Kingclean Electric Co.Ltd(603355) ( Kingclean Electric Co.Ltd(603355) )
Desempenho Q2 alto crescimento, marca independente e expansão do negócio de componentes essenciais aceleram, mantêm a classificação de “compra
2022H1 receita de RMB4,51 bilhões (+10,8%) e lucro líquido de RMB480 milhões (+45,4%). 2022Q2 receita de RMB2,16 bilhões (+5,0%) e lucro líquido de RMB270 milhões (+92,5%), principalmente devido à duplicação do negócio de componentes essenciais após a fusão da Shanghai Pajie e a melhoria da rentabilidade das marcas independentes. Levando em conta a volatilidade do ambiente macro do ultramar, reduzimos nossa previsão de lucros 20222023 e adicionamos uma nova previsão de lucros 2024, com um lucro líquido atribuível 20222024 estimado em RMB860/1,01/1,17 bilhões (20222023 valor original de RMB950/1,17 bilhões), correspondente a um EPS de RMB1,5/1,8/2,0 (20222023 valor original de RMB1,7/2,0). Valor original de 1,7/2,0 yuan), o preço atual da ação corresponde a um PE de 22,1/18,8/16,2 vezes, levando em conta a marca independente, espaço de expansão do negócio de componentes principais, manter a classificação de “compra” inalterada.
Marca independente linha China para manter o rápido crescimento, a fusão da mesa Pajie play liga de alumínio fundido efeito de sinergia empresarial
(1) marca independente: 2022H1 a receita de vendas da marca independente da empresa é plana, lucro líquido +30%, principalmente devido à marca 2022H1 e às despesas de marketing +69% ano a ano, impulsionando a receita online / offline da marca independente China de cerca de +20% / 10%, respectivamente, os negócios no exterior no ambiente macro estão sob pressão. (2) componentes principais: crescimento da receita 2022H1 de mais de 100% em relação ao ano anterior, a proporção de vendas e contribuição para os lucros aumentou significativamente. A receita do negócio de peças de precisão em liga de alumínio aumentou em quase 700% ano a ano após a fusão da Shanghai Pajie, com os ricos recursos de clientes da Shanghai Pajie, espera-se que a empresa entre no sistema de fornecedores de primeira classe de fabricantes de veículos famosos e reforce o efeito sinergético; o lucro do negócio de motores melhorou após a reestruturação. (3) Exportação ODM/OEM: afetada pelo ambiente macro na Europa e nos Estados Unidos, a receita do negócio de aspirador de pó diminuiu, mas a receita do negócio de ferramentas de jardinagem permaneceu estável, entre as quais as vendas de produtos de limpeza para jardim dobraram em anos sucessivos.
Os ganhos cambiais aumentam o desempenho, a margem de lucro líquido deve continuar a melhorar com o crescimento de sua própria marca e de seus principais componentes
Margem bruta 21,4% (-0,7pct) em 2022T2, principalmente devido à rentabilidade da própria marca da empresa para compensar o impacto dos preços das matérias-primas. 5,7% (-9,1pcts) em 2022T2, com taxas de venda/gestão/R&D/despesas financeiras de 4,7%/2,6%/6,2%/-7,8%, +1,3/-1,0/+1,4 /- A relação de despesas financeiras diminuiu significativamente, principalmente devido à depreciação do RMB, o que levou a um ganho cambial de RMB 161 milhões em 2022H1. Com o impacto combinado da margem líquida de 12,5% (+5,7pcts) em 2022Q2, esperamos que a margem líquida da empresa continue a melhorar à medida que a rentabilidade do negócio de sua própria marca continue a melhorar e o negócio de componentes essenciais com margem líquida alta mantenha um crescimento mais rápido.
Riscos: risco de epidemia recorrente; risco do preço da matéria-prima; o desenvolvimento de marcas privadas não é o esperado.
