Hengtong Logistic Co.Ltd(603223) ( Hengtong Logistic Co.Ltd(603223) )
Destaques do investimento
Evento: Hengtong Logistic Co.Ltd(603223) announced 2022 relatório semestral. A empresa alcançou uma receita de RMB2,39 bilhões no primeiro semestre do ano, -27,4% ano a ano; o lucro líquido atribuível à mãe da empresa foi de RMB0,03 bilhões, -62,1% ano a ano; não atribuível à mãe da empresa foi de RMB0,02 bilhões, -69,8% ano a ano. Por negócio, a receita de vendas de gás LNG (GLP) foi de RMB1,76 bilhões, representando 73,5%, -38,4% em comparação com o período anterior; a receita de transporte de carga foi de RMB590 milhões, representando 24,8%, +42,7% em comparação com o período anterior. A Huaheng Energy, a principal subsidiária dos negócios de GNL da empresa, alcançou uma receita operacional de RMB1,68 bilhões, -40,6% ano a ano, e lucro líquido de RMB6,514 milhões, -86,8% ano a ano.
Os preços do gás permaneceram altos sob influência geopolítica. A região européia está enfrentando uma grave crise no fornecimento de energia devido a influências geopolíticas e os preços do gás natural na Europa dispararam. O diferencial de preço do gás natural entre a Europa e a Ásia aumentou gradualmente, com a mancha no Nordeste da Ásia seguindo a tendência e o gás doméstico apoiado por isso, os preços também permaneceram altos. No primeiro semestre do ano, o preço médio do mercado de GNL na China foi de RMB6.599,7 por tonelada, um aumento de RMB2.630,2 por tonelada, ou 66,3%, em comparação com o ano passado. Com uma escassez no fornecimento de gás natural na China, preços em um nível elevado e fraca demanda downstream, a empresa experimentou um declínio significativo no rendimento operacional.
A prevenção e controle de epidemias foi geralmente positiva e a logística e o transporte resistiram à pressão. No primeiro semestre do ano, a logística social total do país totalizou aproximadamente 160 trilhões de RMB, 3,1% a preços comparáveis, 0,1 pontos percentuais a mais de janeiro a maio. A produção industrial gradualmente se estabilizou e recuperou à medida que a situação de prevenção e controle de epidemias na China melhorou e as políticas de estabilização do crescimento foram sendo implementadas uma após a outra. Em uma base consolidada, a logística industrial total cresceu 3,4% no primeiro semestre do ano, mantendo um crescimento constante em geral, com a taxa de crescimento pendente de nova recuperação. A logística e o transporte da empresa resistiram à pressão, com receitas de transporte de carga de RMB590 milhões, 42,7% a mais do que no período anterior.
LNG trading industry leader com claras vantagens em escala. Com o porto de recebimento de GNL da China como centro de recursos, a empresa realizou um layout multiponto através da integração de transporte e comércio, e gradualmente expandiu a escala de radiação do mercado para alcançar a cobertura total das principais regiões de consumo de gás natural, tais como norte, leste e sul da China; possui mais de 360 veículos de transporte de GNL próprios, com vantagens significativas nos recursos de transporte; expandiu ativamente o layout da rede de postos de abastecimento de GNL e construiu postos de abastecimento de GNL em importantes corredores de transporte rodoviário na província. A cobertura dos negócios comerciais de GNL da empresa para clientes em todo o país e a construção em larga escala de postos de abastecimento de GNL criaram uma vantagem de custo em escala para a aquisição e logística da empresa.
Previsão de ganhos e consultoria de investimento: Embora o desempenho da empresa sofra com o ambiente macro em 2022, ainda estamos otimistas quanto ao desenvolvimento a longo prazo dos negócios de GNL e logística e transporte, e a empresa ainda tem maior potencial de desenvolvimento como empresa líder na indústria de comércio de GNL da China. O lucro líquido da empresa deve ser de RMB120, 180 e 230 milhões em 202223/24, respectivamente, com ativos líquidos por ação BPS de RMB7.2, 7.6 e 7.9, respectivamente. Cobertura pela primeira vez, classificação “Hold”.
Riscos: Risco de flutuação macroeconômica, risco de flutuação do preço do GNL, risco de epidemia recorrente, etc.
