Haier Smart Home Co.Ltd(600690) ( Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
2022Q2 resultados brilhantes, lógica otimista de melhoria da margem líquida continua a se materializar, mantendo a classificação “Comprar
2022H1 receita de 121858 bilhões de yuan (+9,1%), lucro líquido atribuível à mãe de 7,949 bilhões de yuan (+15,9%). 2022Q2 receita de 61,607 bilhões de yuan (+8,4%), lucro líquido atribuível à mãe de 4,432 bilhões de yuan (+16,7%). O desempenho da empresa excedeu as expectativas, principalmente devido às repetidas epidemias e às flutuações macroeconômicas no exterior, contando com um layout de marca global de alta qualidade para alcançar um sólido crescimento de receita, com melhoria do mix de produtos, transformação digital para melhorar a eficiência, impulsionando a lógica de melhoria da margem de lucro líquida continua a se materializar. Manter a previsão de lucros, lucro líquido esperado 20222024 de 15,38/17,70/19,93 bilhões de yuan, correspondente ao EPS de 1,6/1,9/2,1 yuan, o preço atual da ação correspondente ao PE 16,1/14,0/12,4 vezes, manter a classificação de “compra”.
A Casady continua liderando o mercado high-end na China, e a marca high-end da empresa nas Américas continua sua alta tendência de crescimento
2022H1 China smart home business +12,7%. A participação da Casady no segmento de geladeiras e máquinas de lavar no segmento de preços acima de RMB10.000 foi de 38,6% e 75,2% respectivamente; a participação dos condicionadores de ar no segmento de preços acima de RMB15.000 foi de 31,2%. China geladeira e freezer/aparelho de cozinha/máquina de lavar roupa/ condicionador de ar/aquecedor de água e purificação de água cresceram 13,30%/11,40%/14,10%/10,30%/15,30% respectivamente; o canal de lojas da empresa na China/ canal on-line/material de construção residencial cresceu 8%/25%/66% no ano, respectivamente. 2022H1 o negócio de casas inteligentes da empresa no exterior +8,0%. A taxa de crescimento da receita da empresa nas Américas/Europa/Austrália/Nova Zelândia/Sul da Ásia/Sudeste da Ásia/Japão foi de 6,0%/12,7%/0,9%/22,8%/11,9%3,3% respectivamente. Entre elas, 2022H1 Américas comercializam marcas high-end para alcançar um crescimento de receita de mais de 40%, confiando no layout de marca privada high-end, puxando o aumento da participação de mercado.
A redução do preço da matéria-prima, a melhoria da estrutura do produto, a lógica de melhoria da margem de lucro líquida impulsionada pela eficiência digital continua a se materializar
A margem bruta em 2022T2 foi de 31,8% (+0,2pcts), +3,3pcts YoY, principalmente devido à contínua otimização da estrutura do produto, implementação de gerenciamento abrangente de custos na cadeia de fornecimento e aumento na proporção de componentes auto-fabricados. 2022H1 margem operacional no exterior atingiu 5,9%, +0,2pct YoY, mantendo a melhoria sob a estratégia de sinergia global. 2022T2 venda/gestão/R&D/financeira As taxas de venda/gestão/pesquisa e desenvolvimento/despesas financeiras foram de -0,7/-0,3/+0,5/-0,8 pcts y-o-y. A diminuição na taxa de despesas de venda foi principalmente devido à transformação digital e à maior eficiência na alocação de recursos de marketing. A relação de despesas de gerenciamento foi otimizada devido à reengenharia digital. Esperamos que a margem de lucro líquido da empresa continue a melhorar, impulsionada pela redução do preço das matérias-primas, melhoria da estrutura do produto e eficiência da digitalização.
Riscos: o risco de aumento da concorrência no setor; os preços das matérias-primas continuam a subir; a expansão de alto nível não é a esperada.
