Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) ( Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) )
Evento:
Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) released seu relatório intermediário: no primeiro semestre de 2022, a empresa alcançou receita operacional de 18,354 bilhões de yuan (+39,34%) e alcançou lucro líquido atribuível à mãe de 3,729 bilhões de yuan (-32,08%).
Destaques de investimentos.
HPV nove valores de liberação rápida de volume de vacinas, receita para manter alto crescimento. 18,354 bilhões de yuan (39,34%) da receita da empresa no primeiro semestre de 2022; dos quais, 1,667 bilhões de yuan (-72,40%) da receita de produtos independentes e 16,684 bilhões de yuan (+134,44%) da receita de produtos de agência. A queda na receita de produtos proprietários foi devida principalmente à grande contribuição de receita da vacina COVID-19 no primeiro semestre de 2021 e à redução significativa da vacina COVID-19 da empresa em 2022. A receita de produtos de vacina não pertencentes à COVID-19 foi de RMB 920 milhões no primeiro semestre de 2022, um aumento significativo em relação à receita de vacinas proprietárias de RMB 383 milhões no primeiro semestre de 2020. Julgamos que o crescimento vem principalmente dos produtos TB microcard e Yica. A vacina HPV de novevalentes de liberação rápida, no primeiro semestre de 2022 o volume de emissão de 9.298800 lotes, um aumento de 379,34% em relação ao ano anterior, levando a empresa a trazer o dobro do crescimento da receita do produto. Espera-se que a liberação dos produtos de tuberculose e da vacina de novevalentes HPV impulsione o alto crescimento de produtos independentes e produtos de agência ao longo do ano.
As mudanças estruturais da vacina contra o HPV levaram a um declínio na margem bruta, e espera-se um alto crescimento no lucro líquido dos negócios não COVID-19. mudanças na estrutura interna das vacinas contra o HPV, com um aumento na proporção de vacinas de novevalentes de alto preço unitário, levaram a um declínio na margem bruta dos produtos de agência para 28,28% (-5,71%) no primeiro semestre do ano. Em termos de estrutura de despesas, a relação de despesas de venda, a relação de despesas administrativas e a relação de despesas de P&D foram relativamente estáveis nos dois primeiros trimestres de 2022 em comparação com o primeiro trimestre de 2021 (basicamente excluindo os negócios da COVID-19). Em uma base consolidada, o nível da margem de lucro líquida da empresa diminuiu. Espera-se que o lucro líquido não COVID-19 da empresa cresça a uma taxa elevada em termos absolutos devido ao rápido crescimento na escala de receita.
A previsão de lucros e a classificação de investimento é de 34,516 bilhões de yuan/43,350 bilhões de yuan/53,770 bilhões de yuan em receitas em 20222023/2024, correspondendo a um lucro líquido de 6,887 bilhões de yuan/8,968 bilhões de yuan/11,289 bilhões de yuan, correspondendo a um PE de 22,55/17,31/13,75. Classificação “Comprar”.
Riscos: O risco de que o volume de vacinação não seja o esperado devido à mudança da epidemia de COVID-19, o risco de que o preço do produto caia mais do que o esperado devido à política, o risco de que a promoção de vendas do produto não seja a esperada, o risco de que o progresso da pesquisa e desenvolvimento não seja o esperado, o risco de que a qualidade e segurança do produto seja problemática.
