Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ( Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) )
Evento
A Empresa divulgou seu relatório intermediário para 2022, relatando uma receita total de RMB63,46 bilhões, +12,3% ano a ano; lucro líquido atribuível à mãe de 6,13 bilhões de yuan, +15,2% ano a ano; lucro líquido atribuível à mãe de 5,89 bilhões de yuan, +17,5% ano a ano; EPS básico foi RMB0,96. A empresa alcançou uma receita total de RMB32,42 bilhões só no segundo trimestre, +11,2% ano-a-ano; lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB2,61 bilhões, +4,9% ano-a-ano; lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB2,60 bilhões, +9,1% ano-a-ano. Excluindo o impacto da consolidação do Q2 Auyu, a receita total do Q2 da empresa/lucro líquido/lucro líquido atribuível à mãe foi de RMB30,53/$2,60/$2,58 bilhões, com um aumento de 4,8%/4,3%/8,3% em relação ao ano anterior, respectivamente, com uma ligeira desaceleração no crescimento endógeno do Q2 da empresa.
Visão principal.
O desempenho do leite líquido esteve ligeiramente sob pressão devido ao impacto da epidemia no segundo trimestre, à má circulação do transporte e à falta de cenários de consumo; as categorias de leite em pó e queijo alcançaram um alto crescimento contra a tendência. Por categoria, a empresa alcançou uma receita de 428,9/120,7/73,0/210 milhões de RMB para leite líquido/ leite em pó/ bebidas frias/ outros produtos em 22H1, +1,1%/58,3%/+31,7%/154,9% em relação ao ano anterior, e 205,8/66,8/45,0/130 milhões de RMB para leite líquido/ leite em pó/ bebidas frias/ outros produtos no segundo trimestre, -4,5%/+4,5% em relação ao ano anterior, respectivamente. -4.5%/+83.5%/+29.4%/+114.3% respectively. Entre eles, o desempenho da categoria de leite líquido H1 sob pressão, principalmente devido ao impacto da logística da epidemia Q2 e interrupções no transporte afetam os embarques, enquanto faltam alguns cenários de consumo, de acordo com o feedback do canal a partir de junho terminal de recuperação gradual, inventário de volta ao normal. Em termos de subcategorias, a taxa de crescimento do leite branco básico foi maior do que a do leite branco de alta qualidade e do iogurte à temperatura ambiente, o que acreditamos ser principalmente devido ao cenário de maior consumo de leite próprio do que os presentes sob o impacto da epidemia, e ao contínuo afundamento do canal, que manteve a taxa de crescimento da categoria básica alta. A receita do leite em pó e produtos lácteos acelerou após a consolidação da Ausnutria no segundo trimestre. Excluindo a Ausnutria, espera-se que a receita cresça 32% ao ano, alcançando um crescimento contra-tendência no cenário da retração geral da indústria de leite em pó no primeiro semestre do ano, enquanto o queijo cresceu mais de 40%. Por região, Norte da China / Sul da China / China Central / China Oriental / outras regiões Q2 ringgit -2,18% / 10,52% / -3,02% / +8,22% / +12,86% respectivamente, a epidemia levou a alguns obstáculos às vendas regionais. A empresa continuou a acelerar seu layout omni-canal, com a receita líquida de laticínios aumentando em 16,8% no novo canal de varejo durante o período do relatório.
Os preços do leite caíram para compensar o aumento de outros custos de matérias-primas e materiais auxiliares, e a margem bruta continuou a melhorar sob a atualização estrutural. A margem bruta da empresa no H1 foi de 32,45%, +0,8ct em relação ao ano anterior. A leve queda nos preços do leite no primeiro semestre compensou o aumento nos custos de frete e outros custos de matérias-primas e materiais auxiliares, enquanto o aumento na proporção das categorias de leite em pó melhorou o mix de produtos, provocando um ligeiro aumento na margem bruta. No lado das despesas, as taxas de despesas de venda/gestão/finanças/R&D no segundo trimestre foram de 18,5%/4,4%/-0,4%/0,6%, +0,7/+0,8/-0,4/+0,4pct YoY e +0,4/+1,1/-0,03/+0,2pct YoY, respectivamente. A margem líquida do segundo trimestre foi de 8,1%, -0,4pct em relação ao mesmo período do ano anterior.
Com o foco no catalisador de festivais duplos, espera-se que o terminal continue a se recuperar. A curto prazo, com a chegada do Festival de Meados de Outono e do Dia Nacional, espera-se que a tradicional temporada de pico de vendas ajude a acelerar a recuperação da receita, especialmente na primeira metade da taxa de crescimento retardou o leite branco de alta qualidade e outros produtos de presente devem acelerar as metas de recuperação. A longo prazo, juntamente com a marca do negócio de leite em pó, fonte de leite, linha de produtos cada vez mais perfeita, espera-se que a empresa atinja o objetivo da indústria de leite em pó, enquanto a receita da categoria de leite em pó com margem elevada foi responsável pelo aumento continuará a melhorar o nível de margem bruta da empresa.
Previsão de lucros e consultoria de investimento
Considerando a fusão da empresa Q2 Ausnutria, prevista para cima, espera-se que a empresa alcance uma receita de 126970147214166245 bilhões de yuans em 20222024, um aumento de 15,28%/15,94%/12,93% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à mãe de 10,433128,00/14,963 bilhões de yuans, um aumento de 19,85%/22,69%/16,90% em relação ao ano anterior. 22,69%/16,90%; correspondente ao EPS de 1,63/2,00/2,34 yuan; correspondente ao PE de 20/17/14 vezes. Acreditamos que, juntamente com o leite líquido de alta qualidade da empresa, leite em pó e outras categorias de alta margem para aumentar a proporção de atualizações estruturais sobrepostas ao possível leve declínio nos preços do leite cru, a margem de lucro líquido da empresa ainda deve melhorar ligeiramente, combinada com a avaliação histórica da empresa e a avaliação média dos líderes da indústria de alimentos e bebidas, a empresa para 27 vezes a avaliação do PE em 2022, o preço alvo de 44,01 yuan, a primeira cobertura, dá “recomendado A primeira cobertura, dar a classificação “recomendável”.
Aviso de risco
Custo do leite cru, concorrência da indústria, demanda não é o esperado, segurança alimentar e outros riscos
