Ningbo Yong Xin Optics Co.Ltd(603297) ( Ningbo Yong Xin Optics Co.Ltd(603297) )
Evento: Em 26 de agosto de 2022, a Empresa divulgou seu relatório semestral para 2022, H1 2022, a Empresa alcançou uma receita total de RMB412 milhões, um aumento de 11,81% em relação ao ano anterior; alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de RMB137 milhões, uma diminuição de 16,56% em relação ao ano anterior; alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de RMB109 milhões após deduções, um aumento de 45,85% em relação ao ano anterior.
Comentário.
Crescimento significativo no lucro líquido atribuível à mãe no segundo trimestre e expansão vertical e horizontal dos negócios da LIDAR
De acordo com o anúncio da empresa, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB203 milhões no segundo trimestre de 2022, um aumento de 3,52% em relação ao ano anterior e uma diminuição de 2,93% seqüencialmente; alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de RMB83 milhões, um aumento de 88,70% em relação ao ano anterior e um aumento de 53,10% seqüencialmente; alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de RMB68 milhões após dedução, um aumento de 79,58% em relação ao ano anterior e um aumento de 65,85% seqüencialmente. O crescimento significativo no lucro líquido após dedução foi devido ao rápido crescimento na receita de componentes ópticos e negócios de microscópios, bem como o aumento no ganho cambial devido à depreciação da taxa de câmbio RMB no primeiro semestre do ano. Em julho de 2022, a empresa licitou com sucesso 32 acres de terreno na zona de alta tecnologia de Ningbo para a base de produção de equipamentos ópticos médicos e componentes ópticos de precisão, o que se espera que melhore ainda mais o layout industrial da empresa.
Os componentes ópticos da empresa são lentes para leitores de código de barras, componentes ópticos planos e componentes ópticos de imagem profissional, que são usados principalmente em leitores de código de barras, visão mecânica, imagem profissional, óptica automotiva/LiDAR e outros campos, entre os quais, para o LiDAR, a empresa fornece uma gama abrangente de produtos ópticos, cobrindo módulos de emissão, módulos de recepção, sistemas de escaneamento e outros segmentos principais, e tem trabalhado com Quanergy, Hoser, Innoviz, Magna, Innova e outras empresas. A empresa tem mantido uma relação de cooperação estável e boa com Quanergy, Hoser, Innoviz, Magna, Innovusion, North Star Photonics e outras empresas famosas no campo da LIDAR, e desenvolveu com sucesso vários novos clientes importantes. Acreditamos que a empresa se beneficiará com o desenvolvimento da indústria LIDAR.
Em termos de rentabilidade, a margem de lucro líquido da empresa aumentou significativamente no segundo trimestre. No primeiro trimestre de 2022, a margem bruta da empresa foi de 41,11% e a margem líquida foi de 33,14%; em um único trimestre, a margem bruta da empresa no segundo trimestre de 2022 foi de 41,19%, uma diminuição de 2,41 pct em relação ao ano anterior e um aumento de 1,61 pct YoY, enquanto a margem líquida foi de 40,72%, um aumento de 18,37 pct YoY e 18,94 pct YoY. Acreditamos que, com a expansão dos negócios de médio e alto nível da empresa, a capacidade de inovação da empresa e a gestão da eficiência de vendas continuam a melhorar, espera-se que a margem bruta abrangente da empresa melhore ainda mais
Do lado das despesas, a empresa tem um bom controle geral das despesas. O índice de despesas da empresa em 2022 H1 foi de 9,54%, dos quais o índice de despesas de venda, índice de despesas de administração e índice de despesas financeiras foram de 3,87%, 15,10% e -9,44%, respectivamente, 0,41pct abaixo, 2,27pct acima e 10,36pct abaixo, em relação ao ano anterior. Em uma base trimestral, o índice de despesas de venda, o índice de despesas administrativas e o índice de despesas financeiras da Companhia no segundo trimestre de 2022 foram de 4,22%, 17,83% e -20,09% respectivamente, representando uma diminuição de 0,35pct, um aumento de 4,53pct e uma diminuição de 23,07pct em relação ao ano anterior, e um aumento de 0,69pct, 5,36pct e uma diminuição de 20,99pct em relação ao ano anterior, respectivamente.
A empresa continua focada na inovação tecnológica e continua aumentando seu investimento em P&D. No H1 2022, a empresa investiu RMB 40 milhões em P&D, um aumento de 43,82% em relação ao ano anterior, e a taxa de despesas de P&D foi de 9,72%. O aumento das despesas de P&D foi principalmente devido ao aumento do investimento em P&D. O Centro de Tecnologia da Empresa foi reconhecido como um centro de tecnologia empresarial nacional, e o “Microscópio de Imagem em Células Vivas de Ultra Alta Resolução”, um grande projeto nacional de instrumento científico liderado pela Empresa, está progredindo bem. A “Pesquisa e desenvolvimento de um sistema de microscópio confocal multiespectral de ponta com varredura paralela” foi listado como um grande projeto da Ningbo Science and Technology Innovation 2025.
Os componentes ópticos continuam a expandir-se, e a demanda do mercado para os negócios de veículos a motor é forte
A empresa compreendeu ativamente a tendência de alta precisão, automação e inteligência de instrumentos científicos e a direção de desenvolvimento de componentes ópticos nos campos de Internet das Coisas, condução autônoma e inteligência artificial, e acelerou a expansão de negócios emergentes de médio a alto nível, tais como ótica em veículos, LIDAR e visão mecânica.
(1) Segmento de leitura de código de barras: os clientes a jusante são afetados pela escassez de chips e componentes eletrônicos relacionados, e a demanda é temporariamente retardada; a empresa responde ativamente a isso; por um lado, a empresa capta com precisão a demanda dos clientes de leitura de código de barras e acelera a introdução de novos produtos, e uma série de novos produtos de lentes de código de barras começou a produção em massa; por outro lado, a empresa acelera o negócio de componentes complexos de leitura de código de barras, e já obteve pedidos em massa de clientes principais no mercado, continuamente Por outro lado, a Empresa acelerou sua entrada no negócio de componentes complexos de leitura de código de barras e já obteve pedidos em massa de clientes de primeira linha no mercado. Se a escassez de núcleos melhorar gradualmente no segundo semestre do ano, a demanda de downstream poderá ser efetivamente aumentada.
(2) Segmento de visão mecânica: A Empresa desenvolveu ativamente novos produtos e expandiu novos clientes; entre eles, as lentes líquidas com foco em alta velocidade fornecidas à Cognex e à Zebra foram enviadas de forma constante; além disso, as primeiras lentes magnéticas de zoom do mundo para grandes armazéns começaram a ser enviadas em pequenos lotes, o que tem as características do menor tamanho e velocidade de zoom extremamente rápida entre produtos similares e está em forte demanda.
(3) LIDAR optical business: A empresa tem mantido estável e boa cooperação com Quanergy, Hoser, Innoviz, Magna, Innovusion, North Wake Photonics e outras empresas estrangeiras bem conhecidas no campo da LIDAR, e tem aberto com sucesso vários novos clientes importantes, expandindo a base de clientes da LIDAR de vagões de passageiros e veículos comerciais para o transporte ferroviário, automação industrial, segurança inteligente, rede de veículos, 3000, e assim por diante. Expandimos nossa base de clientes LIDAR de carros de passageiros e veículos comerciais para transporte ferroviário, automação industrial, segurança inteligente, rede de veículos, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e outros campos, e expandimos nossos produtos de OEMs baseados em peças para OEMs LIDAR completos. Além disso, a empresa continuará a aumentar a pesquisa e desenvolvimento da LIDAR, aumentar o investimento em linhas de produção e equipamentos, continuar a desenvolver clientes bem conhecidos fora da China, continuar a melhorar a participação de mercado e manter sua posição dominante neste campo.
(4) Negócios de lentes automotivas: À medida que a escala de mercado de lentes automotivas continua a se expandir e a demanda dos clientes aumenta, as vendas de lentes automotivas dianteiras da empresa estão crescendo de forma constante.
(5) negócio de imagem profissional: a empresa desenvolveu e produziu independentemente lentes litográficas para equipamentos litográficos sem máscara PCB a laser com pedidos suficientes em mãos, mantendo o crescimento constante; o fornecimento de novos componentes ópticos biométricos alcançou volume de vendas.
A estrutura do produto de instrumentos ópticos foi otimizada em ritmo acelerado, e a rentabilidade da empresa continua a crescer.
O mercado de microscópios da China tem uma boa base, mas ainda há uma lacuna no mercado para produtos de alta gama. Os microscópios de ponta da China têm um baixo nível de domínio técnico do núcleo, e apenas algumas empresas estão equipadas para produzir microscópios de ponta. Junto com o processo de fabricação inteligente da China, o país continuou a introduzir políticas relevantes para orientar a indústria manufatureira a avançar gradualmente em direção à alta tecnologia, espera-se que o futuro das empresas locais de microscópio high-end da China capture ainda mais a fatia de mercado de microscópio high-end da China, o espaço de desenvolvimento do mercado é grande.
No H1 2022, o negócio de microscópio de educação geral da empresa progrediu de forma constante, e a receita dos produtos da série NEXCOPE de microscópios ópticos de alta qualidade ultrapassou RMB 40 milhões, representando um crescimento anual de quase 70%, com o crescimento da demanda proveniente principalmente de clientes do campo das ciências da vida, campo de testes industriais e campo médico.
(1) Campo das ciências da vida: O microscópio confocal autodesenvolvido da empresa está progredindo bem, e a empresa está respondendo ativamente à demanda de “localização de instrumentos científicos” para acelerar a participação no mercado. Em 2022, os clientes do ensaio de microscópio confocal H1 ultrapassaram 50, abrangendo instituições de pesquisa científica, universidades, hospitais, etc., e desenvolveram mercados no exterior, espera-se que este ano se atinjam dezenas de conjuntos de vendas.
(2) Área de inspeção industrial: A empresa desenvolveu uma série de novos produtos e melhorou ativamente a linha de produtos de microscópios industriais, e a receita dos microscópios de inspeção industrial aumentou em mais de 100% em relação ao ano anterior.
(2) Área médica: A empresa expandiu-se ainda mais para o mercado emergente de sistemas de microscópio embutido, e alcançou vendas em volume de scanners de seção digital, microscópio motorizado de diagnóstico de patologia e gerador de imagens de células NCM, etc. Ao mesmo tempo, a empresa acelerou o desenvolvimento e a produção de novos produtos, e estabeleceu cooperação com vários clientes líderes em produtos relacionados à óptica médica na China.
P&D contínuo e inovação para aumentar a competitividade central da empresa
O centro de tecnologia da empresa foi reconhecido como um centro de tecnologia empresarial nacional, e a estação nacional de pós-doutorado foi premiada com o “Ningbo Excellent Postdoctoral Workstation in 2022”; a empresa liderou o “14th Five-Year Plan” principal instrumento científico nacional projeto especial “pesquisa e aplicação de microscópio de imagem de células vivas de ultra-alta resolução”. A “pesquisa e aplicação de microscópio de imagem de células vivas de ultra-alta resolução” está progredindo bem, e a “pesquisa e desenvolvimento de um sistema de microscópio confocal multiespectral de ponta com varredura paralela” está listada como um grande projeto da Ningbo Science and Technology Innovation 2025; em agosto, o “microscópio de imagem de fluorescência de alta resolução” liderado pela empresa está listado como um grande projeto da Ningbo Science and Technology Innovation 2025. Em agosto, o projeto de “Desenvolvimento de Sistema de Escaneamento e Análise Automático para Microscópio de Fluorescência de Alta Resolução” liderado pela empresa passou na avaliação de desempenho abrangente organizada pelo Centro de Pesquisa e Desenvolvimento de Alta Tecnologia do Ministério da Ciência e Tecnologia com uma pontuação alta.
Em termos de pesquisa e desenvolvimento tecnológico, a empresa concluiu o desenvolvimento do sistema de microscópio confocal a laser NCF950, conquistou a tecnologia de preparação da lente central do endoscópio e fez importantes progressos na montagem AA da lente do código de barras e dos componentes ópticos centrais do LIDAR. A empresa presidiu a revisão do GB/T220552022 “Dimensões de Conexão de Componentes de Imagens Microscópicas” e participou da revisão do GB/T413982022 “Requisitos Mínimos para Barril Binocular de Microscópio”, que foram lançados e implementados pelo Comitê Nacional de Administração de Padronização, e a norma internacional ISO 93452019 “Requisitos Técnicos para Componentes de Imagens Microscópicas”, que foi presidida pela empresa, foi selecionada como O padrão internacional ISO 93452019 “Technical Requirements for Microscope Imaging Components” foi selecionado como o segundo prêmio do projeto padrão “China Standard Innovation Contribution Award” e foi divulgado. Ao final do período do relatório, a Empresa havia assumido a liderança na preparação de uma norma internacional, liderado ou participado da preparação de 91 normas nacionais e industriais e uma norma de grupo, e era líder em normas industriais.
A empresa estabeleceu relações estáveis de cooperação com a Universidade Zhejiang, a Universidade Fudan, a Academia de Ciências da China e outras instituições chinesas de renome. Entre eles, o Ningbo Research Institute of Optoelectronic Science and Engineering da Universidade Zhejiang, criado em conjunto pela empresa e a Universidade Zhejiang, introduziu com sucesso 3 equipes de pesquisa da Universidade Zhejiang e 2 plataformas de inovação tecnológica como a “Ningbo Advanced Optoelectronic Technology Innovation Public Service Demonstration Platform” para alcançar o desenvolvimento sinérgico de recursos de produção, acadêmicos, de pesquisa e governamentais e promover a industrialização de tecnologias avançadas.
Dando grande importância ao pool de talentos e atualizando ativamente o sistema de gestão de produção
A empresa atribui grande importância à construção de recursos humanos. Na primeira metade de 2022, a empresa introduziu mais de dez backbones técnicos de P&D, e realizou o “Plano Xinying” para quadros médios e técnicos, o “Plano Xinchen” para técnicos de P&D, e o “Novo Plano Seedling” para novos estudantes universitários. O “Novo Plano de Mudas” foi implementado para capacitar o crescimento da organização e fortalecer continuamente a construção e reserva da equipe de talentos. Ao mesmo tempo, a empresa estabeleceu um mecanismo de incentivo eficaz. Na primeira metade de 2022, através da implementação da plataforma de participação acionária para reduzir a participação acionária e na segunda fase do Esquema de Incentivo a Ações Restritas, 91 beneficiários do incentivo puderam descontar suas ações, o que aumentou a estabilidade e a motivação da equipe principal de talentos da empresa e proporcionou um impulso sustentável para o desenvolvimento estável da empresa a longo prazo.
A empresa promoveu a construção da tecnologia da informação de sua operação e gestão em todas as frentes, e realizou a gestão sistemática da plataforma em todos os aspectos de seus negócios. No primeiro semestre de 2022, a empresa investiu um total de mais de RMB30 milhões em software de tecnologia da informação e equipamentos de automação para promover a construção de vários sistemas de tecnologia da informação com alta intensidade, e lançou uma série de projetos de sistemas de tecnologia da informação, com o Departamento de Gestão da Informação liderando o projeto de atualização do ERP. No setor de manufatura, o sistema MES/WMS tem sido continuamente promovido e melhorado, permitindo que a oficina alcance uma rastreabilidade abrangente e completa do produto e uma visualização em tempo real dos dados dinâmicos. O projeto PLM, liderado pelo Instituto de Pesquisa, melhorou muito a gestão dos processos de produção e construiu uma sólida plataforma de dados para a otimização e iteração contínua dos processos subseqüentes.
Previsão de lucros e classificação de investimento
Beneficiando-se da substituição doméstica de microscópios de alta tecnologia e da tendência da inteligência automotiva, a demanda pelos microscópios/ componentes óticos de alta tecnologia da empresa é alta, e a empresa vem cultivando o campo óptico há muitos anos, com um fosso técnico elevado, baixo custo marginal de desenvolvimento de novos produtos e forte força competitiva. Esperamos que o lucro líquido da empresa de 20222024 seja de 272 milhões de yuan, 343 milhões de yuan e 451 milhões de yuan, respectivamente, e o preço de fechamento atual corresponde a um PE de 39,35 vezes, 31,27 vezes e 23,78 vezes.
Fatores de risco
1、Risks de liderança tecnológica insustentável e perda de pessoal e tecnologia de base 2、Risks de expansão de mercado 3、Risks de mudanças na política comercial nos principais países de vendas.
