Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) ( Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) )
Destaques de investimentos
O desempenho da empresa está na mediana da previsão: a empresa alcançou uma receita de RMB 10,363 bilhões em 2022H1, +180,13% ano-a-ano, e um lucro líquido de RMB 2,906 bilhões, +271,32% ano-a-ano, que está na mediana da previsão. A margem de lucro bruta foi de 43,04%, +7,64 pct YoY, e a margem de lucro líquida foi de 28,72%, +6,73 pct YoY. Em 2022T2, a Companhia alcançou uma receita de RMB5,214 bilhões, +143,92% YoY, +1,26% YoY, e lucro líquido atribuível de RMB1,408 bilhões, +184,04% YoY, -6,01% YoY. Margem de lucro bruto 42,06%, +5,89 pct YoY, -1,98 pct YoY, margem de lucro líquida 27,76%, +3,37 pct YoY, -1,94 pct YoY.
Layout de integração do eletrólito, forte rentabilidade: eletrólito, de acordo com estimativas, a empresa 2022H1 obteve uma receita de 9,5 bilhões de yuan, cerca de 11-12 milhões de toneladas de remessas, uma única tonelada de lucro líquido de cerca de 20.000 yuan. Entre eles, remessas do segundo trimestre de cerca de 65.000 toneladas, lucro líquido por tonelada de cerca de 18.000 yuan, abaixo do ano anterior, mas que ainda mantém um nível elevado. Espera-se que os embarques anuais atinjam 330000 toneladas. A proporção de auto-abastecimento de hexafluorofosfato de lítio em relação ao eletrólito é próxima de 100%. A empresa colocou as matérias-primas a montante para o hexafluorofosfato de lítio, tais como ácido fluorídrico, pentafluoreto de fósforo e fluoreto de lítio, conseguindo assim um layout integrado de cima para baixo. Além disso, em termos de aditivos, como a capacidade de produção de aditivos como LiFSI e VC é gradualmente liberada, ela pode aumentar o lucro da empresa e, até certo ponto, cobrir o ciclo descendente do preço do hexafluorofosfato de lítio.
O negócio de materiais anódicos deve se expandir rapidamente: para os precursores de fosfato de ferro, estima-se que a receita da empresa em 2022H1 seja de cerca de 320 milhões de yuan, com um volume de embarque de cerca de 15.000 toneladas e um lucro líquido de cerca de 0,77 milhões de yuan por tonelada. A nova capacidade de 100000 toneladas/ano em Yichang Zhijiang, província de Hubei, deverá ser colocada em produção no terceiro trimestre, e o embarque anual deverá ser de 80.000 toneladas, duplicando o crescimento anual.
Aconselhamento de investimento: Dado que a empresa é uma empresa líder em eletrólitos, o layout integrado de eletrólitos, aditivos e outras matérias primas tem acumulado vantagens de custo, e o negócio de materiais anódicos está se expandindo rapidamente, o que se espera que crie um novo ponto de crescimento. Prevemos o lucro líquido da empresa para 20222024 para 5,268, 6,791 e 7,836 bilhões de yuans, +138,6%, 28,9% e 15,4% ano a ano, e o preço atual das ações corresponde a 14 vezes o PE em 2023.
Riscos: Queda significativa nos preços dos produtos, produção e vendas de veículos de energia novos inferiores ao esperado, liberação de capacidade inferior ao esperado, riscos de outros eventos inesperados.
