Stryker (688213)
Descrição do evento
A empresa divulgou seu relatório intermediário de 2022, alcançando uma receita de RMB1,01 bilhões, um aumento de -19,05% em relação ao ano anterior, lucro líquido atribuível à empresa mãe de RMB4,976 milhões, um aumento de -97,23% em relação ao ano anterior, e lucro líquido atribuível à empresa mãe de RMB299800, um aumento de -99,83% em relação ao ano anterior.
Revisão do evento
O primeiro semestre de 2022 foi afetado pela epidemia e flutuações na demanda do mercado, com um declínio na escala de vendas. 2022H1 alcançou uma receita de RMB1,01 bilhões, dos quais RMB777 milhões (-30,3% ano a ano) foram receitas da indústria de segurança inteligente, RMB167 milhões (+121,5% ano a ano) foram receitas do CIS smartphone e RMB66 milhões (+15,2% ano a ano) foram receitas da eletrônica automotiva. No primeiro semestre do ano, afetado pela epidemia, os planos de lançamento de novos produtos dos clientes do setor de downstream foram adiados em graus variados, enquanto os clientes eram relativamente conservadores em suas estratégias de gestão de estoque, os produtos da empresa, especialmente nos setores de casas inteligentes e segurança do consumidor, viram uma queda significativa na receita dos produtos.
O maior crescimento nas despesas de pesquisa e desenvolvimento e as perdas cambiais fizeram com que a relação de despesas do período da empresa aumentasse mais. No primeiro semestre do ano, as despesas do período da empresa aumentaram mais, com uma relação de despesas do período de 28,26% (10,63% no mesmo período do ano passado). Por um lado, a taxa de despesas de P&D cresceu mais rapidamente (12,41% em 2022H1 em comparação com 6,57% no mesmo período do ano passado). A empresa aumentou seu investimento em P&D a fim de consolidar a liderança tecnológica dos produtos existentes enquanto desenvolvia novas tecnologias e produtos. A empresa investiu um total de RMB 125 milhões em P&D no primeiro semestre do ano (+52,81% ano a ano); por outro lado, houve um aumento significativo na relação de despesas financeiras, que foi de 9,44% no primeiro semestre do ano (-0,31% ano a ano). A depreciação do RMB em relação ao dólar americano no primeiro semestre do ano resultou em grandes perdas cambiais e, devido ao aumento dos empréstimos bancários, as despesas com juros da empresa foram maiores, o que acabou levando a um aumento significativo na relação de despesas financeiras.
“Segurança + Consumidor + Automotivo” é um sólido portfólio de negócios. Com a recuperação da demanda e o enriquecimento contínuo dos produtos CIS para smartphones e eletrônica automotiva, espera-se que o desempenho da empresa continue a melhorar
(1) Para o CIS de segurança, espera-se que o negócio de segurança inteligente da empresa retome um bom crescimento, expandindo a participação de mercado dos principais clientes à medida que a demanda dos clientes aumenta gradualmente e os níveis de estoque diminuem e a demanda por substituição de importação de produtos de alta qualidade aumenta, juntamente com a época de pico tradicional do mercado de segurança no segundo semestre do ano.
(2) Para os smartphones CIS, os produtos da série CIS para smartphones da empresa cobrem as principais necessidades do mercado de telefonia móvel e continuaram a expandir a escala de sua base de clientes em 2022, depois de atingir gradualmente a escala de produção do lado do cliente desde 2021. Atualmente, os produtos CIS smartphone da empresa são usados em larga escala por muitos clientes de marcas chinesas e estrangeiras como Xiaomi Technology, Samsung Mobile, Lenovo Technology e Glory Technology. No futuro, a empresa irá cooperar profundamente com os principais fabricantes de marcas de telefones celulares, e espera-se que a empresa continue a expandir sua escala no mercado de smartphones.
(3) Em termos de eletrônica automotiva, os produtos CIS automotivos da Empresa atualmente em desenvolvimento cobrem uma ampla gama de aplicações automotivas, tais como vídeo panorâmico de 360 graus, gravador de direção, monitoramento de cabine, espelho retrovisor eletrônico, ADAS, espelho retrovisor eletrônico, etc. Em 2021, a Empresa lançou oficialmente sua série AutomotiveSensor (AT), um ISP on-chip para carregamento frontal automotivo. Em 2021, a empresa lançou formalmente seu sensor de imagem ISP 2 em 1 SC120AT para a série AutomotiveSensor(AT), que já conseguiu remessas em lote para projetos de veículos e foi selecionado por mais fabricantes de veículos para novos projetos. No futuro, a empresa continuará a investir em P&D e inovação, com o objetivo de completar a cobertura total de seus produtos CIS automotivos para cenários de aplicação de séries de carros inteligentes até 2022, e espera alcançar um crescimento mais rápido na receita dos CIS automotivos no futuro.
Aconselhamento sobre investimentos
Espera-se que a empresa alcance uma receita operacional de RMB3,513 bilhões, RMB4,917 bilhões e RMB7,172 bilhões (valor original de RMB4,082 bilhões, RMB5,941 bilhões e RMB8,663 bilhões), lucro líquido de RMB400 milhões, RMB624 milhões e RMB918 milhões (valor original de RMB611 milhões, RMB869 milhões e RMB1,252 bilhões) de 2022 a 2024, respectivamente, correspondendo a EPS foram RMB1.0, RMB1.56 e RMB2.30 (valores originais de RMB1.53, RMB2.17 e RMB3.13) respectivamente. Com base no preço de fechamento do RMB50.3 em 8 de setembro, o PE para 20222024 é 49,3X, 31,6X e 21,5X respectivamente, dando-lhe uma classificação “Hold-B”.
Aviso de risco
Risco de ciclo industrial, risco de iteração de tecnologia, risco de falha no desenvolvimento de produtos e expansão de aplicações não como esperado, risco de alta concentração de fornecedores e clientes, etc.
