Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) ( Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
Principais pontos de vista
1) Pequena indústria, grande líder, vantagem líder sólida, benefício futuro da integração. Estima-se que em 2020, o tamanho da indústria de abóbora será de 800000 toneladas, 20 anos a empresa em termos de vendas e participação de mercado de cerca de 18%, 32%; é o canal da marca líder em geral, com base na primeira área de produção de couve verde para estabelecer um fosso de matérias-primas; o futuro estará na taxa de embalagem e na tendência de substituição de marcas pequenas e médias para aumentar ainda mais a participação. 2) forte poder de aumento de preços do cenário competitivo e características da categoria, o futuro aumento de preços A contribuição do aumento de preços permanecerá. A freqüência e magnitude dos aumentos de preços (CAGR de 10,3% nos últimos 5 anos) é significativamente maior do que a dos líderes do mercado de massa, devido às características de baixa freqüência e de baixa clientela da categoria de squash e ao padrão de concorrência semelhante do setor, a empresa ainda tem espaço para aumentos de preços no futuro, mas a contribuição marginal pode enfraquecer.
2. lei de desenvolvimento & ponto de vista atual: 1) custo: flutuações na lei de aumento lento, o dividendo de custo deste ano Q3 a partir do lançamento completo. O custo operacional de 40% + para a cabeça de legumes verdes, preço de compra no gelo e tempo de neve afetam o fornecimento de aumento anual especial (como 2017, 2021), o resto do tempo são estáveis, no custo de mão-de-obra para promover a lenta ascensão; considere o ciclo de produção, este ano o custo do dividendo será totalmente liberado desde o terceiro trimestre. 2) volume e preço: flutuações de receita do preço do canal liso, 22 & 23 ou devido à epidemia novamente engrossada. A ciclicidade do crescimento da receita na última década pode ser explicada pelo sistema de preços e ações de canal, o principal por três níveis de influência ① aumento de preços, a forma e o nível de preços em que a decisão de liberar a resistência. ② macro ambiente prós e contras afetam a aceitabilidade do terminal. 22&23 pode replicar o ambiente de 20&21, alcançando um nível maior de receita sob a tônica do aumento de preços e estabilidade de volume. 3) Custos: o foco é deslocado do branding para os canais de empurrar, contração a curto prazo devido à epidemia, otimização da eficiência de custos a longo prazo.
3. mudança estratégica e aumento de volume a longo prazo: 1) por que mudança: o preço e o lucro atingiram o período da plataforma, o aumento de volume para a expansão futura deve passar. 2) cultivo do canal e distribuição naufragada: a cobertura do mercado municipal está basicamente concluída, espera-se que a otimização da distribuição melhore a eficiência das pessoas, equipe dedicada a desenvolver o final do volume incremental do restaurante. 3) referência multicategorias de picles amplo espaço: a marca do canal sinergia forte, depois que o aumento do volume de lucro pode ser esperado. ①From focar na diversificação, a estratégia de desenvolvimento atual e a capacidade de mercado da empresa têm uma base melhor. ②From a perspectiva das vantagens industriais, o rabanete é a primeira categoria, e a capacidade de produção do nordeste ajudará a liberar o volume. ③The a empresa tem vantagens sinérgicas multidimensionais em marca, produção, canal e gerenciamento, e pode buscar um poder de barganha mais forte para aumentar o lucro ex-fábrica depois que os novos produtos estiverem em volume.
Prevemos que os lucros por ação da empresa para 20222024 sejam RMB1,17, 1,33 e 1,53 respectivamente; usando o método de avaliação comparável, a empresa será avaliada em 28 vezes em 23 anos, correspondendo a um preço-alvo de RMB37,16 em 23 anos.
Dicas de risco
A demanda final não é o risco esperado; o principal aumento do preço da matéria-prima é maior do que o esperado; o efeito do custo não é o risco esperado; a abertura de novas pistas do novo produto não é o risco esperado; a escala da indústria e o desvio da medição da participação de mercado.
