Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ( Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) )
Evento: Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) released 2022 relatório provisório. A empresa alcançou receita de RMB6,82 bilhões em 2022H1, YoY+27,3%; alcançou resultados de RMB880 milhões, YoY+3,2%. Com base no desconto, a empresa obteve uma receita de RMB3,62 bilhões no segundo trimestre, ou +15,5% YoY, e obteve resultados de RMB450 milhões, ou -12,3% YoY. Como resultado do aumento da concorrência no mercado e de fatores macro, a rentabilidade da empresa estava sob pressão devido a uma maior relação custo de vendas no segundo trimestre. Acreditamos que as categorias de varredor e esfregão têm um forte potencial de crescimento e espera-se que a receita da empresa mantenha uma tendência de crescimento rápido com a contínua iteração dos produtos subseqüentes.
A taxa de crescimento da marca Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) Q2 diminuiu YoY: 2022H1 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) Serviços domésticos Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Receita comercial da marca YoY+34% (Q1 foi 50%), estimamos Q2 único trimestre Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) Serviços domésticos Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Taxa de crescimento da receita comercial da marca de cerca de 21% YoY. Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) A marca China tem mantido uma boa tendência de crescimento, segundo o relatório oficial de Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) 618, Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) A marca 2022 alcançou a GMV de mais de 1,2 bilhões de yuan durante 618, YoY+33%. Esperamos que o segundo trimestre do ano Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) , a taxa de crescimento da marca no exterior seja inferior à da China, provavelmente porque 1) a inflação alta contínua nos principais países da Europa e dos Estados Unidos levou a um consumo fraco; 2) período errado do Prime Day, este ano o Prime Day da Amazônia, estabelecido em julho de 2021, em junho.
A concorrência na indústria de lavagem de pisos se intensificou, e a taxa de crescimento da marca Timco no segundo trimestre diminuiu em comparação ao primeiro trimestre: a receita da marca Timco em 2022H1 foi de +45% YoY (85% no primeiro trimestre), e estimamos que a taxa de crescimento da receita da marca Timco no segundo trimestre é de cerca de 24% YoY. Por região, a receita da Timco no exterior foi de +16% YoY em 2022H1, e estimamos que o crescimento da receita da Timco na China será de aproximadamente 60% YoY em 2022H1. De acordo com os dados da Aowei, 2022Q2 China vendas on-line da indústria de lavadores de pisos YoY+54%, a indústria manteve uma alta taxa de crescimento. A concorrência no canal online para lavadores de pisos se intensificou, e as vendas online da Timco em 2022Q2 aumentaram 15% YoY, com a participação da Timco nas vendas online para lavadores de pisos em 58%, -20 pct YoY (calibre Aowei, sem contar os novos canais como o Jitterbug). A empresa lançou ativamente canais offline, 2022H1 A receita dos canais offline da marca Timco China atingiu 670 milhões de yuan, YoY +123%, respondendo por 31% da receita da Timco China.
A margem de lucro bruto da empresa melhorou no único trimestre do segundo trimestre: a margem de lucro bruto da empresa foi de 52,3% em 2022T2, +2,8pct YoY e -0,5pct YoY de 2022T1. Acreditamos que o aumento da margem de lucro bruto foi principalmente devido ao aumento da proporção de produtos de preço unitário elevado no segundo trimestre, com o preço médio de venda on-line de RMB3.599 no segundo trimestre, +353RMB YoY do primeiro trimestre.
O preço médio de venda online da Timco no segundo trimestre foi de RMB3.505, +$85 em comparação com o primeiro trimestre (Aowei).
A rentabilidade da empresa diminuiu no segundo trimestre devido a uma maior relação custo de vendas em relação ao mesmo período do ano anterior: em 2022T2, a margem líquida atribuível foi de 12,5%, -4,0 pct em relação ao mesmo período do ano anterior; isto se deveu principalmente aos seguintes fatores: 1) A relação custo de vendas aumentou no segundo trimestre devido ao aumento da concorrência no mercado e a fatores macro, com a relação custo de vendas de 29,4% em 2022T2, +5,0 pct em relação ao mesmo período do ano anterior; 2) A relação custo de vendas aumentou no segundo trimestre devido ao aumento da concorrência no mercado e a fatores macro. (2) As despesas com pagamentos baseados em ações aumentaram mais no segundo trimestre, e estimamos que a relação de despesas/receitas com pagamentos baseados em ações em 2022T2 foi de +1,6 pct ano a ano; (3) A relação de despesas financeiras foi de -3,1 pct ano a ano no segundo trimestre devido à depreciação do RMB e ao maior ganho cambial da Companhia.
O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais melhorou ano a ano no segundo trimestre: Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de RMB310 milhões no segundo trimestre, +RMB100 milhões ano a ano, principalmente devido a um maior aumento ano a ano nas contas a pagar da empresa, o que refletiu um aumento no poder de barganha da empresa com o upstream.
Consultoria de investimento: Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) Como líder do setor na varredura Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , com tecnologia, canais, vantagens da cadeia de fornecimento, otimização contínua dos produtos, estrutura de custos, espaço de melhoria marginal de rentabilidade. O rápido desenvolvimento da marca Timco dá à empresa uma maior elasticidade no desempenho da receita. A EPS da empresa deverá ser RMB3.71/4.57/5.72 de 2022 a 2024, respectivamente.
Riscos: Apreciação significativa do RMB e melhoria menor do que a esperada na relação de despesas devido ao aumento da concorrência
