Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) ( Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) )
Visão geral do evento
Recentemente, os principais fabricantes de telefones celulares lançaram planos de comunicação via satélite. De acordo com The Verge em 25 de agosto, o iPhone 14 e o Apple Watch incluirão a função de comunicação via satélite; em 26 de agosto, SpaceX e T-Mobile anunciaram em conjunto o plano Coverage Above and Beyond, Musk disse que a partir do próximo ano, os telefones 5G existentes dos usuários em algumas áreas dos Estados Unidos serão capazes de se conectar aos satélites Starlink. Em 2 de setembro, Huawei disse que seria capaz de se conectar ao satélite. Em 2 de setembro, Huawei disse que o Mate50 apoiará as comunicações via satélite. A era da conexão direta via satélite com telefones celulares está chegando, e a tecnologia de comunicação está entrando em uma fase totalmente nova.
Análise e julgamento:
Comunicações via satélite aceleradas até o solo, foguetes, satélites conseguirão o lançamento em lote
Internet via satélite é um novo tipo de comunicação, refere-se ao lançamento repetido de centenas ou mesmo milhares de pequenos satélites, em órbita baixa para formar uma constelação de satélites, estes satélites como “estações base aéreas”, de modo a alcançar efeitos similares com comunicações móveis terrestres, para alcançar a Internet no espaço. In nos últimos anos, a China lançou uma série de programas de constelações como “Xinyun”, “Hongyun” e “Hongyan”. Em abril de 2021, o Grupo de Rede China Spacesat Co.Ltd(600118) foi criado para fazer o benchmark do SpaceX “Starlink”. Sob o pano de fundo da promoção de políticas e da demanda por aplicações downstream, espera-se que a produção e o lançamento de China Spacesat Co.Ltd(600118) continue a se acelerar.
Ao mesmo tempo, o pouso acelerado da internet via satélite também gerará uma grande demanda por foguetes comerciais. Empresas de espaço comercial de primeira linha lançaram foguetes comerciais mais maduros como “Fast Boat”, “Double Curve” e “Gu Shen Xing”. Em 2021, o número de lançamentos anuais de foguetes na China ultrapassará 50 pela primeira vez, colocando o vôo espacial comercial em um caminho rápido de desenvolvimento. Em julho deste ano, teve início a construção do primeiro local de lançamento do espaço comercial da China, o Complexo de Lançamento do Espaço Comercial Hainan, e espera-se conseguir um lançamento regular até 2024. No futuro, os foguetes e satélites serão fabricados a granel e os lançamentos espaciais atingirão um novo pico, o que abrirá oportunidades de mercado para projetos relacionados e apoiará as empresas a atualizar e desenvolver.
EVERLIGHT Aerospace tem uma alta participação de mercado no campo de materiais compostos aeroespaciais, com forte certeza de crescimento
Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) Changguang A Aerospace, a empresa holding proposta, tem vantagens óbvias no campo de materiais compostos de fibra de carbono aeroespacial, e seus produtos são usados no módulo de foguete (carenagem, módulo de transferência, interseção) e bocal do motor, peças estruturais do satélite, peças estruturais da câmera espacial e assim por diante. Na área de veículos de lançamento, a empresa tem uma alta participação no segmento de carenagem e módulos do “Fast Boat No. 1A”; não há outro concorrente para o segmento de carenagem e módulos do “Fast Boat No. 11” e outros modelos de foguetes. Atualmente, o foguete Fast Boat No. 1A pode fornecer serviços de lançamento comercial para pequenos satélites em órbita baixa e já alcançou produção em massa; o foguete Fast Boat No. 11 pode empreender o lançamento de pequenos satélites em órbitas próximas à Terra e sincronizadas com o Sol, missões de agrupamento de estrelas simples e múltiplas estrelas para micro-satélites e alcançou produção experimental de pequenos lotes. No campo dos satélites, os produtos da empresa são utilizados em “Zhuhai No. 1”, “Jilin No. 1”, série “Feng Yun”, série “Xing Yun”. “série” e outros modelos de satélites. O projeto planeja lançar vários satélites da série “Hanging Cloud” para construir a primeira constelação de satélites de comunicação de banda estreita de baixa órbita da China e criar uma cobertura global do mais Internet das Coisas baseada no espaço.
A fibra de carbono tem as vantagens de peso leve, alta resistência, alto módulo, resistência a altas temperaturas, resistência à corrosão, etc. A aplicação de compósitos de fibra de carbono pode tornar os foguetes e naves espaciais significativamente mais leves, aumentando assim a carga útil dos foguetes e permitindo que mais tarefas sejam realizadas em um único lançamento. De acordo com a “Aplicação de compósitos de fibra de carbono no setor aeroespacial”, as estruturas compostas de fibra de carbono podem reduzir o peso em cerca de 30% em comparação com as estruturas metálicas convencionais no setor aeroespacial. No final de 2021, a empresa aumentará sua capacidade de produção e ampliará sua capacidade de produção de 100 conjuntos para 400 conjuntos de peças estruturais de flecha/balística, de 205 conjuntos para 300 conjuntos de peças estruturais de satélite, e de 40 conjuntos para 100 conjuntos de bicos de motor de foguete, lançando as bases para a duplicação subseqüente do desempenho.
Yuhang empreende o Instituto Changguang, Changguang negócio composto de satélites, beneficia-se plenamente da aceleração da indústria de satélites comerciais
De acordo com o anúncio da empresa, de janeiro a novembro de 2021, os três principais clientes da Everlight Aerospace foram o Instituto de Ótica e Mecânica, o Grupo de Ciência e Tecnologia Aeroespacial e as unidades subordinadas do Grupo Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) , responsáveis por 44,15%, 43,37% e 10,13% da receita, respectivamente, representando um total de mais de 97%. De acordo com as atividades de relações com investidores da empresa, todos os componentes de fibra de carbono do Institute of Optical Machinery são fornecidos pela Aerospace, incluindo as peças estruturais necessárias para o satélite Everlight. Como uma das marcas “Changguang”, Yuhang tem uma vantagem natural em empreender os projetos Changguang. Ao mesmo tempo, no contexto do rápido desenvolvimento da indústria aeroespacial, a quantidade de materiais compostos de fibra de carbono necessários para os projetos de pesquisa do Instituto de Máquinas Ópticas aumentou significativamente.
A Changguang Satellite, uma subsidiária da Everlight, é um importante participante na indústria de satélites de sensoriamento remoto comercial da China. Em 2015, ela lançou com sucesso o satélite “Jilin-1” autodesenvolvido, sendo pioneira na aplicação de satélites comerciais na China. No final de 2021, Jilin-1 tinha um total de 31 satélites em órbita. Em agosto, 16 satélites Jilin-1 foram lançados, resultando em 70 satélites em órbita, tornando-a a maior constelação de satélites de sensoriamento remoto comercial da China. Atualmente, a Everlight tem a capacidade de produzir mais de 100 satélites por ano e irá gradualmente formar um cluster industrial completo com P&D e produção de satélites como seu núcleo. No nível operacional, o Everlight Satellite será listado em breve na IPO: em 2018, o Everlight Satellite recebeu RMB 250 milhões em financiamento angel round, com uma valorização de RMB 4 bilhões após o investimento; em 2019, recebeu investimento estratégico da Chenrezui Technology; em 2020, explodirá completamente, completando RMB 2,464 bilhões em financiamento pré-IPO, reunindo uma série de instituições de investimento como CICC Capital, Shenzhen Venture Capital, Matrix Partners China, China Science and Technology Venture Capital, Iflytek Co.Ltd(002230) , etc. Em janeiro de 2022, toda a empresa foi transformada em uma sociedade anônima; em março, a empresa se apresentou para a oferta pública inicial e a listagem. Com a crescente demanda por satélites comerciais e a expansão do mercado, e o iminente vôo do “Jilin-1”, espera-se que o desenvolvimento da empresa acelere ainda mais, o que, por sua vez, impulsionará a expansão do mercado de compostos aeroespaciais.
Changguang Centron entra em um período de alto crescimento, fornecendo um importante suporte de desempenho para a empresa listada
A empresa The tem mais de 200 clientes chineses e estrangeiros, incluindo Haikang, Huarui Technology, Fuzhou Xintu e Ling Yunguang. A empresa desenvolveu uma série de produtos de prateleira padrão, e continua a expandir as aplicações downstream, a receita e o lucro nos últimos anos de rápida explosão. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de RMB451 milhões, 129,84% a mais do que em 2021, com uma taxa de crescimento composto de 64,9% em cinco anos. O lucro líquido do ano passado foi de -0,13 bilhões de yuan devido à amortização de despesas com incentivos de capital de 224 milhões de yuan. Após a reversão, o lucro líquido real da empresa para 2021 foi de RMB211 milhões, um aumento de 225,0% em relação ao ano anterior. Em 22H1, a empresa manteve seu alto ritmo de crescimento, alcançando uma receita de RMB260 milhões (+35,53%) e lucro líquido de RMB103 milhões (+88,63%), tornando o Everlight Centron um suporte importante para o desempenho da empresa listada.
A empresa tem sido capaz de fornecer serviços personalizados enquanto lança produtos padronizados e se posiciona com precisão em campos de ponta como imagens científicas, imagens industriais, imagens profissionais e tratamento médico. A receita da empresa representou 26,2%, 20,9% e 42,6% da receita anual e o lucro líquido representou 15,9%, 25,8% e 25,8% do lucro anual (em comparação com o lucro líquido após 21 anos de redução) em 19H1, 20H1 e 21H1 respectivamente. As operações da empresa foram afetadas pela epidemia de Changchun no primeiro semestre, mas seu desempenho no segundo semestre vale a pena aguardar com expectativa.
Plataforma listada de produtos militares do Instituto Changguang, “incubação in vitro” excelentes resultados
Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) 22H1 obteve uma receita de RMB 250 milhões, -15,15% YoY; lucro líquido atribuível à mãe de RMB 36.490900.000, +25,67% YoY; lucro líquido após dedução de RMB 32.935100, +22,62% YoY. T2 receita de um trimestre de 134 milhões de yuan, -11,56% ano-a-ano, +15,27% YoY; lucro líquido atribuível à mãe de 19,338 milhões de yuan, +47,98% YoY, +12,75% YoY; lucro líquido após dedução do lucro não-religioso de 172711 milhões de yuan, +44,73% YoY, +10,26% YoY. Por negócio, o instrumento de medição e controle ótico 22H1 alcançou uma receita de 140 milhões de yuan (-13,97%), margem bruta 27,82% (-3,12 pcts); o sensor de grade alcançou uma receita de 103 milhões de yuan (-15,15%), margem bruta 38,43% (+5,11 pcts); os materiais óticos alcançaram uma receita de 716,72 milhões de yuan (+2,87%). A empresa foi afetada pela epidemia no primeiro semestre do ano, com um declínio na escala de receita. No lado do lucro, a margem líquida aumentou em 4,48 pcts para 15,37%, pois Changguang Centron e Changguang Yuhang contribuíram com mais receita de investimento devido ao seu excelente desempenho e alcançaram um crescimento mais rápido.
A empresa é a única plataforma listada sob a Academia Chinesa de Ciências Changchun Institute of Optics and Machinery, a empresa listada antes de o Instituto Changguang assumir um compromisso, uma vez que os produtos militares para fins de pesquisa científica para produção em massa, são colocados no Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) . A empresa, como um canal importante para a industrialização das conquistas tecnológicas do Instituto, continuará a empreender os projetos de spillover do Instituto a granel. Nos últimos anos, a empresa alcançou um rápido desenvolvimento através do modelo de “incubação fora do Instituto + fusão e aquisição externa de empresas listadas em bolsa”, e a sede tem gradualmente se transformado e atualizado do nível de componente para o nível de peça e nível de componente, e espera-se que o volume de escala continue a se expandir.
Aconselhamento sobre investimentos
Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) alcançou um rápido desenvolvimento nos últimos anos através do modelo de “incubação in vitro pelo Instituto Changguang + fusão e aquisição externa por empresas listadas em bolsa”, e espera-se que continue a fazê-lo no futuro. Changguang Centron, uma empresa acionária, é o principal sensor de imagem CMOS na China, e seu desempenho entrou no período explosivo, e espera-se que mantenha uma taxa de crescimento de 40% a 50% nos próximos três anos. Supondo que a aquisição seja concluída em 31 de dezembro de 2022, o prêmio sobre os ativos decorrente da participação de 11,11% da Companhia na Everlight Aerospace será incluído na receita do investimento em 2022.
A partir de 2023, a receita e o lucro da Everlight Aerospace serão incluídos nas demonstrações de resultados consolidadas. As previsões de lucro devem ser mantidas, com receita de RMB653/1.090/1.313 milhões e lucro líquido de RMB181227/276 milhões de 2022 a 2024, um aumento de 239,4%/25,5%/21,6% em relação ao ano anterior, com EPS de RMB0,75/0,95/1,15, correspondente a um preço de fechamento de RMB21,05 por ação em 2 de setembro de 2022. O PE é 28/22/18 vezes, correspondendo ao preço de fechamento do RMB21.05/share em 2 de setembro de 2022. Manter a classificação “Comprar”.
Aviso de risco
Risco de que o progresso da aquisição não seja o esperado; risco de que o desenvolvimento da Internet via satélite não seja o esperado; risco de que o lançamento de mísseis não seja o esperado, etc.
