China Railway Construction Corporation Limited(601186) ( China Railway Construction Corporation Limited(601186) )
Destaques de investimentos
22H1 o lucro líquido aumentou de forma constante em 9,5%, contratação de projetos/receita imobiliária +12%/+80% ano a ano
A empresa alcançou receita de RMB540,5 bilhões em 22H1, yoy+10,64%, e lucro líquido/líquido após dedução de RMB13,5/12,8 bilhões, yoy+9,48%/+13,31%. Por negócios, os cinco principais segmentos de negócios de engenharia contratada/propriedade/industrial manufatura/investigação e projeto/logística e comércio alcançaram receitas de RMB484,7/214108/91/445 bilhões, yoy+12,0%/+79,7%/+7,9%/+5,4%/-16,2% respectivamente. Perdas por imparidade: As perdas por imparidade de ativos/crédito da empresa no exercício de 21 AF foram de RMB875/1.533 milhões, um aumento de RMB469495 milhões em comparação com o exercício de 21 AF1.
A margem de lucro bruto aumentou 0,3pct e a relação de despesas diminuiu 0,3pct em relação ao ano anterior em 22H1
Lucro bruto: 22S1 registrou uma margem de lucro bruto consolidada de 8,67%, acima de 0,3pct de 21S1. Em uma base trimestral, a margem de lucro bruto consolidada do 22T1/T2 foi de 7,31%/8,67%, acima de 1,36pct YoY. Despesas: 22S1, a relação de despesas da empresa foi de 4,2%, abaixo de 0,3pct YoY de 21S1, dos quais a relação de despesas de venda/gestão/finanças/pesquisa e desenvolvimento foi de 0,5%/1,8% respectivamente. A taxa de despesas operacionais da empresa foi de 4,2% em 22S1, 0,3 pct abaixo do 21S1, dos quais 0,5%/1,8%/0,3%/1,6% para vendas/gestão/tesouraria/pesquisa e desenvolvimento, respectivamente. Fluxo de caixa: O fluxo de caixa operacional líquido da empresa em 22H1 foi de RMB19,6 bilhões, um aumento de RMB36,6 bilhões sobre o influxo líquido no mesmo período em 2011, principalmente devido ao aumento significativo de caixa recebido da venda de bens e prestação de serviços de mão-de-obra.
Os novos contratos no primeiro semestre do ano aumentaram em 26%, os contratos de rodovias / habitação / conservação de água e energia hidrelétrica aumentaram em 71% / 38% / 252% no total anual: a empresa 22H1 para alcançar novos contratos de 133,12 bilhões de yuan, yoy +26,24%, a conclusão do plano anual de 46,29%. Por negócio: 1) segmento de contratos de engenharia, os novos contratos totalizaram RMB 112,35 bilhões, um aumento de 31% em relação ao ano anterior, dos quais RMB 164,4/479,4/71,3 bilhões foram para rodovias/construção/conservação de água e energia hidrelétrica, um aumento de 71%/38%/252% em relação ao ano anterior; 2) segmento de contratos não de engenharia, novos contratos em 4 grandes segmentos de negócios, incluindo fabricação industrial/investigação e design/materiais e logística/desenvolvimento imobiliário, aumentaram +53%/+6%/+37%/-45% em relação ao ano anterior. 6%/+37%/-45%. A empresa aproveitou a oportunidade de expansão e transformação de rodovias, novas construções de urbanização e planejamento de construção de redes de água para alcançar um rápido crescimento das encomendas.
A construção de infra-estrutura é novamente uma política favorável, espera-se que a empresa se beneficie significativamente, a transformação dos operadores de investimento, a dinâmica de desenvolvimento é suficiente
A curto prazo, em 24 de agosto, o Conselho de Estado implantou um pacote de 19 políticas sucessivas para estabilizar a economia, adicionando outros 300 bilhões de yuans aos 300 bilhões de yuans originais dos instrumentos financeiros de desenvolvimento baseados em políticas, e propondo “aprovar o início de uma série de projetos de infra-estrutura e outros projetos com condições maduras”. Acreditamos que a infra-estrutura continuará a ser a principal garra para estabilizar o crescimento e expandir a demanda interna no segundo semestre do ano, e com o apoio das políticas incrementais, a empresa, como empresa central à frente da infra-estrutura, deverá se beneficiar significativamente. A médio e longo prazo, a empresa fortaleceu seu modelo de desenvolvimento de toda a cadeia industrial “design-investimento-construção-operação” e se transformou ativamente em um operador de investimento com ímpeto de desenvolvimento suficiente. O “14º Plano Quinquenal” da empresa propõe acelerar o layout das operações verdes e urbanas, construir uma série de marcas operacionais como a “Tiejian Expressway”, e gradualmente realizar a transformação e atualização de um empreiteiro de construção tradicional para um operador de investimento e construção.
Previsão de lucros e avaliação
Espera-se que a empresa alcance uma receita operacional de 11438, 12748 e 14198 bilhões de yuans em 20222024, representando um crescimento anual de 12,14%, 11,46% e 11,37%, correspondendo a um lucro líquido atribuível à mãe de 275,01, 303,41 e 335,33 bilhões de yuans, representando um crescimento anual de 11,38%, 10,33% e 10,52%, correspondendo a EPS de 2,03, 2,23 e 2,47%. Os EPS correspondentes foram 2,03, 2,23 e 2,47 yuan. O preço atual corresponde ao PE de 3,67, 3,33 e 3,01 vezes. Crescimento estável sobreposto com o fortalecimento abrangente da construção da infra-estrutura, China Railway Construction Corporation Limited(601186) desempenho com crescimento sólido, o valor atual de subvalorizado, manter a classificação de “comprar”.
Risco: O crescimento do investimento em infra-estrutura não é o esperado; o desenvolvimento imobiliário e o crescimento das vendas não é o esperado; o crescimento do comércio logístico não é o esperado.
