Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) ( Luoyang Xinqianglian Slewing Bearings Co.Ltd(300850) )
Evento: A empresa divulgou um relatório provisório de 2022. 2022H1 A empresa alcançou uma receita operacional de 1,262 bilhões de yuans, +0,13% ano a ano; alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de 242 milhões de yuans, +38,32% ano a ano.
Os rolamentos do fuso continuaram a fazer rápidos avanços, e a receita operacional foi basicamente plana no primeiro semestre do ano
Em 2022H1, a empresa alcançou uma receita de RMB1,262 bilhões, +0,13% ano a ano, incluindo uma receita de RMB618 milhões no segundo trimestre, -11,54% ano a ano, abaixo da taxa de crescimento da receita do primeiro trimestre e ligeiramente inferior à nossa expectativa anterior, mas teve um desempenho extremamente bom no setor de componentes de energia eólica. Por produto, em 2022H1, a empresa alcançou uma receita de RMB972 milhões de produtos de energia eólica, -6,25% ano a ano, respondendo por 75% da receita. Especulamos que o impacto da epidemia e do ambiente externo, a construção de energia eólica da China foi afetada até certo ponto, o pedido exige pressão de curto prazo, os mancais de passo variável da empresa bocejam com um impacto maior. A empresa está liderando a substituição de importação de rolamentos de fusos de energia eólica, rolamentos de fusos estão na fase de liberação rápida, esperamos que a receita de rolamentos de fusos de energia eólica da empresa no primeiro semestre do ano ainda tenha alcançado um crescimento rápido, protegendo efetivamente as flutuações do setor de negócios de rolamentos de energia eólica. Perspectivas para o segundo semestre do ano, acreditamos que com o primeiro lote de base de energia eólica colocado em produção, a instalação de energia eólica deverá aumentar significativamente, juntamente com o fuso de energia eólica que continua a ser lançado rapidamente, espera-se que a receita anual da empresa continue a tendência de crescimento estável.
Otimização da estrutura do produto resultando em um aumento constante da margem bruta, a primeira metade do desempenho do lado do lucro para alcançar um crescimento rápido
Em 2022H1, a empresa alcançou um lucro líquido de RMB 242 milhões, +38,32% em relação ao ano anterior; dos quais, o lucro líquido do segundo trimestre foi de RMB 145 milhões, +41,42% em relação ao ano anterior. A margem líquida de vendas de 2022H1 e a margem líquida não-vendida deduzida foram de 19,78% e 19,30% respectivamente, +5,88pct e +1,62pct em relação ao ano anterior, respectivamente, com uma melhoria significativa da rentabilidade. (1) lucro bruto final: margem bruta de vendas 2022H1 de 31,31%, +2,82pct ano a ano, especulamos que principalmente devido à otimização do mix de produtos, a maior margem bruta de três fileiras de rolos cilíndricos e a receita do fuso de rolos cônicos de duas fileiras foi responsável por um aumento. Entretanto, observamos que a margem de lucro bruto do primeiro e segundo trimestre foi de 34,42% e 28,06% respectivamente, um certo declínio em comparação com o ano anterior, o que especulamos ser devido principalmente ao ajuste de preços de alguns produtos. (2) Lado das despesas: a relação de despesas do período 2022H1 foi de 10,47%, +2,12pct em relação ao ano anterior, dos quais as relações de despesas de vendas, administração, P&D e finanças foram de -0,13, +0,71, +0,16 e +1,39pct em relação ao ano anterior, respectivamente. Entre elas, a relação de despesas financeiras aumentou significativamente principalmente devido ao aumento dos empréstimos e ao aumento das despesas com juros decorrentes do desconto de contas em 2022H1. (3) A renda de investimentos em 2022H1 foi de RMB19,12 milhões, principalmente devido à venda de Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) ações e ganhos de depósitos estruturados, enquanto que os ganhos de mudanças no valor justo foram de RMB6,68 milhões, com um aumento significativo na renda de investimentos e ganhos de mudanças no valor justo impulsionando um aumento significativo no lucro líquido atribuível à matriz no primeiro semestre do ano.
O negócio de energia eólica tem potencial para expansão contínua, e a extensão multidisciplinar abre espaço para o crescimento
Ao melhorar ao mesmo tempo a reserva de tecnologia de rolamentos de energia eólica, aproveitar o mercado de capitais para expandir ativamente a capacidade de produção, o espaço de crescimento continua a se abrir. 1) Na indústria de energia eólica: os rolamentos do fuso de alta potência continuam a romper, 5,5MW e 6,25MW começaram a ser fornecidos em Ming Yang Smart Energy Group Limited(601615) , foram lançados com sucesso os rolamentos do fuso de 12MW para turbinas eólicas offshore anti-typhoon; a tecnologia de passo independente está madura, no campo do yaw & pitch com lógica de crescimento de iteração tecnológica. Além disso, em 2021, aumentaremos nosso investimento em mancais de fuso de alta potência e mancais de yaw & pitch, e o valor de produção anual deverá atingir 1,63 bilhões de yuan em 2023; em 2022, investiremos em mancais de caixa de engrenagem, e o valor de produção anual deverá atingir 1,535 bilhões de yuan em 2026. (2) Além do negócio de energia eólica, a empresa possui tecnologia de produto perfeita e reservas de recursos de clientes nos campos de máquinas blindadas e equipamentos offshore, abrindo ainda mais espaço de crescimento.
Previsão de lucro e classificação de investimento: Com a rápida liberação da capacidade de captação de recursos da empresa, mantemos a previsão de lucro líquido da empresa para 20222024 de 684, 904 e 1,270 bilhões de yuans, respectivamente, o preço atual das ações correspondente ao PE dinâmico 40/30/21 vezes, mantemos a classificação de “compra”.
Riscos: O volume de instalação de energia eólica não é o esperado, a concorrência de mercado se intensifica, os preços das matérias-primas sobem, etc.
