Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) ( Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) )
Evento
Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) released 2022 relatório semestral: No primeiro semestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,894 bilhões de yuans, um aumento de 0,62% em relação ao ano anterior; alcançou um lucro líquido de 939 milhões de yuans, uma diminuição de 12,94% em relação ao ano anterior; alcançou um lucro líquido de 809 milhões de yuans, uma diminuição de 17,32% em relação ao ano anterior.
Destaques de investimentos
O negócio de componentes foi afetado pela fraca demanda por eletrônicos de consumo, e os componentes semicondutores cresceram a um ritmo mais rápido
Na primeira metade de 2022, contra o cenário de epidemias recorrentes na China e o abrandamento da demanda da indústria eletrônica de consumo como um todo, juntamente com o impacto da redução de estoque dos fabricantes a jusante, o negócio de componentes baseado no MLCC da empresa foi grandemente afetado. Em uma única base trimestral, 22T2 viu a Empresa alcançar uma receita de RMB1,492 bilhões (-4,76% YoY, +6,42% YoY) e lucro líquido atribuível à empresa mãe de RMB442 milhões (-25,02% YoY, -11,24% YoY). Por negócio, empresa 22H1 em componentes e materiais eletrônicos / componentes de comunicação / receita de componentes semicondutores de 8,27 / 8,25 / 622 milhões de yuan, respectivamente, -18,79% / -0,37% / +22,71%, dos quais o negócio de componentes de comunicação basicamente se manteve estável, o negócio de componentes semicondutores se beneficiou de 5G, Internet das Coisas, novos veículos de energia e demanda automotiva inteligente para alcançar O negócio de componentes semicondutores beneficiou-se de 5G, Internet das Coisas, novos veículos de energia e demanda de inteligência automotiva para alcançar um rápido crescimento, a receita foi de 21,49% contra 17,62% em 21H1. Em termos de rentabilidade, 22H1 a empresa alcançou margem bruta de vendas e margem líquida de 47,00% e 32,50% respectivamente, a margem bruta para baixo principalmente pelo ajuste da estrutura do produto, a menor margem bruta do negócio de componentes semicondutores foi responsável por um aumento, no qual a empresa em componentes eletrônicos e materiais / componentes de comunicação / componentes semicondutores margem bruta de 54,01% / 51,88% / 31,60% respectivamente, todos os tipos de produtos A margem de lucro bruto era relativamente estável. Em termos de despesas, a relação venda/gestão/ despesas financeiras da empresa foi de 0,86%/7,03%/-2,58% respectivamente em 22H1.
A demanda MLCC do consumidor continua fraca, à espera de uma retomada da demanda e de uma recuperação dos preços
De acordo com as estatísticas da TrendForce, os preços de MLCC ao consumidor caíram em média 5-10% durante o ano 21T1-22T1, com alguns preços de MLCC de baixo custo para o consumidor mesmo tocando o custo dos materiais. Entretanto, devido à epidemia, à alta inflação e aos conflitos geopolíticos que não podem ser completamente eliminados a curto prazo, a demanda por produtos eletrônicos de consumo representados pelos telefones celulares, laptops e tablets ainda está em um estado fraco. Atualmente, o nível médio de estoque de MLCCs de todos os tamanhos está acima de 90 dias. A TrendForce prevê que o preço médio de MLCCs para o consumidor cairá de 3-6% no segundo semestre do ano. Os preços do MLCC automotivo e industrial são relativamente estáveis.
Contra a tendência de aumentar os investimentos em pesquisa e desenvolvimento, as vantagens das empresas baseadas em plataformas são óbvias
Contra o cenário de fricções comerciais e epidemias globais recorrentes, a cadeia de fornecimento de componentes eletrônicos acelerou sua mudança para a China, empurrando a escala do mercado de componentes eletrônicos para continuar a se expandir. De acordo com os dados da Associação da Indústria de Componentes Eletrônicos da China, o tamanho do mercado global do MLCC em 2020 cresceu 11,1% ano a ano para 101,7 bilhões de yuan, a participação de mercado dos fabricantes chineses do continente de apenas 6%, o mercado interno de reposição é vasto. A longo prazo, a comunicação 5G, a nova indústria de telefonia móvel de alta tecnologia e energia ainda impulsionará a demanda da MLCC, espera-se que atinja 149 bilhões de yuans até 2025, uma taxa de crescimento composto de 7,9% em cinco anos. Embora o ambiente externo tenha levado a uma pressão de desempenho de 22H1, mas a empresa ainda mantém um alto investimento em pesquisa e desenvolvimento, a primeira metade do investimento em pesquisa e desenvolvimento de 237 milhões de yuan, um aumento significativo de 60,59%. A empresa tem dado plenas condições a suas vantagens como empresa plataforma, e com base em sua produção e venda de insertos cerâmicos para conectores de fibra óptica, substratos cerâmicos de alumina e substratos cerâmicos, que estão entre os primeiros do mundo, a empresa aumentou ainda mais a pesquisa e desenvolvimento e a produção de componentes e materiais eletrônicos e componentes semicondutores para otimizar continuamente sua estrutura de produtos e ajudar a empresa a alcançar um desenvolvimento sustentável.
Previsão de ganhos
Acreditamos que o impacto a curto prazo da empresa pela fraca demanda de produtos eletrônicos de consumo, componentes eletrônicos baseados no MLCC e negócios de materiais sob maior pressão, a substituição de importações a longo prazo do MLCC é inevitável. Como empresa líder na indústria de cerâmica eletrônica da China, a empresa se beneficiará plenamente da construção 5G e da liberação gradual da capacidade de produção do MLCC, da base de embalagens cerâmicas e de outros projetos de expansão para alcançar um crescimento a longo prazo. A receita da empresa em 20222024 está prevista para 6,670, 8,170, 9,817 bilhões de yuan, EPS é 1,02, 1,30, 1,58 yuan, o preço atual das ações corresponde ao PE 27, 21, 17 vezes, manter a classificação de investimento “comprar”.
Dicas de risco
Componentes passivos Risco de queda de preços; risco de intensificação da concorrência no mercado; a demanda a jusante não é o risco esperado; o progresso da construção do projeto de expansão não é o risco esperado; risco de flutuações cambiais.
