Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) ( Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809) )
Evento: A Empresa divulgou seu relatório semestral para 2022, alcançando uma receita operacional de RMB 15,334 bilhões em 22H1, +26,53% ano a ano; lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 5,013 bilhões, +41,46% ano a ano; lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 5,006 bilhões, +41,42% ano a ano. No 22T2, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB4,803 bilhões, +0,35% ano a ano; o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB1,303 bilhões, -4,33% ano a ano; o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB1,299 bilhões, -4,45% ano a ano.
A série Qing Hua continuou a crescer a um ritmo elevado, com impulso no mercado fora da província e nas vendas on-line. Por produto, Fenjiu/Zhuyeqing/Xinghuacun gerou receita de RMB14,196 bilhões/ RMB548 milhões/ RMB483 milhões respectivamente. A série Fenjiu foi de +28,65% ano a ano, com a série Qing Hua gerando receita de RMB6,1 bilhões, +56% ano a ano. Entre os espíritos do Jiu Ye Qing, a série média a alta de Qing Xian cresceu de forma constante. A Heng Fa Cun continuou a otimizar sua estrutura de distribuição e a fortalecer sua base de mercado. A empresa ajustou seu sortimento de produtos, resultando em um cenário de marca mais claro. Por região, a receita de 22S1 na província/fora da província foi de RMB5,634 bilhões/ RMB9,592 bilhões, +19,43%/31,52% no ano, respectivamente, sendo que o mercado fora da província foi de 63%, +2,27 pct. O mercado fora da província está progredindo bem e contribuindo para um maior desempenho. Por canal, a receita de vendas diretas/agentes/e-comércio foi de RMB241 milhões/14,242 bilhões/$744 milhões, +2,63%/26,63%/40,32% no ano, respectivamente. Durante o período do relatório, Jingdong Fenjiu, a loja de bandeira oficial da Jingdong Fenjiu permaneceu como a loja de bandeira nº 1 para marcas de bebidas em termos de vendas acumuladas, e Tmall Fenjiu, a loja de bandeira oficial da Tmall Fenjiu, ficou no top 3 do setor em termos de vendas acumuladas.
A rentabilidade continuou a melhorar, com reservatório de desempenho suficiente. 22H1 margem bruta integrada 75,89%, +0,9pct ano a ano. 22T2 margem bruta 78,4%, +1,17pct ano a ano. O volume de produtos secundários high-end e acima elevou a margem bruta global. No lado das despesas, a relação despesas de venda/gerenciamento 22H1 foi de 12,64%/3,32% respectivamente, -4,09pct/-0,57pct YoY. 22T2 foram 15,91%/4,97% respectivamente, +1,03pct/+0,02pct YoY. A diminuição na relação de despesas no primeiro semestre do ano se refletiu principalmente no primeiro trimestre, enquanto a relação de despesas aumentou ligeiramente no segundo trimestre. A partir das mudanças nas despesas e na margem de lucro líquido, a rentabilidade da empresa melhorou principalmente no primeiro trimestre, enquanto o segundo trimestre foi afetado pela epidemia e por outros fatores, resultando em uma leve pressão sobre as operações. 22H1 fluxo de caixa das vendas de 146,95, +28,55% YoY, com retorno positivo. No final do primeiro semestre, o passivo contratado da empresa era de RMB4,844 bilhões, +48,66% em relação ao ano anterior e RMB964 milhões superior ao primeiro trimestre.
Tanto a certeza quanto o crescimento, as atualizações de produtos liberam o impulso da marca. O desempenho da empresa continuará a crescer diante da epidemia, com a demanda do Tsing Hua 25 e do Panamá ainda forte no mercado provincial; a gestão de preços do Tsing Hua 30 Revival Edition está funcionando bem, com excelente desempenho no cenário do banquete de casamento; e o mercado provincial está se expandindo de forma ordenada. O forte poder da marca da empresa, combinado com o desenvolvimento suave do mercado, reflete sua alta certeza e seu alto crescimento. Ao mesmo tempo, a empresa lançou uma edição dedicada de Bofen e entrou na garrafa de luz de 100 yuan de linha alta, o que ajuda a melhorar a imagem da marca e acelerar o lançamento do impulso da marca.
Assessoria de investimento: espera-se que a empresa ganhe 4,36/6,62/8,29 yuan por ação em 20212023, dando um preço alvo de 6 meses de 298 yuan, o que corresponde a 40x PE em 2023. Buy-A rating.
Riscos: Nacionalização não avançando como esperado, cenário epidêmico afetando o consumo.
