China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) ( China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) )
Evento:
China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) lançou o relatório provisório de 2022.
Em 1S2022, a empresa transportou 18.675700 passageiros/yoy-57,85% a 29,18% em 2019; ASK e RPK diminuíram 48,17% e 55,61% ano a ano para 34,79% e 24,85% em 2019, respectivamente; taxa de assentos de passageiros 60,64%/yoy-10,16pct, a em 2019.
A Companhia transportou 554,08 milhões de passageiros/yoy-79,23% no 2T2022, atingindo 17,24% em 2019; ASK e RPK diminuíram 73,28% e 77,69% em relação ao ano anterior para 20,93% e 14,91% em 2019, respectivamente; e o fator de carga de passageiros foi 62,27%/yoy-12,30pct, uma diminuição de 25.13pct.
Financeiramente, 1S2022 China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) alcançou uma receita operacional de 19,354 bilhões de yuan/yoy-44,24%, equivalente a 32,92% em 2019. Lucro líquido atribuível à mãe -18,736 bilhões de yuan/yoy-260% e lucro líquido atribuível à mãe retida -18,850 bilhões de yuan/yoy-235%. Abaixo de 106428% e 130679%, respectivamente, em comparação com 2019.
Entre eles, a empresa 2T2022 alcançou lucro operacional de 6,689 bilhões de yuan/yoy-68,62%, alcançando 23,28% do mesmo período em 2019; lucro líquido atribuível à mãe -10,976 bilhões de yuan/yoy-682%, lucro líquido atribuível à mãe após dedução -11,027 bilhões de yuan/yoy-650%, queda de 1732222% e 285630% respectivamente em comparação com 2019 .
Destaques de investimentos :
A principal base pelo impacto contínuo da epidemia, a receita do primeiro semestre caiu 57,85%.
Pelo impacto da epidemia local, incidentes de segurança e a principal base da empresa em Xangai no segundo trimestre de gestão estática e outros fatores, a primeira metade do tráfego de passageiros da East China Airlines caiu 57,85% ano a ano. Abril o tráfego de passageiros da empresa é inferior ao mesmo período em 2019 1 para o nível, maio, junho o tráfego de passageiros retomou mês a mês, ringgit crescimento de 74,22%, 108,96%, 2T2022 cerca de 2019 2 para o nível.
O lucro operacional da empresa 1S2022 diminuiu em 15,356 bilhões de yuan em relação ao ano anterior para 19,354 bilhões de yuan / yoy-44,24%. Segmentalmente, a empresa alcançou uma receita de passageiros de 13,899 bilhões de yuan/yoy-51,17% no 1S2022, uma queda de 14,567 bilhões de yuan ano a ano, e uma receita de carga e correio de 3,910 bilhões de yuan/yoy-0,89%.
Afetada pela queda na demanda, a taxa de assentos de passageiros da empresa caiu 10,17pct ano a ano no H1, com RASK de RMB0,31/yoy-5,80%. Entretanto, devido ao aumento da sobretaxa de combustível da China e à contração da oferta, o RRPK atingiu RMB0,55/yoy +10,62% durante o período do relatório, com o RRPK da China, rotas internacionais e de Hong Kong, Macau e Taiwan atingindo RMB0,51/yoy +4,54%, RMB2,34/yoy +51,91% e RMB0,78/yoy +7,46% respectivamente.
Desempenho dos custos arrastados pelos altos preços do petróleo, flutuações cambiais que resultam em despesas financeiras sob pressão
Do lado dos custos, o custo operacional da empresa 1S2022 foi de 33,959 bilhões de yuan / yoy -14,36%, dos quais o custo operacional da empresa 2T2022 foi de 14,764 bilhões de yuan / yoy -32,33%. Entretanto, devido à primeira metade do preço médio do óleo de pano subiu mais de 60% em relação ao ano anterior sobreposto ao declínio da eficiência da rotatividade de aeronaves, a empresa CASK, deduzido o óleo CASK atingiu 0,763 yuan / yoy +65,22%, 0,561 yuan / yoy +61,43%. O lucro bruto da empresa no primeiro semestre do ano foi de -14,605 bilhões de yuans, uma queda de 9,663 bilhões de yuans ano-a-ano, dos quais o lucro bruto no segundo trimestre diminuiu 7,573 bilhões de yuans ano-a-ano.
No lado das despesas, os custos financeiros da empresa aumentaram em RMB2,432 bilhões de RMB em relação ao ano anterior devido à depreciação do RMB no segundo trimestre. Outras receitas diminuíram em RMB1,074 bilhões/yoy -38,28%, principalmente devido à diminuição da capacidade de vôo da empresa e à diminuição da receita das rotas dos parceiros. Além disso, a despesa de imposto de renda da empresa aumentou em RMB1,861 bilhões no primeiro semestre do ano.
O ponto de partida da indústria a médio e longo prazo está se abrindo, esperando a inversão da oferta e demanda da indústria
A indústria aérea é uma indústria típica de grandes ciclos, afetada pelos quatro principais ciclos de oferta, demanda, petróleo e divisas. No ciclo atual causado pela epidemia da COVID-19, a indústria da aviação tem duas lógicas principais: o reparo da avaliação e a elasticidade do ciclo. Para a elasticidade do ciclo, o crescimento potencial da demanda gera alicerces, o aumento do preço da rota principal abre espaço, a taxa de crescimento da oferta é limitada para ampliar a elasticidade, após a era epidêmica, o mercado de alta explosão da aviação civil ou está se desenvolvendo.
Desde a reunião regular do Conselho de Estado no final de maio propôs um aumento ordenado dos voos internacionais de passageiros da China, a política antiepidêmica da China continua a ser otimizada. O ajuste da política de fusão para os vôos internacionais regulares de passageiros em agosto pode ser visto como mais uma confirmação do ponto de inflexão para a retomada das rotas internacionais, e o ponto de partida do setor a médio e longo prazo está se abrindo. Como uma das três maiores companhias aéreas da China, a empresa avançou constantemente na construção de sua rede nos principais mercados estratégicos, acelerou a construção de um hub estratégico em Pequim e continuou a consolidar seu principal mercado de base em Xangai. Espera-se que a empresa se beneficie plenamente quando a fase ascendente do ciclo chegar.
Previsão de ganhos e classificação de investimento: Levando em conta a situação epidêmica e o ritmo de recuperação da indústria, a empresa se beneficiará plenamente com a chegada da fase ascendente do ciclo da indústria devido ao fato de os fundamentos atuais da indústria da aviação estarem na parte inferior de um ciclo principal. O PE para 20232024 é 21,62 vezes e 8,92 vezes, respectivamente. Manter a classificação “Hold”.
Riscos: (1) risco de perda permanente: falência devido à interrupção do fluxo de caixa, diluição passiva das ações devido a um enorme problema na base; (2) risco de impacto de fase: nível macro, grandes flutuações econômicas, surto de epidemias novamente, grandes desastres naturais, vacinação e interrupção do desenvolvimento de medicamentos relacionados; indústria, grandes mudanças políticas, acidentes de aviação, aumento da concorrência na indústria, etc.
