Ningbo Kbe Electrical Technology Co.Ltd(300863) ( Ningbo Kbe Electrical Technology Co.Ltd(300863) )
Evento: H1 2022, a empresa alcançou uma receita de 1,21 bilhões de yuans, +31,9% ano a ano; lucro líquido atribuível à mãe de 50 milhões de yuans, +59,5% ano a ano; dos quais o segundo trimestre alcançou uma receita de 590 milhões de yuans, +24,2% ano a ano, -3,4% ano a ano; lucro líquido atribuível à mãe de 0,2 bilhões de yuans, +14,8% ano a ano, -21,4% ano a ano. 2022Q2 A margem de lucro bruta foi de 11,10%, +0,85pct YoY, +0,22pct YoY; a margem de lucro líquida foi de 3,76%, -0,31pct YoY, -0,78pct YoY.
Comentário.
Expansão da escala de vendas de cabos, alto crescimento no desempenho. A receita da empresa em 22S1 de 1,21 bilhões de yuan, +31,9% ano a ano; lucro líquido atribuível à mãe de 50 milhões de yuan, +59,5% ano a ano; lucro líquido atribuível à mãe de deduções de 50 milhões de yuan, +96,1% ano a ano. O alto crescimento do desempenho da empresa deve-se principalmente à expansão das vendas de cabos durante o período do relatório, os principais negócios da empresa de cabos convencionais e cabos especiais para veículos de energia novos alcançaram um alto crescimento. Em 22H1, a empresa alcançou uma receita de RMB990 milhões para cabos convencionais, +32,7% ano a ano, enquanto a empresa alcançou uma receita de RMB180 milhões para cabos especiais, +38,0% ano a ano. Ao mesmo tempo, pode ser visto que o novo cabo para veículos de energia demanda crescimento, a taxa de crescimento da receita de cabos especiais da empresa em relação aos cabos convencionais 5,3pct.
Os preços das matérias primas caíram e a rentabilidade foi restaurada. Os custos de matéria-prima da empresa representam uma alta proporção dos custos do produto, sendo o cobre, a principal matéria-prima, responsável por cerca de 85% dos principais custos comerciais. Como o preço das matérias-primas a montante caiu, a margem bruta da empresa melhorou trimestralmente. A margem bruta da empresa 22T2 foi de 11,10%, um aumento de 0,22pct. A margem bruta da empresa 22H1 foi de 10,99%, +1,76pct em comparação com o mesmo período do ano passado; por negócio 22H1 a margem bruta dos cabos convencionais foi de 9,68%, +1,66pct em comparação com o mesmo período do ano passado, a margem bruta dos cabos especiais foi de 18,50%, +4,37pct em comparação com o mesmo período do ano passado.
O projeto de captação de recursos está bem encaminhado e espera-se que a capacidade de produção seja ainda maior. A empresa emitiu títulos conversíveis para metas não direcionadas em dezembro de 2021 para levantar fundos de investimento, o montante total de não mais que 279 milhões de yuan, projetos de investimento.
(1) Projeto de Industrialização de Cabos para Veículos de Nova Energia e Cabos para Veículos de Rede Inteligente, com um investimento total de RMB350 milhões e uso proposto de RMB120 milhões dos recursos para alcançar uma capacidade de produção esperada de 123000 km; (2) Projeto de Produção e Construção de Cabos para Veículos de Nova Energia, com um investimento total de RMB240 milhões e uso proposto de RMB160 milhões dos recursos para alcançar uma capacidade de produção esperada de 53.000 km. A empresa utilizou os rendimentos dos títulos conversíveis em 2022H1 para investir RMB140 milhões e RMB70 milhões nos projetos respectivamente, e os projetos de captação de recursos estão progredindo sem problemas. Acreditamos que após o projeto de investimento atingir a produção, espera-se que o nível de fabricação inteligente da empresa melhore, o novo cabo para veículos de energia e a expansão da capacidade de produção de cabos para carros conectados à rede inteligente, os custos de mão-de-obra com o aumento da inteligência e a redução da lucratividade do crescimento correspondente.
A indústria de cabos se beneficia a longo prazo da atualização elétrica leve, o desempenho abre espaço. (1) o novo veículo de energia com demanda de cabos especiais aumenta, o valor de um único veículo deve aumentar. Novos cabos para veículos de energia devido à estrutura de processo mais complexa, com um valor maior por veículo, de acordo com os dados do prospecto da empresa, o valor dos cabos tradicionais para veículos de cerca de 500 yuan, novos cabos para veículos de energia por veículo de cerca de 1.000 yuan, um aumento de 100% no preço unitário; 2) espera-se que a tendência de peso leve do alumínio substitua o cobre, espera-se que o custo seja reduzido. Espera-se que a empresa 20202022H1 tenha obtido uma receita de cabos especiais de 10,4%, 12,6% e 15,0%, respectivamente, nos últimos anos, beneficiando-se da transformação leve por eletrificação da indústria, o desempenho abre espaço.
Previsão de ganhos e classificação de investimento: A empresa se concentra em cabos automotivos, com uma estrutura de cliente downstream de alta qualidade, e espera-se que a tendência geral de redução de peso elétrico abra espaço de crescimento a longo prazo para a empresa. Esperamos que o lucro líquido da empresa de 20222024 seja de 130 milhões de yuan, 240 milhões de yuan e 390 milhões de yuan, correspondendo a EPS de 2,39, 4,26 e 7,03 yuan respectivamente, correspondendo a PE de 31,2 vezes, 17,5 vezes e 10,6 vezes respectivamente.
Fatores de risco: As vendas de novos veículos de energia não são as esperadas; os cabos especiais não são os esperados; o risco de aumento do preço da matéria-prima a montante.
