Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) ( Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) )
Q2 As vendas domésticas continuam a crescer a um ritmo elevado, a Meiya cresce contra a tendência, e o investimento em despesas melhora a eficiência, mantém a classificação “Comprar
2022H1 A empresa alcançou receita de 2,92 bilhões de yuan (+24,5%), lucro líquido de 620 milhões de yuan (-5,4%).
2022Q2 receita de RMB620 milhões (-5,4%) e lucro líquido atribuível à mãe de RMB270 milhões (-18,7%), principalmente devido a uma perda de RMB56,91 milhões sobre a variação do valor justo dos contratos de câmbio a termo e uma perda de imparidade de RMB24,65 milhões sobre a queda de estoques e custos de performance dos contratos em 2022H1. Considerando a flutuação da demanda externa, reduzimos nossa previsão de lucros e esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa mãe seja de RMB1,45/1,70/2,07 bilhões em 20222024 (valor original de RMB1,78/2,38/3,04 bilhões em 20222024), correspondendo a um EPS de RMB15,5/18,1/22,2 (valor original de RMB19,1/25,5/32,5 em 20222024). O preço atual da ação corresponde ao PE de 21,1/18,0/14,7 vezes, considerando as barreiras óbvias no final da P&D dos produtos da empresa, mantendo a classificação “Comprar”.
As vendas domésticas continuarão a crescer a um ritmo elevado com a liberação de dividendos de autolimpeza, e estamos otimistas sobre a melhoria da demanda de vendas externas e oportunidades de restauração
Por marca, 2022Q2 marca própria 1,56 bilhões de yuan (+27%), receita OEM Mijia 7,1 milhões. Por região, estimamos que as vendas domésticas crescerão mais de 100% ano a ano em 2022T2, com a Ásia dos EUA crescendo cerca de 20% ano a ano e outros canais no exterior (auto-construídos no exterior + outros canais de distribuição) declinando por baixo dígito ano a ano. Em termos de vendas domésticas, estamos otimistas que com o novo G10 PLUS complementando a linha de produtos, o dividendo autolimpante continuará a ser lançado, impulsionando as vendas domésticas a continuar crescendo alto. Em termos de vendas externas, a empresa tem uma série S7 MaxV mid-to-highh-end e uma série Q rentável em 2022, da qual o produto S7 MaxV Ultra de estação base all-round high-end tem um preço de US$1.399 e ainda está entre os 20 melhores da lista de Best Seller orientados para as vendas nos EUA.
A margem bruta do Q2 melhorou o QoQ, otimista quanto à melhoria do mix de produtos + recuperação da margem líquida devido à redução do preço da matéria-prima. A margem bruta do Q2 melhorou o QoQ em 48,8%, +1,3pcts QoQ. Considerando que o custo de envio será incluído na conta de custos a partir das despesas de vendas desde 2022, a margem bruta do Q2 foi de -1,3pcts sob o mesmo calibre, principalmente devido à matéria-prima ainda em alto nível e ao arrastamento dos presentes de promoção de vendas domésticas. As taxas de venda/gestão/R&D/despesas financeiras no segundo trimestre foram +5,6/-0,5/-1,3/-1,4pcts ano a ano, principalmente devido ao aumento do modelo de vendas diretas domésticas. A relação de despesas de venda do segundo trimestre diminuiu em 0,8pct em comparação com 2021T4, principalmente devido à formação gradual do efeito boca-a-boca das vendas domésticas, que se espera que melhore a eficiência do investimento em despesas. Considerando que o preço de matérias-primas como partículas plásticas tende a cair, a margem bruta alta de novos produtos continua a vender bem e impulsiona a estrutura do produto a melhorar, a eficiência da alocação de despesas continua a melhorar, espera-se que a margem de lucro líquida inicie um ponto de inflexão.
Riscos: Intensificação da concorrência no setor; escassez de abastecimento de matéria-prima; vendas de novos produtos não como esperado
