China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Evento: A empresa divulgou seu relatório semestral 22T2. A empresa 22H1 alcançou receita operacional de 27,651 bilhões de yuans, queda de 22,17%, lucro líquido atribuível à empresa mãe de 3,938 bilhões de yuans, queda de 26,52%, e lucro líquido atribuível à empresa mãe de 3,928 bilhões de yuans, queda de 25,40%. Por trimestre, a empresa alcançou uma receita de 16,782/10,868 bilhões de yuans no 22T1/T2, queda de 7,45%/37,51%, e alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de 2,563/1,374 bilhões de yuans, queda de 10,02%/45,25%. Anteriormente, a empresa divulgou um instantâneo do desempenho, o segundo trimestre dos negócios livres de impostos da empresa sob a epidemia mostrou uma forte resistência.
Lado da receita: 22H1 a empresa alcançou uma receita de 27,651 bilhões de yuans, a mesma queda de 22,17%, principalmente na primeira metade da distribuição multiponto da epidemia na China, ocorrência freqüente em muitos lugares e o fechamento temporário de pontos de logística em Xangai, a empresa Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) negócios de vendas trouxe um impacto maior. ①By trimestre, 22T1/T2 alcançou uma receita de RMB16,782/10,868 bilhões, 7,45%/37,51% respectivamente. ②By canal, 22H1 Sanya City Duty Free Shop/empresa de duty free/sea duty free/Nissen Shanghai alcançou receita de RMB15,354/34,59/5,454 bilhões, 17,14%/55,11%/5,32%, representando 55,53%/12,51%/19,73% da receita da empresa, +3,37/-9,18/+3,51pct em relação ao ano anterior; dos quais A receita do segundo trimestre foi de 6,780/1,063/2,505 bilhões de yuans respectivamente, representando 62,38%/9,78%/23,05%, +11,30/-4,50/+5,47pct YoY em comparação com o primeiro trimestre.
Margem de lucro bruto: 22H1 a empresa alcançou margem de lucro bruto de 33,98%, o mesmo decréscimo de 4,35pct; principal margem de lucro bruto da empresa em relação ao segundo semestre do ano passado para melhorar o ringgit de 5,5pct, e continuar a se manter estável. Por trimestre, a margem bruta da empresa 22T1/T2 foi basicamente plana, 34,00%/33,96% respectivamente, abaixo de 5,11/3,57pct. 22T2 sob a influência da epidemia, a margem bruta da empresa foi plana em comparação ao T1, o que acreditamos ser devido principalmente 1) à iniciativa da empresa de otimizar os termos de aquisição, 2) adotar ativamente uma estratégia de marketing precisa, a estrutura da categoria continua a ser otimizada, 3) T2 A participação da receita de Xangai no dia aumentou.
Lado das despesas: relação de despesas da empresa no período de 22H1 11,92%, o mesmo aumento de 0,13pct, principalmente devido à primeira metade da perda líquida cambial com o aumento da relação de despesas financeiras. Entre eles, ①Selling relação de despesas 6,84%, diminuiu em 2,44pct, principalmente devido à diminuição do aluguel do aeroporto a pagar e aos maiores esforços da empresa para reduzir os custos e controlar as despesas. (ii) Taxa de despesas administrativas de 3,13%, um aumento de 0,66 pct, e uma diminuição de 1,67% nas despesas administrativas, principalmente devido aos maiores esforços da Empresa para reduzir os custos e controlar as despesas. ③Financial relação de despesas de 1,95%, um aumento de 1,91 pct, principalmente devido ao aumento anual das perdas cambiais líquidas no primeiro semestre do ano.
Lado do lucro: 22H1 alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de 3,938 bilhões de yuan, uma diminuição de 26,52%, e alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de 3,928 bilhões de yuan, uma diminuição de 25,40%. ①By trimestre, a empresa alcançou um lucro líquido de RMB2,563 bilhões/ RMB1,374 bilhões no 22T1/T2, uma diminuição de 10,02%/45,25%. ②By, o lucro líquido atribuível à Sanya Duty Free Shop foi de RMB2,458 bilhões, uma diminuição de 3,94%, representando 62,41% do lucro líquido atribuível à controladora, um aumento de 14,67 pct; o lucro líquido atribuível à Sea Free Company foi de RMB182 milhões, uma diminuição de 64,33%, representando 4,63% do lucro líquido atribuível à controladora, uma diminuição de 4,91 pct; e o lucro líquido atribuível à Nisshang Shanghai foi de RMB246 milhões, uma diminuição de 54,19%, representando 4,91 pct do lucro líquido atribuível à controladora. O lucro líquido atribuível à controladora diminuiu 54,19%, representando 6,25% do lucro líquido atribuível à controladora, uma redução de 3,77 pct. ③ O lucro líquido atribuível à controladora diminuiu 0,84 pct para 14,24%, dos quais o lucro líquido atribuível à controladora diminuiu 0,44/1,79 pct para 15,27%/12,65% no 22T1/T2 respectivamente.
Consultoria de investimento: Acreditamos que com a introdução de uma série de políticas para promover o consumo na Província de Hainan, o mercado livre de impostos em Hainan deve continuar a se expandir, enquanto que, sobrepondo-se à abertura planejada da Cidade Internacional Livre de Impostos de Haikou no final de setembro, espera-se que a riqueza das categorias e a melhoria dos serviços aumente efetivamente o número de compradores, a taxa de conversão e o preço unitário, trazendo um novo incremento para a empresa. Considerando o grande impacto da epidemia no mercado livre de impostos de Hainan este ano, esperamos que o desempenho da empresa nos 22-24 anos seja de RMB 9,5/14,4/18,1 bilhões (o valor anterior era RMB 10,4/14,4/18,1 bilhões), e o preço atual das ações corresponde a um PE de 42x/28x/22x respectivamente, mantendo uma classificação de “compra”.
Riscos: Risco de epidemia recorrente, risco de mudança na política de isenção de impostos, risco de aumento da concorrência
