Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ( Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
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Evento: A Empresa lançou seu relatório semestral de 2022, atingindo uma receita operacional de RMB2,035 bilhões em 2022H1, +6,66% ano a ano; atingindo lucro líquido atribuível à mãe de RMB158 milhões, +3,96% ano a ano, e lucro líquido atribuível à mãe de RMB141 milhões após deduções, -3,46% ano a ano.
Comentário.
Os negócios de armários e portas de madeira tiveram um bom desempenho, e o desempenho operacional da empresa no primeiro semestre do ano esteve em linha com as expectativas. Por negócio, 2022H1 empresa armários de cozinha / guarda-roupa / portas de madeira / outros negócios para alcançar receita de 10,17 / 8,34 / 0,74 / 110 milhões de yuan, respectivamente, -6,47% / +22,57% / +146,67% -0,25% ano a ano. O negócio de armários personalizados e portas de madeira alcançou um crescimento brilhante apesar dos fatores adversos como a perturbação epidêmica e a queda da propriedade. De uma única perspectiva trimestral, 2022T2 obteve uma receita de 1,277 bilhões de yuans, +4,14% ano a ano, lucro líquido atribuível à empresa mãe de 106 milhões de yuans, +5,26% ano a ano, e lucro líquido atribuível à empresa mãe de 101 milhões de yuans após deduções, +2,57% ano a ano. a taxa de crescimento do lado do lucro do segundo trimestre foi mais rápida do que a do primeiro trimestre.
A rentabilidade basicamente permaneceu estável, com a recuperação da rentabilidade no segundo trimestre. A margem bruta da empresa em 2022H1 foi de -0,73 p.p. ano-a-ano para 36,26% devido à pressão do custo da matéria-prima, da qual a margem bruta em um único trimestre no segundo trimestre foi de +1,87 p.p. YoY para 36,96% em comparação com o primeiro trimestre. Em termos de relação de despesas, a empresa aumentou o investimento em marketing resultando em relação de despesas de vendas +1,24 centavos para 16,59%, relação de despesas de administração e P&D -0,9 centavos para 11,63% e relação de despesas financeiras -0,11 centavos para -0,39%. O impacto abrangente da margem de lucro líquido da empresa em 2022H1 -0,2 p.p. a 7,75%, incluindo a margem de lucro líquido do segundo trimestre de 8,34%, em comparação com o primeiro trimestre +1,58 p.p. Com o declínio gradual dos custos de matéria-prima sobreposto ao contínuo surgimento do efeito de escala, ainda se espera que a rentabilidade da empresa melhore ainda mais.
Os canais estão sendo desenvolvidos de forma ordenada, e o negócio C-terminal ainda está alcançando um crescimento contra-tendência sob múltiplas pressões. Ao final de 2022H1, os armários de cozinha / guarda-roupa / portas de madeira / lojas diretas numeradas 1.745 / 1.718 / 654 / 33 respectivamente, o número total de lojas terminais atingiu 4.150, um aumento líquido de 408 em relação ao final de 2021. 2022H1 empresa direta / distribuição / granel / outros canais contribuíram com receitas 1,69 / 12,41 / 4,74 / 152 milhões de yuan, respectivamente year-on-year +34.39%/+9.70%/-9.15%/+16.87%. Ao mesmo tempo, a empresa lançou a estratégia de “super estado” para capacitar as empresas de instalação, sobrepondo a empresa em todo o layout de lojas do canal de decoração perfeito, espera-se que na nova estratégia de “super estado” da empresa todo o canal de decoração catalítico alcance um brilhante desempenho de crescimento.
Aconselhamento de investimento: negócio C-terminal sob pressão para crescer contra a tendência, rentabilidade estável a boa. Os negócios de armários e portas de madeira da empresa continuam apresentando excelente desempenho de crescimento, mas considerando a pressão trazida pela epidemia na abertura de lojas da empresa e a tendência de queda dos imóveis no negócio de engenharia, ajustamos a previsão de lucros da empresa e esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa em 20222024 seja de 575703/853 milhões de yuan, respectivamente (a previsão original era de 617755/915 milhões de yuan), correspondendo ao valor de mercado atual do PE 11/9/8X, manter a classificação “Comprar”.
Riscos: Incerteza da política imobiliária, flutuações nos preços das matérias primas, aumento da concorrência no setor.
