Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) ( Shanying International Holdings Co.Ltd(600567) )
Evento: A empresa anunciou seu relatório intermediário, alcançando uma receita de RMB16,668 bilhões em 1S 2022, +9,66% ano a ano; lucro líquido atribuível à mãe de RMB128 milhões, -87,25% ano a ano; lucro líquido atribuível à mãe de RMB64 milhões após deduções, -91,09% ano a ano. T2 única receita trimestral de RMB8,707 bilhões, +4,01% AA; lucro líquido atribuível à mãe de pérola – RMB72 milhões, -113,55% AA, -135,95% AA; lucro líquido atribuível à mãe de pérola após dedução – RMB109 milhões, -137,47% AA, -162,91% AA.
Comentário.
A capacidade de produção de papel está aumentando constantemente, a taxa de produção e vendas é alta e os negócios de produtos de papel continuam a expandir clientes de qualidade.
2022H1 O negócio de papel/papel/produtos de papel/reciclagem de fibras da empresa alcançou uma receita de 10,366 bilhões de yuan/ 3,922 bilhões de yuan/ 1,667 bilhões de yuan respectivamente, uma variação de +3,31%/ +21,43%/ +24,27% em relação ao ano anterior. (1) Produção de papel: H1 produziu 3.011800 toneladas de papel bruto e vendeu 2.808100 toneladas, -0,14% ano a ano, com uma taxa de produção e vendas de 93,24%. A receita do papelão para contêineres/ papelão ondulado/outros papéis básicos foi de RMB5,921 bilhões/ RMB2,246 bilhões/ RMB2,198 bilhões respectivamente, representando uma variação de -22,96%/+27,07%/+279,18%, já que a demanda por papelão para contêineres foi muito afetada pela macroeconomia e pelos gastos dos consumidores, e o fator epidêmico reprimiu o mercado consumidor no primeiro semestre do ano. (2) Produtos de papel: Produção de embalagens de papel de 984 milhões de metros quadrados, vendas de 1.046 milhões de metros quadrados, +12,96% ano a ano, taxa de produção e vendas de 106,33%, H1 A empresa continuou a otimizar o principal centro de contas, com capacidades de serviço para aumentar a participação de mercado dos principais clientes da marca, usando a nova capacidade para fortalecer as capacidades de serviço, entrega, enquanto expande ativamente os principais clientes do setor (3) Fibras recicladas: A empresa continua a otimizar seus canais e sistema de reciclagem para melhorar a eficiência do fornecimento de fibras recicladas, com cinco novos centros de triagem no H1 e 30 centros de triagem na China construídos por ela mesma e joint ventures.
As margens brutas estavam sob pressão e as despesas gerais aumentaram à medida que as matérias-primas subiam e as perdas de tempo de inatividade aumentavam devido ao impacto da epidemia.
(1) Em termos de margem de lucro bruto, a margem de lucro bruto consolidada do H1 foi de 9,22%, -4,92pct em relação ao ano anterior. No segundo trimestre, a margem de lucro bruto consolidada foi de 7,87%, -5,65pct em relação ao ano anterior. O declínio da margem bruta foi principalmente devido ao impacto da epidemia em algumas regiões e ao aumento dos custos de matérias-primas, produtos químicos, energia e transporte, resultando em um aumento significativo dos custos do H1 em relação ao ano anterior, enquanto a demanda a jusante ficou aquém das expectativas e o preço do papelão ondulado foi ajustado para baixo. (2) Em termos de relação de despesas, a relação de despesas do período H1 foi de 7,86%, +0,19pct em relação ao ano anterior, enquanto a relação de despesas de venda/gestão/R&D/despesas financeiras foi de 1,07%/4,66%/2,51%/2,14%, uma variação de +0,04pct/+0,42pct/+0,16pct/-0,27pct em relação ao ano anterior, respectivamente. A relação de despesas do período somente no segundo trimestre foi de 8,37%, +8,37% em relação ao ano anterior. A relação vendas/gestão/pesquisa e desenvolvimento/despesas financeiras foi de 1,09%/5,33%/2,30%/1,95% respectivamente, representando uma variação anual de +0,17pct/+1,29pct/-0,16pct/-1,01pct. A taxa de despesas de P&D aumentou como resultado do aumento do investimento em P&D. 3) Margem de lucro líquido, margem de lucro líquida de H1 foi de 0,77%, -5,84pct ano-a-ano, margem de lucro líquida após dedução foi de 0,38%, -4,35pct ano-a-ano, margem de lucro líquida após dedução foi de -0,83% no segundo trimestre, -7,16pct ano-a-ano, margem de lucro líquida após dedução foi de -1,25%, -4,71pct ano-a-ano. 4) Operação, H1 fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 0,81%, -1,01pct ano-a-ano. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de RMB81 milhões, -95,17% ano a ano. A diminuição do fluxo de caixa operacional se deveu principalmente ao aumento dos estoques como resultado da epidemia e à recuperação dos pagamentos correntes das empresas de leasing financeiro no período anterior.
Como uma empresa líder em papelão ondulado, a empresa vem expandindo constantemente sua capacidade de produção, ampliando verticalmente sua cadeia industrial, estabelecendo ativamente sua capacidade de produção de celulose no exterior e melhorando seu sistema de reciclagem de resíduos de papel na China para aumentar ainda mais sua vantagem de custo e acelerar seu aumento de participação no mercado. Com a epidemia sob controle na China e o consumo a jusante aumentando gradualmente, ainda há espaço para a empresa restaurar sua rentabilidade. Esperamos que o lucro líquido da empresa seja de RMB 554 milhões, RMB 2.085 milhões e RMB 2.375 milhões de 2022 a 2024, representando um crescimento anual de -63,5%, 276,6% e 13,9% respectivamente, com o preço atual das ações correspondendo a um PB de 0,7x em 2022.
Fatores de risco: Risco de aumento da concorrência no mercado, risco de aumento dos preços das matérias primas.
