Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Evento.
A empresa divulgou o relatório semestral 2022, durante o período do relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 19,855 bilhões de yuan, +25,56% ano a ano; lucro líquido atribuível à mãe de 1,659 bilhões de yuan, -25,64% ano a ano; lucro líquido atribuível à mãe de 1,638 bilhões de yuan, -25,28% ano a ano; lucro básico por ação de 0,62 yuan por ação, -27,06% ano a ano.
Tanto ofensiva quanto defensiva, crescimento constante do papel acabado, produtos de polpa de madeira captando volume
Durante o período do relatório, o preço da celulose comercial de madeira permaneceu alto, levando a uma melhoria significativa na prosperidade da celulose dissolvente da empresa e de outros produtos à base de celulose de madeira. O projeto de 800000 toneladas de celulose química no Parque Beihai da base de Guangxi estava funcionando sem problemas, enquanto as três linhas de produção de celulose em dissolução nas bases de Shandong e Laos mantinham todos altos volumes de produção e vendas. Os produtos de polpa de madeira contribuíram para a receita substancial da empresa e para o lucro em uma demanda fraca por papel acabado. Por indústria, o negócio de fabricação de papel/papel alcançou receita operacional de RMB13,897/ RMB4,878 bilhões durante o período do relatório, +11,34%/76,21% ano a ano. Por produto, papel revestido duplo/capelão/cartão de cobre/cartão de papelão para papelão de papelão ondulado/médio corrugado/dissolução de celulose/pasta química/pasta química obteve receita operacional de RMB3.848/17.21/56.93/6.99/0.49/25.95/9.07/13.76 bilhões durante o período do relatório, +12.70%/-23.94%/31.74%/101.50%/ 517532%/41.25%/-2.71%/6047171%.
Os altos preços da celulose levaram à pressão sobre os ganhos do papel acabado
Durante o período do relatório, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 16,50%, -6,28pct em relação ao ano anterior, principalmente devido aos altos preços da celulose e o conseqüente grande crescimento anual do custo do papel acabado, com a margem de lucro bruto do negócio de papel/papel em 14,60%/21,78%, -8,63/+1,40pct em relação ao ano anterior. as taxas de venda/gestão/ P&D/ despesas financeiras foram de 0,38%/ 2,55%/ 2,12%/ 1,88% respectivamente. O aumento na taxa de despesas de administração foi principalmente devido ao aumento ano a ano da amortização dos custos de incentivo patrimonial e ao aumento do custo de tratamento de esgoto para o projeto Guangxi. Durante o período do relatório, a margem líquida atribuível à empresa foi de 8,36%, -5,75pct em relação ao ano anterior.
Previsão de ganhos, avaliação e classificação
Mantemos a previsão de desempenho anterior para a empresa, espera-se que em 202224 a empresa tenha uma receita de 34,876/37,318/39,930 bilhões de yuan, correspondendo a uma taxa de crescimento de 9%/7%/7%, lucro líquido de 3,089/33,39/37,17 bilhões de yuan, correspondendo a uma taxa de crescimento de 4,46%/8,12%/11,30%, o EPS foi de 1,15 /1.24/1.38 yuan. Tendo em vista as excelentes vantagens da empresa na integração da celulose e do papel florestal, as vantagens de custo e qualidade do produto continuam a tomar forma, o alfa da empresa continua a refletir, mantemos uma classificação de “compra”.
Risco: Risco de aumento do preço da matéria-prima; risco de construção de novos projetos não como esperado; risco de recuperação da demanda a jusante não como esperado.
