Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) ( Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) )
Visão geral do evento
A empresa divulgou seu relatório intermediário de 2022, 22H1 a empresa alcançou uma receita total de 2,530 bilhões de yuans, +20,4% ano a ano; lucro líquido atribuível à mãe de 779 milhões de yuans, +32,3% ano a ano. 22T2 a empresa alcançou uma receita total de 954 milhões de yuans, +0,1% ano a ano; lucro líquido atribuível à mãe de 229 milhões de yuans, +4,1% ano a ano.
Julgamento analítico:
O mercado de base provincial foi afetado pela epidemia em menor escala, e a receita do 22T2 foi basicamente fixa
Por grau, o licor H1/Q2 de grau médio e alto atingiu uma receita de RMB1,851613 bilhões, +33,7%/+3,8% em relação ao ano anterior, respectivamente; o licor H1/Q2 de grau ordinário atingiu uma receita de RMB527261 milhões, -6,6%/-6,3% em relação ao ano anterior, respectivamente, o licor de grau médio e alto impulsionou o crescimento da receita no primeiro semestre. Por região, a receita provincial H1/Q2 foi de RMB1,579535 bilhões de RMB, +30,5%/+10,8%, respectivamente; a receita provincial H1/Q2 foi de RMB798339 milhões de RMB, +8,2%/-12,3%, respectivamente, acreditamos que o impacto da epidemia na província foi relativamente pequeno no segundo trimestre, e os produtos de média e alta qualidade, principalmente a série Cave Collection, tiveram um bom impulso nas vendas na província. Acreditamos que o impacto da epidemia na província foi relativamente pequeno no segundo trimestre, e a dinâmica de vendas de produtos de médio e alto nível, principalmente a série Cave Collection, foi boa na província. O canal da agência atacadista foi ligeiramente afetado pela epidemia fora da província, mas a expansão da empresa fora da província continuou, com 643 revendedores fora da província até o final de junho, um aumento líquido de 15 revendedores, o número de revendedores fora da província foi basicamente o mesmo que dentro da província (648 revendedores dentro da província ).
A rentabilidade da empresa melhorou ainda mais à medida que a participação da receita do vinho de média a alta qualidade aumentou + a relação despesas diminuiu constantemente
H1/T2 a receita de vinho de grau médio a alto foi de +6,8/2,2pct em relação ao mesmo período do ano anterior, respectivamente, com a estrutura melhorando para impulsionar a margem bruta de H1/T2 +2,7/2,4pct em relação ao mesmo período do ano anterior para 68,3%/63,2%, respectivamente. 22H1/22T2 a relação das despesas de venda foi de 9,3%/11,9% em relação ao mesmo período do ano anterior, -0,02/+1,3pct em relação ao mesmo período do ano anterior, respectivamente, com a relação das despesas de venda do T2 aumentando principalmente devido a As despesas com publicidade e promoção e remuneração de funcionários foram de +25,1%/+16,4% ano-a-ano, respectivamente. Espera-se que o ambiente de consumo na província seja melhor no segundo trimestre em comparação com outras áreas sob o controle da epidemia, e a empresa aumentou suas despesas de acordo com a situação do mercado. 22H1/22T2 a relação de despesas administrativas foi de 3,8%/4,9%, -0,7%/-0,2pct ano-a-ano, basicamente estável. De modo geral, a participação da receita H1 de vinhos de alta qualidade aumentou + relação de despesas diminuiu constantemente, a margem de lucro líquida H1/Q2 foi de 30,9%/24,2%, respectivamente, +2,8/+1,1pct em relação ao ano anterior.
A tendência de aumento do consumo na província permanece inalterada, e espera-se que a receita e o lucro da empresa continuem a ser impulsionados pela força contínua do vinho de gama média e alta.
De acordo com o relatório semestral da empresa, o passivo contratado do H1 foi de -5,2% ano a ano, o que deve ter um impacto no retorno da empresa da epidemia fora da província, mas a arrecadação de vendas do H1 foi de RMB2,585 bilhões, +13,8% ano a ano, o que estava basicamente de acordo com o montante da receita. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais do H1 foi de RMB183 milhões, -27,0% ano a ano, principalmente devido ao aumento da saída de caixa das atividades operacionais resultante do pagamento de vários impostos e taxas de +29,4% ano a ano. A saída de caixa das atividades operacionais aumentou. No primeiro semestre do ano, a epidemia afetou a região leste da China fora da província e restringiu o cenário de consumo na faixa de preços de 100 yuan onde está localizado o grande produto único Golden Silver Star. Acreditamos que ainda há espaço para expansão da Coleção Cave na faixa de preço premium na província. Ao longo do ano, o impulso geral do consumo na região de Anhui é positivo, e a meta da empresa para o ano inteiro permanece inalterada, esperando-se que a rentabilidade melhore ainda mais sob a tendência de melhorar a estrutura do produto de vinhos de média e alta qualidade.
Aconselhamento sobre investimentos
A empresa abriu as portas para um bom 2022, embora o segundo trimestre tenha reduzido a velocidade, mas o crescimento geral do relatório é melhor do que nossa estimativa no final do ano passado, portanto, esta previsão ascendente. 22-23 anos de lucro operacional de 4,91/5,85 bilhões de yuan até 5,615/6,80 bilhões de yuan, novo lucro operacional de 24 anos de 8,183 bilhões de yuan; 22-23 anos atribuíveis ao lucro líquido de 1,546/1,856 bilhões de yuan até 1,841/ 2,291 bilhões de yuan, novo lucro líquido de 24 anos atribuível à mãe de 2,843 bilhões de yuan; 22-23 anos EPS de 1,93 / 2,32 yuan para cima revisto para 2,30 / 2,86 yuan, novo EPS de 24 anos 3,55 yuan, 26 de agosto de 2022 preço de fechamento de 56,64 yuan correspondente a PE 24,6 / 19,8 / 15,9 vezes, manter a classificação de compra.
Aviso de risco
A recuperação econômica não é a esperada, o impacto da epidemia ainda continua, a concorrência no mercado se intensifica, questões de segurança alimentar, etc.
