Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ( Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) )
Visão geral do evento
A Companhia divulgou seu relatório semestral para 2022, atingindo uma receita operacional de RMB18,910 bilhões, +21,7% ano a ano, lucro líquido atribuível à mãe de RMB6,893 bilhões, +21,76% ano a ano e lucro líquido atribuível à mãe de RMB6,642 bilhões, +28,5% ano a ano durante o período do relatório; 22T2 a Companhia atingiu uma receita operacional de RMB5,882 bilhões, +17,1% ano a ano, lucro líquido atribuível à mãe de RMB1,908 bilhões, +6,07% ano a ano e lucro líquido atribuível à mãe de Lucro líquido de RMB 1,908 bilhões, +6,07% em relação ao ano anterior, e lucro líquido de RMB 1,745 bilhões, +28,56% em relação ao ano anterior.
Análise:
Atualização do mix de produtos + expansão do mercado fora da província para liderar o crescimento da receita
Na primeira metade de 2022, a epidemia na China se espalhou em vários pontos, impactando negativamente o cenário de consumo de bebidas alcoólicas, especialmente no mercado de base da empresa na China Oriental. A empresa superou as dificuldades no cenário de um ambiente externo estressante e alcançou um crescimento duplo de mais de 20% na receita e lucro em 2022H1. A empresa 2022H1 tem uma dívida contratual de 7,908 bilhões de yuan, +43,3% em comparação com o ano passado, dos quais 2,510 bilhões de yuan em pagamentos antecipados, +58,56% em comparação com o ano passado, ainda há uma grande margem de desempenho; fluxo de caixa das atividades operacionais – 4,454 bilhões de yuan, -312,77% em comparação com o ano passado, principalmente devido ao ajuste do ritmo de retorno da empresa, a epidemia afeta o retorno e o aumento dos impostos e salários dos funcionários.
Em termos do mix de produtos da empresa, o crescimento da receita foi impulsionado principalmente por produtos de média a alta qualidade. Em 2022H1, a receita de vinhos de média a alta qualidade/vinhos gerais foi de +29,0%/-10,9%, respectivamente, em relação ao ano anterior. Acreditamos que o mix de produtos da empresa melhorou principalmente devido ao seu layout no segmento secundário premium nos últimos anos e à atualização de seu super produto único “Hai Zhi Lan” no primeiro semestre do ano. Acreditamos que o mix de produtos da empresa melhorou principalmente devido ao seu layout no segmento de sub-premium nos últimos anos e à atualização de seu super produto único “Sea Blue” no primeiro semestre do ano.
Em termos de distribuição geográfica da receita da empresa, o desempenho do mercado fora da província é mais brilhante do que o da província. 2022H1 receita da empresa dentro da província / fora da província respectivamente +19,11% / +25,01% ano a ano. A empresa está mantendo a estabilidade do mercado de base provincial enquanto explora ativamente o mercado extra-provincial. Acreditamos que com a melhoria do potencial da marca Yanghe, espera-se que sua receita fora da província faça um novo avanço.
Redução constante na relação de despesas e melhoria da eficiência operacional
A margem bruta da empresa em 2022H1 foi de 73,9%, -0,48pct em comparação com o ano passado, e a margem líquida foi de 36,5%, +0,03pct em comparação com o ano passado, permanecendo basicamente estável. Do lado das despesas, a relação de vendas/gestão/R&D/ despesas financeiras da empresa 2022H1 foi de 7,9%/5,4%/0,01%/-1,3% respectivamente, -0,76/-0,64/0/-0,65pct em relação ao ano passado; a relação de vendas/gestão/R&D/ despesas financeiras 2022Q2 foi de 10,7%/8,2%/1%/-2,6% respectivamente, -2,81/-0,6% em relação ao ano passado O menor índice de despesas de venda foi principalmente devido ao aumento da eficiência em publicidade e promoção, o menor índice de despesas de administração foi principalmente devido à redução de custos e eficiência, e o maior decréscimo em outras despesas de administração, e o menor índice de despesas financeiras foi principalmente devido ao aumento da receita de juros como resultado do aumento dos depósitos a prazo e depósitos à vista no período atual. Em geral, todos os índices de despesas diminuíram de forma constante e a eficiência operacional continuou a melhorar.
Continuar a promover a reforma dos canais e melhorar a eficiência do sistema de distribuição
Em 2022H1, a Empresa continuou a promover a reforma do sistema de canais de “um concessionário como principal negócio e vários concessionários como proporção” para racionalizar a estrutura de distribuição. 7.769 concessionários foram estabelecidos em 2022H1, com 2.8454924 concessionários dentro e fora da província respectivamente, representando -105/-268 concessionários respectivamente durante o período do relatório. A receita média dos revendedores aumentou de RMB1,696 milhões em 2021H1 para RMB2,243 milhões em 2022H1, +43,51% em relação ao ano anterior. A escala geral de receita da empresa aumentou em vez de diminuir, e a eficiência do sistema de distribuição melhorou significativamente. Continuamos otimistas quanto às iniciativas de reforma de canais da empresa, e a eficiência do sistema de distribuição ainda tem espaço para aumentar.
Aconselhamento sobre investimentos
O desempenho da empresa em 2022H1 está basicamente de acordo com nossas expectativas anteriores, enquanto considerando o aumento das atividades de marketing off-line da empresa após a epidemia ter diminuído no segundo semestre do ano, gerará mais custos, manterá a previsão de receita da empresa em 20222024 de 30.800/35.421/38.963 bilhões de yuans, e reduzirá a previsão de EPS 20222024 de 6.59/7.64/8.68 yuans para 6,37/7,47/8,47 yuan, correspondente ao preço de fechamento de 174,43 yuan/ação em 26 de agosto de 2022, PE 27,37/23,35/20,60 vezes, respectivamente, mantêm a classificação de “compra” da empresa.
Aviso de risco
O impacto da epidemia excede as expectativas; as vendas de produtos não são as esperadas; questões de segurança alimentar.
