Guangdong No.2 Hydropower Engineering Company Ltd(002060) ( Guangdong No.2 Hydropower Engineering Company Ltd(002060) )
A empresa anunciou 22 relatórios semestrais, 22h1 receita da empresa 6,26 bilhões de yuan, yoy-7,9%; lucro líquido atribuível à mãe 180 milhões de yuan, yoy+16,0%; lucro líquido atribuível à mãe 190 milhões de yuan, yoy+20,7%. 22q2 receita trimestral única 2,96 bilhões de yuan, yoy-10,7%; lucro líquido atribuível à mãe 140 milhões, yoy+25,3%; lucro líquido atribuível à mãe 140 milhões, yoy+28,8%.
Alto crescimento na receita de geração de energia limpa, estrutura comercial otimizada e melhor rentabilidade
Por negócio, 22h1 as receitas da empresa de engenharia de construção/condução de energia limpa/geração de energia/vendas de produtos e consultoria de projeto foram RMB4,85/9,3/4,4/0,04 bilhões, yoy -11,8%/+9,4%/+3,8%/+62,0% respectivamente. Entre os segmentos de energia limpa, geração de energia hidrelétrica/geração de energia eólica/ Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) geração de energia gerou receitas de RMB 2,0/4,4/2,8 bilhões respectivamente, com yoy de +35,7%/4,1%/3,6% respectivamente. O rápido aumento da receita de geração de energia hidrelétrica resultou da diminuição do descarte de água das usinas hidrelétricas Anjiang e Taojiang em Hunan e do comissionamento da nova usina hidrelétrica Hanjiang Gaopei Longhu, que aumentou a capacidade de geração de energia hidrelétrica. As receitas da engenharia de construção diminuíram ano a ano, principalmente devido à aquisição de terrenos e fatores de inundação que afetam o progresso da construção de alguns projetos de conservação de água, ferrovias e estradas e pontes.
22h1 margem bruta abrangente da empresa 13,7%, yoy+2,2pct; margem bruta única 22q2 16,7%, yoy+2,0pct. 22h1 margem bruta de engenharia de construção / geração de energia limpa foram 4,4%/63,2%, yoy+1,1/-2,4pct, respectivamente, no segmento, conservação de água e energia hidrelétrica / engenharia municipal / geração de energia hidrelétrica / geração de energia eólica/ A margem bruta da construção de engenharia melhorou ligeiramente e a porcentagem de receita de energia limpa aumentou para otimizar a estrutura comercial, impulsionando a margem bruta geral (22h1 de receita de geração de energia limpa) yoy +2,3pct para 14,8%). a relação de despesas da empresa no período de 22h1 foi de 7,5%, yoy +0,3pct, da qual a relação despesas de administração/R&D/ despesas financeiras foi de 1,8%/0,6%//5,1%, yoy -0,2/-0,1/+0,7pct respectivamente. o impacto da perda por imparidade aumentou, 22h1 a perda por imparidade da empresa foi de RMB110 milhões, respondendo por 1,7% da receita 1,7% (vs. 1,0% em 21h1, principalmente devido ao aumento da provisão para desvalorização de contas a receber e ativos contratuais). A margem líquida atribuível de 22h1 foi de 2,9%, yoy +0,6pct; a margem líquida atribuível de 22q2 foi de 4,6%, yoy +1,3pct.
Os projetos de geração de energia limpa instalados aceleram, a segunda curva de crescimento vale a pena esperar
O negócio de geração de energia limpa da empresa é distribuído principalmente em Xinjiang, Gansu e outras regiões do noroeste e Guangdong, Hunan, Shandong e outras regiões, a partir de 202208, a capacidade total acumulada de projetos de energia limpa que foram colocados em operação é de 1.802,4MW (contra 21fy capacidade total instalada de 1.542,4MW que foi colocada em operação, 21fy nova capacidade instalada de 100MW que foi colocada em operação), dos quais 313MW é geração de energia hidrelétrica, 723MW é energia eólica 22h1 A empresa alcançou aproximadamente 2,03 bilhões de KW-h de eletricidade de rede, yoy+10,2%. A empresa tem excelente capacidade de desenvolvimento do mercado, rica experiência em desenvolvimento de energia limpa, construção, operação e fabricação de torres eólicas, fabricação de suportes fotovoltaicos, etc., excelente qualidade e rapidez de construção do projeto, operação e gerenciamento científico, controle efetivo de custos, boa renda do projeto, com forte capacidade de investimento e operação de construção. O negócio de geração de energia limpa tem um amplo layout, e a velocidade de instalação pode mostrar a determinação e execução da empresa, e achamos que vale a pena aguardar o crescimento deste negócio.
Manter a classificação “Comprar” no crescimento a médio e longo prazo
A empresa é líder regional em conservação de água e energia hidrelétrica, a empresa pode se beneficiar do aumento do investimento em conservação de água no contexto de crescimento estável. O modelo de investimento em negócios de energia limpa e construção de acampamentos pode solidificar a sustentabilidade do crescimento da empresa a médio e longo prazo, além da empresa também no campo do hidrogênio, da expansão de novos negócios de energia ou para criar um novo pólo de crescimento. Continuamos otimistas quanto ao crescimento da empresa, mantemos a previsão de desempenho anterior, espera-se que a empresa tenha lucro líquido atribuível a 22-24 anos 4,0/5,2/6,8 bilhões de yuan, yoy +22%/31%/30% respectivamente, mantemos o preço alvo de 10,43 yuan (correspondente a 22 anos PE cerca de 24x), mantemos a classificação de “compra”.
Riscos: o investimento em projetos de conservação de água não é o esperado, o impacto da epidemia é maior do que o esperado, as aquisições e o crescimento fixo é menor do que o esperado, a expansão da dívida é maior do que o esperado
