 pct. No início do ano, a empresa anunciou uma transformação abrangente da empresa de segurança digital, iniciando uma nova jornada para liderar o desenvolvimento da segurança digital. Através do cultivo contínuo na indústria e na região, a empresa alcançou um crescimento contínuo de clientes e pedidos: em geral, as assinaturas de novos clientes aumentaram quase 30% ano a ano, dos quais as assinaturas de novos clientes no negócio regional aumentaram quase 50% ano a ano, e a quantidade de novas assinaturas aumentou em mais de 30% ano a ano. A receita dos principais produtos de segurança continuou a crescer a um ritmo elevado: a receita dos produtos da plataforma de operação de segurança digital baseados no cérebro da empresa e da plataforma de operação de segurança XDR cresceu mais de 70% ano a ano; a receita dos pedidos de produtos NDR cresceu mais de 1,5 vezes ano a ano; a receita dos produtos de mapeamento do ciberespaço cresceu mais de 80% ano a ano. Em termos de expansão da cidade, a Empresa concluiu com sucesso a confirmação do pedido para Suzhou, Qingdao e Hebi, e também fez contatos profundos com várias cidades, com forte dinâmica de desenvolvimento de negócios.
O negócio da Internet foi afetado pelo ambiente geral, mas a empresa tem uma base sólida. A epidemia continuou a se repetir no primeiro semestre do ano e o crescimento geral do mercado estava sob pressão. De acordo com o Comitê da Indústria de Jogos da Associação de Áudio e Vídeo da China e outros departamentos autorizados, no primeiro semestre de 2022, a receita real de vendas do mercado de jogos da China foi de 147789 bilhões de yuans, uma queda de 1,8% em relação ao ano anterior; a escala de usuários de jogos foi de cerca de 666 milhões de pessoas, uma queda de 0,13% em relação ao ano anterior, e a escala de usuários caiu ligeiramente, de modo que o dividendo do crescimento de usuários na indústria de jogos quase desapareceu e entrou na era da competição de ações. A empresa tem um tráfego estável para lançar as bases: de acordo com os dados da Ariadne Consulting, a partir de 2022H1, a taxa de penetração de mercado dos produtos de segurança para PC da empresa é de 99,5%, com um número médio mensal de usuários ativos de 480 milhões, o mercado de segurança continua em primeiro lugar; a taxa de penetração de mercado de navegadores de PC é de 87,7%, com um número médio mensal de usuários ativos de 420 milhões; o número médio mensal de usuários ativos de produtos de segurança móvel atingiu 370 milhões. Em 2022H1, a taxa de penetração no mercado de PCs da empresa e o número de usuários ativos aumentaram significativamente. Como principal posição da empresa na comercialização da Internet, o tráfego no lado do PC permanece relativamente estável, fornecendo uma base sólida para o negócio da Internet.
Consultoria de investimento: Como os negócios da empresa são afetados pelo ambiente geral do mercado, baixamos a receita da empresa para RMB10,665/12,100/13,949 bilhões em 20222024, com taxas de crescimento de -2,03%/13,45%/15,28% respectivamente; baixamos o lucro líquido da empresa para RMB605/10,80/1,535 bilhões em 20222024, com taxas de crescimento de -32,94%/78,9% respectivamente. O EPS correspondente para 20222024 é RMB 0,08/0,15/0,21, e o preço atual das ações corresponde a um PE de 86/48/34 vezes, respectivamente. Manter a classificação “Comprar”.
Riscos: Intensificação da concorrência no mercado; o desenvolvimento de novos produtos não é o esperado; a estratégia não é a esperada; riscos de queda econômica
