Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) ( Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
A empresa divulgou o relatório semestral de 2022: 1) a empresa alcançou uma receita operacional de 1,760 bilhões de yuans no primeiro semestre do ano, um aumento de 42,08% em relação ao ano anterior; alcançou um lucro líquido de 396 milhões de yuans, um aumento de 57,20% em relação ao ano anterior. 2) de um único segundo trimestre, a empresa alcançou uma receita de 926 milhões de yuans (+52,47% em relação ao ano anterior / +11,03% em relação ao ano anterior); alcançou um lucro líquido de 216 milhões de yuans (+63,96% em relação ao ano anterior / +11,03% em relação ao ano anterior). 63,96%/+20,00% YoY/QoQ)
A rentabilidade continuou a melhorar. A margem de lucro bruto abrangente da empresa no primeiro semestre do ano foi de aproximadamente 40,07%, um aumento de 1,49 pct em relação ao ano anterior; a margem de lucro líquido atribuível foi de aproximadamente 22,51%, um aumento de 2,16 pct em relação ao ano anterior, acreditamos que o aumento da lucratividade se beneficiou principalmente do aumento do efeito de escala de produção sobreposto a um melhor controle de despesas, especificamente, em 2022H1, a relação vendas/gestão/R&D/despesas financeiras da empresa foi de 6,24%/ 2,99%/11,59% respectivamente. Por produto, Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) equipamento de produção de baterias atingiu uma receita de 1,393 bilhões de yuan, um aumento de 37% em relação ao ano anterior, correspondente a uma margem bruta de 38,68%, um aumento de 1,02 pct em relação ao ano anterior; uma única máquina atingiu uma receita de 243 milhões de yuan A margem bruta foi de 35,48%, 1,24 pct a menos em relação ao mesmo período do ano anterior.
Toda a linha de junção heterogênea assumirá o desenvolvimento futuro da empresa. Esperamos que no segundo semestre do ano, Akcome (1,2GW, planejamento de expansão de capacidade, o mesmo abaixo), Anhui Huasheng (4,8GW), Guangdong Golden Glass Technologies Limited(300093) (4,8GW), REC (4,8GW) e outras construções de capacidade de células HJT aceleradas, a empresa como líder de equipamentos de toda a linha HJT, será totalmente beneficiada. Além disso, como os novos pedidos da empresa para os equipamentos da linha inteira continuam a acelerar o crescimento, os equipamentos da linha inteira heterojunção assumirão os produtos tradicionais de impressão serigráfica, tornando-se a principal fonte de crescimento do desempenho da empresa. Ao mesmo tempo, beneficiando-se de uma série de tecnologias como “microcristalização + baixa tecnologia de índio e prata + wafer fino”, esperamos que até o final de 2022, o custo por watt das células de heterojunção possa ser basicamente o mesmo que o das células PERC, acelerando a liberação da capacidade de produção de células de heterojunção na indústria PV; a nova capacidade de produção de células de heterojunção pode chegar a 50-60GW em 2023. 60GW; assumindo que o valor de toda a linha de equipamentos é de 400 milhões de yuan / GW, Mai para a participação de mercado de 70%, a escala assinada dos novos equipamentos da empresa excederá 16,8 bilhões de yuan.
O desenvolvimento do mercado de novos produtos é rápido. 1) campo de semicondutores: a empresa e as empresas fabricantes de embalagens de chips semicondutores Jcet Group Co.Ltd(600584) , Sanan Optoelectronics Co.Ltd(600703) sobre equipamentos de encaixotamento de wafer laser de semicondutores assinaram um contrato de fornecimento e assinaram um pedido experimental com outras cinco empresas; 2) campo de equipamentos de painéis de visualização: a empresa ganhou o projeto da linha de produção AMOLED de 6ª geração da BOE, fornecerá dois conjuntos de equipamentos autodesenvolvidos (3) A empresa pretende investir 2,1 bilhões de yuan para investir na construção do “Projeto Maiwei de Equipamentos Semicondutores” para promover o negócio de equipamentos semicondutores.
Consultoria de investimento: a empresa como líder em equipamentos de toda a linha HJT, investimento contínuo em pesquisa e desenvolvimento para ajudar a HJT a reduzir rapidamente os custos das baterias. Além disso, a empresa continua a planejar para o campo de corte a laser de semicondutores, OLED, ou acrescentar novos pontos de crescimento comercial para a empresa. Esperamos que a empresa alcance uma receita de 4,348/6,825/9,690 bilhões de yuans em 20222024, correspondente ao lucro líquido de 8,38/13,43/19,12 bilhões de yuans, o preço atual da ação correspondente ao PE 104x/65x/46x, mantém a classificação “recomendada”.
Risco: Mudança do caminho da tecnologia da bateria; a entrega do equipamento não é a esperada; a epidemia na China se repete.
