Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ( Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Visão geral do evento
1S22 receita de RMB63,4 bilhões, +12,3% YoY; lucro líquido atribuível de RMB6,13 bilhões, +15,2% YoY; lucro líquido de RMB5,89 bilhões líquido de dedução, +17,5% YoY. 2T receita de RMB32,4 bilhões, +11,2% YoY; lucro líquido atribuível de RMB2,61 bilhões, +4,9% YoY; lucro líquido de RMB2,6 bilhões líquido de dedução, +9% YoY.
Análise e julgamento:
1, Q2 Ausnutria nas declarações consolidadas do Grupo, de acordo com a Ausnutria divulgação da primeira metade do desempenho sob pressão (receita -15%, lucro líquido atribuível à mãe -63%), julgamos que após excluir o fator de integração o desempenho comercial original da Yili é mais robusto.
2) Otimização da estrutura de categoria em H1. O crescimento da receita da empresa no primeiro semestre do ano foi melhor que o da indústria, com uma participação de +0,1ppts. A receita com leite em pó e produtos lácteos cresceu mais rapidamente, excluindo a consolidação da Ausnutria, o que foi raro no primeiro semestre do ano, quando a concorrência na indústria do leite em pó era acirrada e o desempenho de outras grandes empresas de leite em pó estava geralmente sob pressão, graças à melhoria da capacidade geral da empresa em produtos, marcas e marketing de associados nos últimos anos; seus produtos de queijo também alcançaram rápido crescimento de vendas no primeiro semestre do ano, de acordo com dados terminais. A receita do negócio de bebidas frias também cresceu rapidamente, beneficiando-se da escolha mais racional dos consumidores de produtos de bebidas frias e das vantagens da cadeia de fornecimento da empresa.
A margem bruta da empresa, relação de despesas de venda, relação de despesas administrativas e margem líquida foram +1,7/+0,9/+0,3/+0,2pct ano-a-ano no 1S22 e +1,3/+0,7/+0,8/-0,5pct ano-a-ano no 2T. Excluindo o impacto da consolidação da Ausnutria, o negócio original da Yili foi mais rentável. Os preços do leite cru diminuíram ligeiramente no primeiro semestre do ano, mas o preço de outras matérias-primas e materiais auxiliares, como grandes pacotes de pó, aumentaram significativamente, além de levar em conta o impacto a curto prazo da epidemia nos custos de transporte, o ambiente do lado dos custos não foi amigável no primeiro semestre, mas a melhoria na estrutura da categoria permitiu que a empresa alcançasse margens brutas mais altas. O aumento na relação de despesas de venda estava relacionado com a entrada dos Jogos Olímpicos de Inverno e a consolidação da Ausnutria, mas o aumento não foi significativo e manteve a tendência de melhoria da margem bruta de vendas. A margem de lucro líquida diminuiu ligeiramente no segundo trimestre e aumentou ligeiramente no primeiro semestre do ano, mas em geral a rentabilidade da empresa foi relativamente sólida.
4. espera-se que o segundo semestre do ano acelere a partir do segundo trimestre. A epidemia no segundo trimestre pressionou a receita e a rentabilidade, mas a epidemia no terceiro trimestre foi relativamente branda, juntamente com a preparação da estação alta de meados do outono e do Dia Nacional, julgamos que a taxa de crescimento da receita no terceiro trimestre deve melhorar, e a rentabilidade deve melhorar.
Aconselhamento sobre investimentos
Apesar do impacto da epidemia e de outros fatores externos, a empresa ainda alcançou um desempenho relativamente sólido no primeiro semestre do ano, com uma forte capacidade anti-risco. Levando em conta a epidemia e o fator de consolidação, a receita prevista para 202224 é reduzida de RMB 131,1/147,6/161,7 bilhões para RMB 110,6/12,68/143,6 bilhões, e a previsão de EPS é reduzida de RMB 1,74/2,06/2,39 para RMB 1,64/1,98/2,32. O preço de fechamento para 2022/8/31 corresponde a um P/E de 22/18/15 vezes, avaliação Com uma alta margem de segurança, mantenha uma classificação de compra.
Aviso de risco
A expansão da epidemia, os preços das matérias primas flutuam significativamente, o risco de perda de boa vontade, as questões de segurança alimentar.
