Tongling Nonferrous Metals Group Co.Ltd(000630) ( Tongling Nonferrous Metals Group Co.Ltd(000630) )
Evento: A empresa lançou o relatório semestral 2022: No primeiro semestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 61,924 bilhões de yuans, 9,1% menor em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à mãe de 1,393 bilhões de yuans, um aumento de 5,4% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à mãe de 1,239 bilhões de yuans, um aumento de 18,8% em relação ao ano anterior. 2022T2, a empresa alcançou uma receita de 32,972 bilhões de yuans, uma queda de 8,7% em relação ao ano anterior, um aumento de 13,9% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à mãe de 13,9% em relação ao ano anterior. Em 2022T2, a empresa alcançou uma receita de RMB32,972 bilhões, uma diminuição de 8,7% em relação ao ano anterior e um aumento de 13,9% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB764 milhões, uma diminuição de 18,5% em relação ao ano anterior e um aumento de 21,6% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB590 milhões, uma diminuição de 16,7% em relação ao ano anterior e uma diminuição de 9,1% em relação ao ano anterior. Os resultados foram mais baixos do que o esperado.
Em 2022H1, o lucro líquido atribuível à mãe aumentou RMB71,51 milhões em relação ao ano anterior, principalmente devido a um aumento no lucro bruto de RMB388 milhões em relação ao ano anterior, mas uma perda por imparidade de RMB328 milhões. 2022H1, o preço médio do cátodo de cobre/taxa de processamento de crú/ácido sulfúrico aumentou 7,2%/102,2%/50,4% em relação ao ano anterior para RMB71.500/tonelada, US$73,1/tonelada e RMB755/tonelada, com ressonância de preço de multi-produtos O lucro bruto aumentou significativamente em relação ao ano anterior. No entanto, a empresa fez uma provisão de RMB777 milhões para o declínio dos estoques, representando 39,68% do lucro total. Embora a empresa tenha coberto parte do declínio através de instrumentos derivativos e gerado um ganho de RMB180 milhões a partir de mudanças no valor justo, ela não conseguiu compensar totalmente a perda do declínio dos estoques, arrastando para baixo o desempenho. Excluindo a queda dos estoques, o lucro líquido da empresa atribuível à matriz foi de aproximadamente RMB1,556 bilhões, um aumento de 17,83% em relação ao ano anterior.
A recuperação do YoY em 2022T2 foi principalmente atribuível ao aumento do lucro bruto de RMB743 milhões. A receita de 2022T2 aumentou em 13,88% YoY para RMB32,972 bilhões, e o aumento do lucro líquido de YoY (RMB136 milhões) foi principalmente devido ao lucro bruto (+RMB743 milhões) e ao ganho de variação do valor justo (+RMB234 milhões). O aumento do lucro bruto foi principalmente beneficiado pelo aumento dos preços dos produtos. O preço médio do cátodo de cobre em 2022T2 foi de RMB71.474 por tonelada, com um aumento de 1,1% em relação ao ano anterior e uma queda de 0,1% em relação ao ano anterior, com uma desaceleração, mas o preço médio do ácido sulfúrico em 2022T2 atingiu RMB932,44 por tonelada, um aumento de 59,06% em relação ao ano anterior e 61,56% em relação ao ano anterior. A margem de lucro bruto da empresa foi de 6,59%, acima de 1,64 pct YoY e impulsionada por uma recuperação nos níveis de lucro bruto. Os itens de imparidade vieram principalmente de perda de ativos (-720 milhões de yuan), despesas administrativas (-45 milhões de yuan), despesas financeiras (-56 milhões de yuan) e imposto de renda (-33 milhões de yuan).
Pontos futuros a serem observados: ①Mineral cobre: De acordo com o compromisso de não competição do Grupo, a mina de cobre Mirador do Grupo poderá ser injetada na empresa listada, e somente a primeira fase do projeto trará incrementos de cobre mineral de 100000 toneladas. ②Processing taxa: A taxa de processamento de longo prazo (TC/RC) para concentrado de cobre aumentará 9,24% em 2022, pondo fim à tendência de declínio anual da taxa de processamento desde 2015, e a taxa de processamento continuará a ser elevada. ③Sulphuric ácido: O ácido sulfúrico, um subproduto gerado durante o processo de fundição da empresa, tem custos estáveis e alta elasticidade de desempenho. ④Copper processamento da folha: capacidade atual de produção de folha de cobre de 45.000 toneladas, folha de cobre Copper Crown primeira edição do projeto 10.000 toneladas / ano folha de cobre PCB na fase de instalação do equipamento, área de Tongling 10.000 toneladas / ano projeto de expansão da folha de cobre da bateria de lítio começou a construção, área de Chizhou 15.000 toneladas / ano projeto de expansão da folha de cobre da bateria de lítio começará a construção em breve.
Aconselhamento de investimento: os preços dos produtos da empresa de cobre e ácido sulfúrico recuaram, baixamos o lucro líquido da empresa de 20222024 atribuível à mãe para 3,146, 3,485 e 3,682 bilhões de yuan, EPS foram 0,30, 0,33 e 0,35 yuan; correspondendo ao preço de fechamento de 26 de agosto PE foram 10, 9 e 9 vezes, mantemos o “recomendado “Rating”.
Riscos: o fornecimento de minério de cobre excede o crescimento esperado, as taxas de processamento de ácido sulfúrico ou fundição caem, o progresso da injeção de ativos não é o esperado.
