Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) ( Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) )
Evento: Recentemente, a empresa recebeu um pedido de equipamento de heterojunção de 7,2GW da HASCO. No final de agosto ao início de setembro, a empresa anunciou que a SunDrive conjunta refrescou a eficiência sem prata de índio (25,94%) e microcristalina (26,41%).
O fim da eficiência e o fim do custo da força juntos, a empresa como líder de equipamentos de toda a linha de baterias HJT continua a promover a maturidade da tecnologia de produção em massa da HJT, espera-se que no início de 23 HJT esteja ao mesmo nível do custo PERC. (I) A eficiência da HJT desenvolvida pela Mighty and SunDrive na Austrália aumentou de 25,54% em setembro de 2021 para 26,41% em setembro de 2022. de 26,41%. Esta eficiência celular é 0,34% maior do que a eficiência de 26,07% liberada em março. O processo PECVD para este lote de células foi concluído no equipamento de produção em massa bifacial microcristalina de última geração da Maiwei, otimizando a camada de passivação e o processo microcristalino p, enquanto incorporava o novo processo TCO para PVD. Para a metalização das células, a SunDrive otimizou seu processo de revestimento direto sem uma camada de semente, resultando em uma melhor relação de aspecto do eletrodo (largura da grade até 9μm e altura 7μm). (Em agosto de 2022, a empresa anunciou o uso de uma tecnologia especial de baixo custo de índio TCO combinada com revestimento de cobre, que reduz a quantidade de índio para 30% dos níveis convencionais e elimina o custo da dispendiosa pasta de prata. Além disso, as wafers finas são um item único de redução de custos para a HJT, e as wafers finas de Huasheng foram bem sucedidas, com a espessura atual das wafers da linha de produção em massa atingindo 130μm, e a meta para 2022 é reduzir a espessura para 120μm. De acordo com a divulgação da comunicação da empresa em 26 de agosto, espera-se que até o final de 22 ou início de 23, a paridade de custos da HJT com o PERC possa ser alcançada.
A HJT deve expandir a produção em 20-30GW em 2022 e mais de 40GW em 23. As encomendas da empresa HJT ultrapassaram 5GW em 21 anos, e recebeu 13,2GW até agora em 2022, com uma participação de mercado de mais de 70%. (I) O primeiro acordo de aquisição de módulos classe 10GW é um marco para o desenvolvimento da indústria. Huasheng lançou um acordo de aquisição de módulos de 10GW (22-25 anos) com a CEC em 3 de setembro, depois que Huasheng teve cooperação comercial relevante com a Datang e Huaneng. (II) Huasheng novamente cooperou com grandes pedidos, refletindo o reconhecimento da empresa por parte dos clientes a jusante. No ano passado, a empresa assinou um total de encomendas de 9GW com Huasheng, incluindo 7,2GW (12 linhas de produção) para este tempo e 1,8GW (3 linhas de produção) por 21 anos. (Ⅲ) Espera-se que o pedido anual de 22 anos da empresa exceda 20GW, e que a participação de mercado aumente ainda mais com base em 70%. 2021 pedidos de HJT para todo o setor atingiram 8,1GW (excluindo a Europa), um aumento de 330% em relação a 2020, dos quais a empresa recebeu 5,8GW de pedidos, com uma participação de mercado de 72%. Atualmente, o total de pedidos em mãos para Mai por 1,32 bilhões de yuans, além destes 7,2GW, outros 4,8, 1,2GW pedidos da India Reliance Industries, Akcome. Ao mesmo tempo, considerando a expansão de 4,8GW de Guangdong Golden Glass Technologies Limited(300093) , usuários chineses como a Risheng e outras expansões da HJT no exterior, espera-se que os pedidos da empresa excedam 20GW este ano, e espera-se que a participação de mercado aumente de forma constante.
Espera-se que 22 anos de pedidos engrossem 23-24 anos de desempenho. A empresa alcançou uma receita de 1,76 bilhões de yuans em 22S1, +42,08% ano a ano, lucro líquido atribuível à mãe de 396 milhões de yuans, 57,2% ano a ano. A dívida contratada da empresa no H1 foi de RMB2,823 bilhões, um aumento de 32,41% em relação ao ano anterior; o estoque foi de RMB3,655 bilhões, um aumento de 24,19% em relação ao ano anterior. Esperamos que os pedidos em mãos em 22 anos excedam 2GW, o que corresponde a uma quantidade de cerca de 7-8 bilhões de yuan, com espessamento de 23-24 anos de desempenho.
Orientação de investimento: 20222024 deve alcançar um lucro líquido de 8,90/1,656/2,270 bilhões de yuan, correspondente a EPS de 5,15/9,57/13,12 yuan, correspondente a PE de 101,42/54,52/39,77 vezes. Manter a classificação de investimento recomendada.
Risco: A confirmação de pedidos não é a esperada; a demanda de pedidos a jusante não é a esperada; a capacidade de produção a jusante não é a esperada; grandes mudanças na resposta da empresa de tecnologia não são efetivas.
