Opple Lighting Co.Ltd(603515) ( Opple Lighting Co.Ltd(603515) )
Evento: Opple Lighting Co.Ltd(603515) released 2022 relatório provisório. A empresa alcançou receita de RMB3,36 bilhões em 2022H1, YoY-15,2%; alcançou receita de RMB290 milhões, YoY-34,4%. Em uma base descontada, a empresa alcançou uma receita de RMB1,90 bilhões, ou -13,7% YoY, e ganhos de RMB220 milhões, ou -27,1% YoY, no único trimestre do segundo trimestre. A receita no segundo trimestre ainda foi afetada em certa medida pela epidemia recorrente em muitos lugares, que afetou as operações off-line e a logística, mas mostrou uma tendência de melhoria em comparação com o primeiro trimestre.
A taxa de crescimento da receita melhorou no 2T: 2022T2 a taxa de crescimento da receita foi de +3pct YoY comparado ao 1T. A epidemia repetida em muitos lugares desde este ano, as principais cidades foram afetadas pelo fechamento da cidade e pelo gerenciamento estático, e a logística foi restrita, o que teve um impacto sobre a receita e o lucro da empresa no 1T e 2T. Neste cenário, a empresa respondeu ativamente ajudando os distribuidores varejistas a construir sua base de clientes e atrair tráfego através de streaming online ao vivo e explosões do WeChat. Com a abertura das cidades centrais em maio e junho, a logística será gradualmente restaurada e espera-se que as vendas subsequentes da empresa mostrem uma tendência de melhoria contínua.
A margem bruta do trimestre único de Opple Q2 diminuiu ano-a-ano: A margem bruta do trimestre único de Opple Q2 foi de 32,6%, -1,9pct ano-a-ano, +1,2pct em comparação ao primeiro trimestre. Acreditamos que isso se deve principalmente porque: 1) Opple fez reserva estratégica de matérias-primas no primeiro semestre de 2021, a pressão de aumento de preços de matérias-primas no primeiro semestre de 2021 não foi totalmente transmitida ao lado dos custos, a pressão de custos em 2021Q2 é menor, e a base da margem bruta é maior; 2) A empresa continua a fazer esforços internos para melhorar a qualidade das matérias-primas, e a margem bruta é maior. (2) A empresa continua a reduzir os custos internamente. Olhando para o futuro, as principais matérias-primas da empresa, tais como cobre, chapas laminadas a frio, material de PC e acrílico, estão mostrando uma tendência de redução de preços, e espera-se que a pressão de custos da empresa diminua marginalmente.
A rentabilidade melhorou no segundo trimestre: em 2022T2, a margem de lucro líquido da Optronics foi de 11,8%, -2,2 pct em relação ao primeiro trimestre do ano e +7,2 pct em comparação com o primeiro trimestre. Os custos fixos foram diluídos como resultado da expansão das receitas. Especificamente, 1) a empresa reduziu as despesas sob a pressão do ambiente externo, com a relação custo de vendas de -1,9pct ano-a-ano no segundo trimestre, e a margem bruta de vendas foi basicamente estável ano-a-ano no segundo trimestre; 2) a receita da empresa diminuiu ano-a-ano, o que enfraqueceu a diluição das despesas fixas, com a relação de despesas administrativas e de P&D de +0,9pct/+0,8pct ano-a-ano no segundo trimestre; 3) o ganho cambial da empresa foi de -0,9pct ano-a-ano no segundo trimestre, devido à depreciação do RMB. (4) Os subsídios governamentais da empresa e a receita de investimentos diminuíram ano a ano, com outras receitas/receitas -1,2pct e receita/receita de investimentos -1,6pct no segundo trimestre.
O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da Opple 2022Q2 melhorou ano a ano: O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da Opple 2022Q2 foi de RMB 640 milhões, +110 milhões de RMB ano a ano. O nível de estoque da empresa diminuiu, dando espaço para o lançamento de novos produtos. No segundo trimestre, o estoque da empresa foi de RMB750 milhões, diminuindo RMB390 milhões ano a ano e RMB70 milhões sequencialmente. Na estrutura de inventário, as matérias-primas foram de -140 milhões de yuan ano a ano e os produtos acabados foram de -220 milhões de yuan ano a ano.
Ao otimizar sua própria estrutura corporativa, a estrutura do operador e o acompanhamento das preferências do mercado, a empresa quebrou o gargalo do crescimento dos canais tradicionais, promoveu ativamente o retrofit e a modernização das lojas de varejo e expandiu o mercado de afundamento e os canais comerciais, e espera-se que sua participação de mercado continue a aumentar no futuro, com crescimento e atributos de consumidor. Esperamos que o EPS 20222024 EPS 1,20/1,35/1,48 yuan da empresa, mantenha a classificação de investimento de Hold-A.
Riscos: A expansão do canal não é a esperada devido ao aumento da concorrência, e o boom imobiliário flutua significativamente.
