Hla Group Corp.Ltd(600398) ( Hla Group Corp.Ltd(600398) )
Visão geral do evento
Em 2022H, a Empresa alcançou receita/resultado líquido após dedução da renda dos pais de RMB9,516/1,276/1,267 bilhões, representando um crescimento anual de -6,11%/-22,69%/-20,23%; em 2022T2, a Empresa alcançou receita/resultado líquido após dedução da renda dos pais de RMB4,304/5,53/5,41 bilhões, representando um crescimento anual de -7%/-32%/-28%.
A empresa anunciou uma mudança no projeto de investimento, o projeto original de atualização da cadeia de tecnologia da informação da indústria, o projeto de construção do parque logístico mudou para: 1, a aquisição da minoria de bebês Ying 28,76% (após a conclusão terá 95%), investimento de 429 milhões de yuan; 2, o projeto de construção da base de produção de vestuário Luoyang, o valor do investimento é esperado para 173 milhões de yuan, é esperado no quarto ano de nova receita/lucro líquido de 15/260 milhões de yuan; 3, o projeto individual “Hailanzhi +”, a receita/lucro líquido/lucro líquido da empresa após a matriz não atribuível da empresa foi de 43,04/5,53/5,41 milhões de yuan. 3. projeto de construção de plataforma personalizada “Hailanzhi+”, com um investimento de RMB149 milhões, com expectativa de acrescentar receita/resultado líquido de RMB220/0,25 bilhões no quarto ano; 4. 1,312 bilhões de yuan.
Análise e julgamento:
Lojas operadas diretamente e crescimento da receita on-line. (1) Por marca, em 2022H, a receita da empresa da principal marca/St. Keno/outras marcas foi de RMB 7,406877/901 milhões, um aumento de -7,25%/-8,09%/4,64% em relação ao ano anterior; a principal série de marcas tinha um total de 5718 lojas (operadas/franqueadas diretamente e afiliadas: 8254893), com uma abertura líquida de 46 lojas no primeiro semestre do ano (operadas diretamente 98/franqueadas -52). O número de lojas/ eficiência da loja aumentou 3%/-9%, enquanto o número de lojas/ eficiência da loja de outras marcas aumentou 9%/-7%; a receita da principal marca/st. Keno/outras marcas no segundo trimestre foi de RMB3,143/5,71/4,15 bilhões, representando um crescimento de -7,44%/-10,01%/-6,66%; (2) Por canal, a receita do negócio online/offline da empresa em 2022H foi de RMB1,37/-7,815 bilhões, respectivamente, representando um crescimento de um ano a outro. (2) Por canal, a receita on-line/offline da empresa em 2022H foi de RMB1,37 bilhões/ RMB7,815 bilhões, um aumento de 5,79%/-8,22% em relação ao ano anterior, dos quais as vendas on-line aumentaram 1,72PCT para 14,92%, com o número de membros on-line das principais marcas ultrapassando 42 milhões no final de 22H1; em off-line, a receita direta/franchise e outras foi de RMB1,489 bilhões/ RMB6,818 bilhões, um aumento de 48,73%/-13,18% em relação ao ano anterior; loja direta/franchise A receita on-line/offline do segundo trimestre foi de RMB832/$3,297 bilhões, um aumento de 15,44%/-12,17% em relação ao mesmo período do ano anterior; a receita direta/franquia do segundo trimestre da empresa e outras receitas foram de RMB652/$2,906 bilhões, um aumento de 12,09%/-10,81% em relação ao mesmo período do ano anterior. Em 2022H, a empresa tinha um total de 7.718 lojas (diretamente operadas/franqueadas e afiliadas: 1.259/6.459 lojas).
O ligeiro aumento da margem bruta foi principalmente de marcas on-line e de outras marcas. Em 2022H, a margem bruta da empresa foi de 43,9%, um aumento de 0,31PCT em relação ao ano anterior, dos quais a margem bruta no segundo trimestre foi de 42,26%, uma diminuição de 2,15PCT em relação ao ano anterior. 1) Por marca, a margem bruta de outras marcas ainda está aumentando: Hla Group Corp.Ltd(600398) Series/St. Keno/outras marcas margem bruta foi de 43,57%/51,61%/53,52%, um aumento de -0,06/- (2) Por canal, as margens brutas on-line/offline 2022H foram de 43,4%/45,65%, com um aumento de 3,91/0,19PCT em relação ao ano anterior, das quais as margens brutas diretas/franqueadas e outras foram de 58,96%/41,52%, com um aumento de -1,64/-0,13PCT em relação ao ano anterior, respectivamente.
A diminuição da margem de lucro líquido se deveu principalmente ao aumento da taxa de despesas de venda. Em termos de taxas de despesas, as taxas de 22H de vendas/gestão/R&D/despesas financeiras foram 18,66%/4,89%/0,86%/-0,38%, 4,4/-0,4/0,36/-0,13 PCT em relação ao ano anterior. O aumento na relação de despesas de venda deveu-se principalmente ao aumento da remuneração do pessoal e das despesas de leasing e administração de propriedade (incluindo a depreciação dos ativos de direito de uso), enquanto que a diminuição das despesas administrativas se deveu principalmente à diminuição da remuneração do pessoal e das despesas de renovação e despesas de viagem. A receita / lucro líquido da subsidiária Ying’s Baby 22H foi de RMB295/-0,56 bilhões. A diminuição da margem de lucro líquido no segundo trimestre se deveu principalmente ao aumento da relação de despesas de venda, diminuição da relação de despesas financeiras e diminuição do ganho/perda de variação do valor justo.
Estoque em atraso e aumento dos dias de faturamento: O estoque da empresa em 2022H1 foi de RMB 547 milhões, um aumento de 70% em relação ao início do período, principalmente devido ao impacto da epidemia; os dias de faturamento de estoque foram 280 dias, um aumento de 50 dias em relação ao ano anterior; os dias de faturamento de contas a receber foram 20 dias, um aumento de 3 dias em relação ao ano anterior; os dias de faturamento de contas a pagar foram 238 dias, um aumento de 64 dias em relação ao ano anterior.
Recomendações de investimento
Olhando para o futuro, (1) A principal marca foi muito afetada pela desaceleração econômica e pelo declínio na renda de colarinho azul, espera-se que a empresa, confiando na internet, alcance uma lenta recuperação após a epidemia, enquanto a empresa ainda está lançando categorias inovadoras, o lançamento de quatro grandes produtos da série bala de prata, HLA-TECH, HLA-FEEL, Hi-T e HLA-ECO, criou um novo valor percebido para a marca. (2) O OVV alcançou rentabilidade no ano fiscal de 21 anos, e também se espera que Ying’s, Boys & Girls e Hailan Premium dêem uma guinada no futuro. Considerando o impacto da epidemia, a receita para 22/23/24 foi revisada para baixo de RMB21.727/24.417/26.295 bilhões para RMB20.574/22.732/24.894 bilhões, e o lucro líquido atribuível à empresa mãe para 22/23/24 foi revisto para baixo de RMB2.61/30.5/33.39 bilhões para RMB2.271/26.18/28.94 bilhões. O EPS será reduzido de RMB0.6/0.71/0.79 para RMB0.53/0.61/0.67, correspondendo a um PE de 8.5/7.4/6.7X a um preço de fechamento de RMB4.45 em 25 de agosto de 2022, mantendo uma classificação de “Compra”.
Aviso de risco
Incerteza da epidemia, o cultivo de novas marcas não é o esperado, alto risco de estoque terminal, risco sistêmico.
