Ligao Foods Co.Ltd(300973) ( Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
Receita de acordo com as expectativas
2022H1 receita da empresa de 1,324 bilhões de yuans, +5,76% ano-a-ano; lucro líquido antes e depois da dedução de 0,70, 0,67 bilhões de yuans, -48,53%, -48,88% ano-a-ano. 2022T2 receita única trimestral de 694 milhões de yuans, +3,12% ano-a-ano; lucro líquido antes e depois da dedução de 0,30, 0,27 bilhões de yuans, -52,25%, -52,90% ano-a-ano . Devido à desaceleração nas vendas e fatores de custo, reduzimos nossa previsão de lucro líquido para 20222024 para RMB201, 314 e 460 milhões (anteriormente RMB286, 367 e 496 milhões), correspondendo às previsões de EPS de RMB1,18, 1,86 e 2,72 para 20222024, com preços atuais de ações correspondentes a 70,3, 44,9 e 30,6 vezes PE. Alto crescimento a médio e longo prazo no circuito congelado, manter a classificação “Hold”.
A cozedura congelada desacelerou devido à epidemia
(1) por negócio, 2022H1 padaria congelada, creme, produtos de frutas, receita de molhos +9,03%, +14,7%, -9,56%, -10,63%, margem bruta respectivamente -5,78pct, -5,75pct, -0,69%, -1,29%. Padaria e cremes congelados foram afetados pelo rápido aumento de matérias primas como gorduras e óleos, e o ritmo de liberação de capacidade levou a um declínio na margem bruta.
(2) por canal, o canal distribuidor 865 milhões de yuan, +2,01% ano a ano, margem bruta -3,68pct; canal direto 447 milhões de yuan, +13,7% ano a ano (receita do canal supermercado +3,19% ano a ano), margem bruta -7,69pct ano a ano.
Rentabilidade sob pressão de curto prazo
A margem de lucro líquido de 2022H1 foi de -5,61pct em relação ao ano anterior, dos quais a margem de lucro bruto foi de -4,77pct em relação ao ano anterior, principalmente devido ao impacto do aumento dos custos de petróleo, açúcar e farinha e da baixa utilização da capacidade a curto prazo, enquanto a relação de despesas de venda e a relação de despesas de gerenciamento foram de -1,60pct em relação ao ano anterior (principalmente devido à redução das despesas de promoção comercial e publicidade) e +3,68pct em relação ao ano anterior (principalmente devido ao aumento da remuneração do pessoal e ao pagamento baseado em ações). A margem de lucro líquida para o trimestre único de 2022T2 foi de -5,07pct em relação ao mesmo período do ano anterior, dos quais a margem de lucro bruto foi de -6,04pct em relação ao mesmo período do ano anterior. A razão de despesas de venda e a razão de despesas administrativas para o trimestre único de 2022T2 foi de -2,88pct e +2,75pct em relação ao mesmo período do ano anterior, respectivamente.
Lançamento de uma gama mais ampla de incentivos de equidade para aumentar a confiança no desenvolvimento
A empresa pretende lançar um incentivo de ações restrito, representando 3,84% do capital social total, com um preço de subvenção de RMB75, para um total de 209 pessoas na espinha dorsal média e central. A avaliação é basicamente a mesma do incentivo anterior, e a avaliação da receita de 20222026 não será inferior a 30,41, 39,44, 4,885, 6,151 e 7,074 bilhões de yuans, um aumento de 8%, 29,7%, 23,9%, 25,9% e 15,0% em relação ao ano anterior.
Riscos: Aumento rápido dos custos, dependência de grandes clientes, intensificação da concorrência no mercado
