Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) ( Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) )
Destaques de investimentos:
A próxima onda de vantagem competitiva na indústria química está no dividendo do engenheiro, e Wanhua é um exemplo raro na China de uma empresa movida pela inovação tecnológica. A empresa construiu um fosso de alta tecnologia e baixo custo através da inovação tecnológica e excelência operacional, com base em uma boa cultura. Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) está marchando para ser um dos gigantes químicos globais no ritmo de um estoque em crescimento.
No curto prazo, o que afeta os fundamentos da Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) é a prosperidade dos produtos, e em termos de indicadores de desempenho, os diferenciais de preço são o fator mais central que afeta os lucros a curto prazo. O sistema de produtos da Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) está se tornando cada vez maior e, a fim de melhor representar a extensão do boom da empresa, tomamos o sistema de produtos da Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) como um todo, modelamos o spread entre receita e matérias-primas de acordo com o sistema de produtos existente, rastreamos o spread histórico entre receita e matérias-primas sob o sistema de produtos existente e definimos o spread como o índice de spread da Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) como uma forma de determinar o boom da empresa posição. A longo prazo, é o crescimento futuro que afetará os fundamentos da Wanhua, e os produtos de marco que podem demonstrar a capacidade da empresa de continuar a evoluir são críticos. Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) provou estar na pista da MDI, e os projetos que a empresa poderá aterrissar no futuro são a direção da força futura da empresa e o espaço para sua contínua evolução.
Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) índice de propagação está no quartil histórico de 19,60%.
A partir de 3 de setembro de 2022, o índice de spread 2022 T3 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) era 85,48, 6,44 inferior ao T2 de 2022; estava no quartil histórico de 19,60%, 7,59 pontos percentuais inferior ao T2 de 2022. De acordo com o sistema de preços de julho-agosto, estimamos que o lucro líquido atribuível à mãe de Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) será de RMB4,5 bilhões no terceiro trimestre de 2022.
Entre eles, o índice de dispersão do setor de poliuretano 2022 T3 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) é de 107,62, abaixo de 1,81 de 2022 T2; no quartil histórico de 26,10%, abaixo de 1,26 pontos percentuais de 2022 T2. 2022 T3 Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) o índice de dispersão do setor petroquímico é de 63,81, abaixo de 15,18 de 2022 T2. O índice de spread para o setor de materiais novos foi de 56,45 no terceiro trimestre de 2022, acima de 1,22 do segundo trimestre de 2022; foi no quartil histórico de 22,08%, acima de 2,06 pontos percentuais do segundo trimestre de 2022.
Progresso em projetos chave
Em 15 de agosto de 2022, Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) disse na apresentação de resultados semestrais de 2022 que a fábrica Fujian de 400000 toneladas por ano de MDI está sendo investida e construída como planejado e deverá entrar em operação a partir do final de 2022 até o primeiro trimestre de 2023.
Em 23 de agosto de 2022, o Escritório de Meio Ambiente Ecológico de Fuzhou fez um anúncio público sobre a aceitação dos documentos de avaliação ambiental para o Projeto de Renovação do Corredor de Tubulação Oeste Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) (Fujian), que é uma renovação crescente e crescente dos corredores de tubulação E e C e a colocação de tubulações relacionadas na Planta Eletroquímica do Sudeste, e a construção de um corredor de tubulação AA adicional e colocação de tubulações relacionadas próximo ao antigo corredor de tubulação A na Planta Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) (Fujian).
Em 23 de agosto de 2022, a empresa anunciou que havia recebido recentemente a "Aprovação de Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) 1,2 milhões de toneladas/ano de etileno e projeto de poliolefinas de alta qualidade" da Comissão de Desenvolvimento e Reforma da Província de Shandong, com um investimento total de RMB17,6 bilhões, o projeto construirá 1,2 milhões de toneladas/ano de planta de craqueamento de etileno, 250000 toneladas/ano de polietileno de baixa densidade (PEBD), 2 x 200000 toneladas/ano planta de elastômero de poliolefinas (POE), planta de butadieno de 200000 toneladas/ano, planta de hidrogenação de gasolina rachada de 550000 toneladas/ano (incluindo 30.000 toneladas/ano de extração de estireno), planta de extração de aromáticos de 400000 toneladas/ano e apoio a obras auxiliares e instalações públicas.
Em 30 de agosto de 2022, o site oficial da empresa fez um anúncio público pré-aprovação no site Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) Projeto de gasodutos de transmissão de longa distância Yan-Peng, que propõe a construção de quatro gasodutos de transmissão de propano, etileno, CO2 e gás de síntese entre o Parque Industrial Wanhua Yantai e o Parque Industrial Penglai, com um comprimento total de 58,5 km (incluindo 3,5 km de gasodutos aéreos), e também inclui a primeira e última estações, duas câmaras de válvulas e instalações públicas e auxiliares de apoio, tais como fornecimento e distribuição de energia.
Segundo estatísticas incompletas, de acordo com o preço médio em 2022, se todos os projetos existentes planejados de Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) forem colocados em operação conforme programado, espera-se que 2022 acrescente 20,9 bilhões de yuans de receita, 20222023 novos projetos acrescentarão 54,6 bilhões de yuans de receita anual acumulada, e todos os projetos acrescentarão 176,5 bilhões de yuans de receita anual acumulada após serem colocados em operação.
Diferencial de preços MDI
Em agosto de 2022, o preço médio do MDI polimérico era de RMB15.342 por tonelada, -17,60% ano a ano e -8,10% YoY; o preço médio do MDI puro era de RMB19.037 por tonelada, -15,95% YoY e -14,33% YoY. em 31 de agosto de 2022, o preço do MDI polimérico era de RMB14.250 por tonelada e o preço do MDI puro era de RMB18.150 por tonelada. em agosto de 2022, o preço médio do MDI polimérico MDI com carvão e benzeno puro spread médio de RMB9126/tonelada, -26,49% YoY, -5,05% YoY; MDI puro spread médio de RMB12,821/tonelada, -22,03% YoY, -15,31% YoY. 31 de agosto de 2022, MDI polimérico com carvão e benzeno puro spread de RMB8,083/tonelada, MDI puro spread de RMB11,983/tonelada.
Produção de geladeiras, freezers e automóveis a jusante, novas construções imobiliárias caíram no anel
De janeiro a julho de 2022, a produção doméstica de refrigeradores da China 48,436 milhões de unidades, -6,18% YoY; exportações 35,950 milhões de unidades, -15,03% YoY. De janeiro a julho de 2022, a produção de freezers da China 212990 milhões de unidades, -8,51% YoY. Entre elas, em julho de 2022, a produção doméstica de refrigeradores na China era de 7,288 milhões de unidades, -1,65% YoY, -0,76% YoY; o volume de exportação era de 4,69 milhões de unidades, -21,70% YoY, -1,68% YoY; a produção de freezers na China era de 2,915 milhões de unidades, -5,11% YoY, +7,21% YoY.
Em julho de 2022, a China produziu 2.454600 unidades, +31,76% YoY, -1,79% YoY; a China vendeu 2.420100 unidades, +29,86% YoY, -3,29% YoY.
De janeiro a julho de 2022, a área de construção habitacional foi de 761 milhões de metros quadrados, -36,05% YoY; dos quais, em julho de 2022, a área de construção habitacional foi de 96 milhões de metros quadrados, -45,40% YoY e -34,80% YoY. De janeiro a julho de 2022, a área acumulada de construção habitacional foi de 8.592 milhões de metros quadrados, -3,66% YoY.
Previsão de ganhos e classificação de investimento
Levando em conta a diferença de preço atual dos principais produtos, ajustamos os lucros e esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à mãe de 21,213, 29,008 e 35,359 bilhões de yuans em 20222024, correspondendo a um PE de 13,6, 10,0 e 8,2 respectivamente, considerando o alto crescimento da empresa no futuro, mantemos uma "compra Mantemos nossa classificação "Comprar".
Aviso de risco
A desaceleração econômica; a construção de projetos não é a esperada; flutuações substanciais do mercado; novos produtos não são os esperados; proteção ambiental e produção de segurança; intensificação da concorrência no mesmo setor; queda significativa nos preços dos produtos; aumento significativo nos preços das matérias primas.
