Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) ( Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) )
Evento: 2022H1, receita da empresa de 9,721 bilhões de yuan (+20,68%, aumento de 20,68% em relação ao ano anterior, o mesmo abaixo), para alcançar lucro líquido atribuível à mãe de 714 milhões de yuan (+10,62%), dedução da não mãe do lucro líquido de 705 milhões de yuan (+19,39%). 2022 único T2, receita de 5,044 bilhões de yuan (+26,23%), lucro líquido atribuível à mãe de 330 (+8,15%) e lucro líquido não dedutível de RMB 309 milhões (+22,70%).
Os resultados estavam de acordo com as expectativas, com todos os tipos de negócios mantendo um crescimento positivo. Por região: 2022 H1 China do Sul, China Central, crescimento da receita da China Oriental de 10,00%, 22,46%, 53,23%, crescimento da receita do Nordeste da China, Noroeste da China e Sudoeste da China de 196,79%, os resultados do desenvolvimento regional são notáveis. Por negócio: 2022 H1, a receita comercial de varejo da empresa de 8,781 bilhões de yuan (+18,78%), margem bruta de 39,89% (+1,01 pct, comparado com o mesmo período em 2021 para melhorar 1,01 pontos percentuais, o mesmo abaixo), a empresa continuará a expandir a vantagem de escala da marca no canal de varejo; 2022 H1, receita comercial no atacado de 656 milhões de yuan (+55,84%), a Margem bruta de 9,12% (+0,94pct), com a vantagem de agência de mercadorias da empresa, capacidade logística e de distribuição e capacidade de produção, espera-se que o negócio atacadista cresça rapidamente. Por tipo de produto: 2022 H1 Medicamentos de propriedade chinesa e ocidental alcançaram receita de 6,960 bilhões de yuan (+28,28%), margem bruta de 34,74% (+1,29pct), principalmente devido à retomada de quatro tipos de medicamentos nas prateleiras e saída de receitas; receita chinesa de ervas ginseng de 1,164 bilhões de yuan (+0,79%), margem bruta de 42,21% (+2,16pct). Como uma farmácia da cadeia de varejo com ginseng chinês e cogumelos, a empresa continuou a melhorar a qualidade do produto e a influência de sua própria marca continuou a aumentar.
Em 2022, a empresa acrescentou 194 lojas auto-construídas, 441 lojas franqueadas, 172 lojas de fusões e aquisições e 104 lojas fechadas. Desde 2022 H1, a rede de farmácias da empresa já cobriu 8.896 farmácias em 15 províncias, incluindo 1.376 lojas franqueadas. A empresa estabeleceu diferentes formatos de lojas, tais como lojas comunitárias, lojas de bandeira ginseng, lojas O2O e lojas laterais de hospitais, de acordo com as características de diferentes distritos comerciais. Por um lado, a empresa desenvolve ativamente o mercado de ações, e a proporção de antigas farmácias em relação às franquias está aumentando, e as vendas, lucros, fluxo de clientes e unidades de clientes de antigas farmácias em relação às franquias aumentaram significativamente. Por outro lado, a empresa executou ativamente planos de aquisição para regiões-chave como Henan e Jiangsu, bem como províncias que não foram estabelecidas, para conseguir uma rápida entrada em novas regiões ou aumentar rapidamente a escala de participação em regiões desfavorecidas. Espera-se que as novas lojas atinjam um rápido aumento na escala de vendas e no nível de lucratividade com a capacitação do Grupo.
O novo modelo de negócios de varejo realiza um complemento ao varejo tradicional e espera-se que continue a proporcionar um crescimento incremental no futuro. A empresa está explorando ativamente novos modelos de negócios de varejo, usando o aplicativo ” Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) Saúde” como o principal veículo para promover novos negócios de varejo (O2O + B2C) no tráfego de domínio privado, e entrando em quase todas as plataformas de O2O e B2C para desenvolver novos negócios de varejo no tráfego de domínio público ao mesmo tempo, para atender plenamente às necessidades de vários consumidores em diferentes canais de compra de medicamentos. Os negócios O2O e B2C da empresa serão desenvolvidos em paralelo com quase todas as principais plataformas O2O e B2C para atender às necessidades de vários consumidores através de diferentes canais. A partir do H1 2022, o serviço de entrega de medicamentos O2O da empresa cobriu 7.639 lojas em todo o país, com uma taxa on-line de 85,17% e um crescimento de 63,95% nas vendas anuais para o novo negócio de varejo. Acreditamos que o negócio conectado deve continuar a capacitar o novo varejo da empresa, proporcionando vitalidade e crescimento incremental para a empresa.
Previsão de lucros e classificação de investimento: Considerando a crescente vantagem de escala da marca da empresa e a otimização gradual do layout da rede de lojas, elevamos o lucro líquido da empresa 20222024 atribuível à mãe de 9,79/1,146/1,322 bilhões de yuan para 1,091/1,307/1,569 bilhões de yuan, correspondendo a uma avaliação de PE de 29/24/20 vezes para o valor de mercado atual, mantendo “Buy rating”.
Dicas de risco: expansão das lojas ou menos do que o esperado, crescimento dos negócios ou menos do que o esperado, o risco de intensificação repetida da epidemia, etc.
