Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ( Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Destaques de investimentos
Crescimento sólido do desempenho da empresa em 2022H1: 2022H1 a empresa alcançou uma receita operacional de 13,53 bilhões de yuan, yoy +9,7%, lucro líquido atribuível de 3,39 bilhões de yuan, yoy +1,2%. Somente no segundo trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB6,32 bilhões, yoy+22,2%, e lucro líquido atribuível à empresa mãe de RMB1,56 bilhões, yoy+11,8%. O desempenho continuou a ser um crescimento sólido.
Otimização contínua da estrutura do distribuidor e crescimento sólido sob a pressão da epidemia: a receita de 22H1 das regiões Leste/Sul/Central/Norte/Oeste foi de +6%/16%/2,5%/11%/3,5% yoy, respectivamente, e a receita do 2T foi de +6%/27%/21%/28%/20% yoy, respectivamente. A região Leste alcançou um crescimento positivo apesar da pressão da epidemia, enquanto as outras regiões aceleraram o crescimento no segundo trimestre, principalmente devido à baixa base formada pelo impacto da compra do grupo comunitário no 21T2 e a contínua otimização da estrutura de distribuição desde o 22T1. A empresa continuou a implementar o sistema de grandes distribuidores, e ao final de 22H1 a empresa tinha 7.147 distribuidores, uma redução total de 283 em 22H1, mas um único aumento de 8 Q2, a equipe de distribuidores gradualmente se estabilizou.
Os principais produtos da empresa estão crescendo constantemente, e novas categorias estão se expandindo rapidamente: somente no segundo trimestre, a receita da empresa com molho de soja/ molho de salsicha/ molho de ostra/outras categorias foi de +17%/+4%/+12%/87% ano a ano, respectivamente, com cada categoria acelerando em comparação com o 22T1. O canal da empresa é principalmente o lado B, a epidemia de 22H1 impactou repetidamente o canal do lado B do restaurante, a empresa promoveu a ligação do lado B, aumentou os esforços de construção do lado C, compensou efetivamente a perda da demanda do lado B. Os principais produtos como molho de soja e molho de ostra mantiveram um crescimento sólido, enquanto outras categorias cresceram a um ritmo elevado principalmente devido ao lançamento de novas categorias, como vinho e vinagre. Em 22H1, a receita do canal online da empresa foi de RMB536 milhões, +113% ano a ano, e sua participação aumentou em 2,1 pct para 4,2%.
A rentabilidade da empresa estava sob pressão devido aos altos custos e ao aumento dos esforços promocionais: a margem bruta 22T2 foi de 34,87%, -2,19pct YoY e -3,3pct YoY. O declínio YoY se deveu principalmente aos altos custos das matérias-primas e ao aumento dos custos de frete durante a epidemia. No 22T2, a relação vendas/gestão/finanças/pesquisa e despesas de desenvolvimento da empresa foi de 4,68%/1,62%/-3,39%/3,24% respectivamente, -0,48/-0,32/-0,4/+0,77pct em relação ao ano anterior, com melhoria contínua na eficiência operacional interna.
Previsão de ganhos e classificação de investimento: 22H2 se a recuperação do restaurante, recuperação da demanda do lado B no lado da receita da empresa deve acelerar; o otimismo de médio e longo prazo sobre a empresa como uma das principais especiarias com marca, canais, produtos e outros tipos de competitividade continuam a melhorar a participação de mercado. A receita da empresa deverá ser de RMB 28/32/36,1 bilhões em 20222024 (anteriormente prevista para RMB 29,2/33,8 bilhões em 22-23), +12%/14%/13% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido atribuível à empresa mãe deverá ser de RMB 7,22/8,6/101 bilhões (anteriormente prevista para RMB 8/9,2 bilhões em 22-23), +8%/19%/17% em relação ao ano anterior, correspondendo a O PE é 50/42/36x respectivamente, manter a classificação “Hold”.
Riscos: Aumento significativo nos preços das matérias-primas; deterioração do padrão de concorrência da indústria além das expectativas; questões de segurança alimentar; recuperação econômica menor do que o esperado
