China Energy Engineering Corporation Limited(601868) ( China Energy Engineering Corporation Limited(601868) )
Evento: A Empresa divulgou seu relatório provisório de 2022. Durante o período do relatório, a empresa alcançou receita de 158287 bilhões de yuan, yoy+11,83%, e alcançou lucro líquido/líquido após dedução de 2,794/17,52 bilhões de yuan, yoy+18,69%/-7,13%. 22T2 receita trimestral única de 87,011 bilhões de yuan, yoy+8,44%, e alcançou lucro líquido/líquido após dedução de 1,833915 bilhões de yuan, yoy+19,90%/-7,13%. yoy+19,90%/-24,45%. Os resultados estavam de acordo com as expectativas.
Crescimento constante da receita no segmento de engenharia, a fabricação industrial arrastou para baixo a margem bruta consolidada
22H1, a receita de pesquisa e projeto, construção de engenharia e operação de investimento da empresa aumentou de forma constante. 22H1, a receita de pesquisa e projeto/engenharia de construção/industrial de quatro grandes setores foi de 6,068130418/120,65/11,740 bilhões de yuan, yoy +6,44%/13,39%/2,05%/+4,76%, a receita foi de 3,83%/79,87%/7,37%, respectivamente. 79.87%/7.37%/7.17%. Entre eles: como negócio fundamental, o segmento de engenharia de construção alcançou um crescimento sólido, principalmente devido a alguns dos principais projetos de engenharia da empresa no período de pico de construção sobreposto com a nova energia e receita de energia inteligente integrada de 35,109 bilhões de yuan, um aumento de 27,85% em relação ao ano anterior.
Em 22S1, a margem bruta do principal negócio da empresa foi de 10,10%, com queda de 2,09pct em relação ao ano anterior, arrastada principalmente pela queda da margem bruta do segmento do sistema industrial; quanto à relação de despesas do período, a relação de despesas da empresa (excluindo P&D) foi de 5,46% durante o período do relatório, com queda de 0,77pct em relação ao ano anterior, uma melhora significativa, da qual a relação de despesas de vendas/gestão foi de 0,47% respectivamente. A relação de despesas foi de 0,47%/3,77%/1,22%, queda de 0,09/0,60/0,08pct em relação ao ano anterior, dos quais a diminuição na relação de despesas de gerenciamento foi principalmente devido à diminuição no custo de mão-de-obra, custo de viagem e custo de escritório.
Crescimento sólido nos negócios de levantamento e projeto, segmento de cimento em um estágio baixo, progresso constante na reestruturação e listagem do segmento de explosão civil
Pesquisa e projeto e negócios de consultoria: 22H1, a empresa de pesquisa e projeto e receita de consultoria empresarial de 6,068 bilhões de yuan, yoy +6,44%, margem bruta de 29,98%, basicamente estável em relação ao ano anterior, o crescimento da receita do segmento é contribuído principalmente por novos negócios de energia e projeto de energia inteligente abrangente; negócios de manufatura industrial: 22H1, a empresa de manufatura industrial de receita empresarial de 12,065 bilhões de yuan, queda de 2,05% em relação ao ano anterior; margem bruta de 17,05%. Em 1º de agosto, a empresa divulgou a proposta de reestruturação e listagem do EPLI (rascunho revisado). (Revisado), acreditamos que a reestruturação estratégica ajudará a empresa a fortalecer ainda mais seus negócios de explosivos civis e impulsionará o desenvolvimento de alta qualidade do segmento industrial.
Novos negócios de energia em todas as linhas de trabalho, o ritmo de aquisição dos indicadores instalados superou as expectativas
Alto crescimento da receita em todos os setores: 22H1, a nova pesquisa e projeto de energia inteligente e abrangente da empresa e consultoria / engenharia de construção / investimento e receita operacional de 679 / 351,08 / 930 milhões de yuan, yoy +31,69% / 27,85% / 54,67%, a taxa de crescimento é significativamente maior do que o nível médio de cada setor de negócios, correspondendo à margem bruta de 36,94% / 4,53% / 58,64% A capacidade instalada da empresa foi de 4,81GW (0,21GW a mais do que no final do ano fiscal 21), dos quais 2,78GW (0,18GW a mais do que no final do ano fiscal 21) foram instalados em energia eólica, leve e biomassa, e 37 novos projetos de energia estavam em construção, com uma capacidade total instalada de 4,83GW; os indicadores foram obtidos além das expectativas: durante o período do relatório Durante o período do relatório, a empresa obteve 8,37GW de novas metas de desenvolvimento de energia para cenários e um total de 22,26GW de novas metas de desenvolvimento de energia até o final de 22H1.
Aceleração dos negócios de armazenamento por bombeamento, armazenamento de energia e energia a hidrogênio, com desenvolvimento multiponto em pesquisa, contratação de engenharia e investimento
O projeto de armazenamento por bombagem e os negócios de investimento vêm ganhando impulso em ambas as extremidades. O Instituto Guangxi, uma subsidiária da Empresa, ganhou licitações para pesquisa e projeto de armazenagem por bombagem em Guangdong e Guangxi, e o Gezhouba Group, uma subsidiária da Empresa, assinou nove acordos para investimento e construção de projetos de armazenagem por bombagem em Hubei Herchun e Baiyin, Gansu, com um aumento anual de 144 vezes no valor dos contratos recém-assinados.
Em 22H1, a empresa assinou projetos de investimento para a integração do armazenamento de hidrogênio eólico e hidrogênio na Ilha Changxing, Dalian e Guyang, Baotou, e foi adjudicado o contrato para o projeto de integração e demonstração do sistema de armazenamento e transmissão de hidrogênio eletrolítico acoplado à micro-rede eólica Hebei New Energy Shangyi e à micro-rede DC, e o projeto de produção de hidrogênio em Ningdong Renewable Energy, etc. Em 19 de agosto, a empresa iniciou a construção do parque industrial de energia de hidrogênio (Fase I) no Distrito Novo de Lanzhou, que está planejado para Está prevista a construção de um amplo parque energético de hidrogênio com as funções de “uma base e três centros”, incluindo base de fornecimento de hidrogênio verde, centro de aplicação de energia de demonstração de hidrogênio, centro de fabricação de equipamentos de energia de hidrogênio e centro de pesquisa de energia de hidrogênio. O projeto cobrirá uma área de 2,83 quilômetros quadrados, com um investimento total de RMB 15 bilhões, e será construído em três fases, com foco no desenvolvimento de uma cadeia industrial de energia de hidrogênio “cinco em um”, compreendendo produção, armazenamento e transporte de hidrogênio, reabastecimento de hidrogênio, P&D e produção de células combustíveis de hidrogênio, fabricação de veículos a células combustíveis de hidrogênio e demonstração e aplicação de produtos energéticos a hidrogênio.
Durante o período do relatório, a taxa de despesas de P&D aumentou, e o investimento em armazenamento de energia por compressão de ar começou em julho. 22H1 as despesas de P&D da empresa foram de 2,942 bilhões de yuan, um aumento de 21,26%, correspondente a uma taxa de despesas de P&D de 1,86%, um aumento de 0,14 pct, e foram concedidas 1.035 patentes, um aumento de 37,6%. 11 de fevereiro, a empresa China Energy Engineering Corporation Limited(601868) Digital Technology Group juntou-se à State Grid Ltd. assinou um contrato de investimento para um projeto de demonstração de usina de armazenamento de energia de ar comprimido de 300MW em Yingcheng, Hubei, com uma eficiência de conversão de energia de 70%; em 26 de julho, o projeto começou oficialmente a construção.
22H1 novas assinaturas crescimento constante, pesquisa e design, nova engenharia de energia, taxa de crescimento industrial brilhante
Estrutura: força multi-segmento, alto crescimento em novos pedidos. 22H1, o valor cumulativo do novo contrato da empresa de 532764 bilhões de yuans, um aumento de 10,24% em relação ao ano anterior. Entre eles: projeto de pesquisa e consultoria/novos contratos de construção de engenharia de energia/industrial foram 9,569/20,477/13,948 bilhões de yuan, com um aumento de 58,37%/116,61%/13,27% em relação ao ano anterior, respectivamente. Acreditamos que a empresa tem a vantagem da integração da cadeia industrial e da vantagem do custo de capital no campo de novos negócios de energia, que se espera que se beneficie plenamente do alto boom da construção da indústria de energia e energia e que aumente ainda mais a participação no mercado.
Regional: a China está crescendo rapidamente, e os destaques de “Um cinto, uma estrada” estão brilhando. Os novos contratos nacionais totalizaram RMB 389365 bilhões, um aumento de 14,27% em relação ao ano anterior, enquanto os novos contratos no exterior totalizaram RMB 143399 bilhões, dos quais RMB 84,053 bilhões foram assinados em mercados ao longo do “Belt and Road”, um aumento de 7,99% em relação ao ano anterior, principalmente devido à promoção da empresa do “1+2+N ＋The O sistema de gerenciamento da empresa no exterior “1+2+N+X” operou efetivamente, fortalecendo o layout dos mercados estrangeiros e o planejamento do mercado nacional, e assinando uma série de grandes projetos no exterior, como a Refinaria de Petróleo de Gana e o Parque Eólico do Uzbequistão em 22H1. Vantagens significativas na integração do investimento em energia e energia, construção e operação, lógica de crescimento é esperada para acelerar a realização
A pesquisa de energia térmica, líder em engenharia de construção, deve se beneficiar plenamente do investimento em energia térmica
2S1, o investimento em engenharia de energia térmica na China aumentou 71,8% em relação ao ano anterior. Olhando para o futuro, a pressão nacional de fornecimento de energia ainda existe, a energia do carvão como fonte de energia de apoio, a aprovação “catorze cinco”, espera-se que a construção seja acelerada. De acordo com a previsão do General Electricity Regulation Institute, a taxa média de crescimento anual do consumo de eletricidade da China nos próximos três anos é de cerca de 5%, e ainda há uma grande incerteza no fornecimento de eletricidade, e espera-se que apenas 140GW de nova energia de carvão serão instalados nos próximos três anos, e menos de 40GW de nova capacidade de energia serão assegurados de forma confiável. Acreditamos que: a restrição de energia está longe, mas não longe, o crescimento rígido da eletricidade na China, os próximos três anos, a pressão nacional de fornecimento de energia ainda existe, o suporte de energia térmica, o papel da segurança de armazenamento de energia, a construção de energia térmica é esperada para acelerar. Espera-se que a empresa, como líder em projeto e pesquisa de energia térmica, engenharia de construção, tome a liderança em se beneficiar do boom de construção de energia térmica a jusante para melhorar.
Pesquisa de rede elétrica e energia térmica e força de projeto: sua CLP Engineering ocupa o primeiro lugar entre as maiores empresas de pesquisa de energia e consultoria de projeto do mundo, com seis grupos regionais de consultoria em engenharia de energia, 14 institutos provinciais de projeto de energia, realizando mais de 90% da pesquisa de planejamento de energia do país, consultoria e avaliação e padrões industriais, completou 80% da pesquisa e projeto de energia térmica, 90% da pesquisa e projeto de linhas de transmissão de extra-alta tensão.
Força de contratação de engenharia de energia térmica: a empresa assume cerca de 60% das tarefas de construção de energia térmica nacionais. 20182020, a empresa assinou novas ordens de contratação de engenharia de energia térmica de 111,4, 87,1, 102,5 bilhões de yuan (China + calibre estrangeiro), representando cerca de 37% do valor médio dos novos contratos de engenharia atuais da empresa; durante o mesmo período, o investimento de capital para a construção de construção de energia térmica nacional foi concluído em 777, 76, 55,3 bilhões de yuan. No mesmo período, o investimento de capital de construção do fornecimento de energia térmica nacional foi de 777, 76, 55,3 bilhões de yuan, respectivamente.
22H1 pesquisa e projeto de novas assinaturas comerciais alto crescimento: 22H1, a empresa pesquisa e projeto de novas assinaturas comerciais 9,6 bilhões de yuan, um alto aumento de 58%, pesquisa e projeto de novas assinaturas comerciais lucro bruto de 11%. 20182020, o projeto de energia térmica representou cerca de 22% do valor médio da pesquisa e projeto de novas assinaturas da empresa;.
As vantagens do investimento em energia e energia, construção e integração operacional são significativas, espera-se que a lógica de crescimento acelere a realização
Acreditamos que: a dimensão de curto prazo, por um lado, as novas ordens de construção / levantamento e projeto de engenharia de energia da empresa foram altas 116,61% / 58,37%, é esperado que suporte o desempenho anual de crescimento sólido da empresa, por outro lado, o histórico de energia e fornecimento de energia, uma nova rodada de ciclo de expansão do investimento em energia térmica é esperado que se abra, a empresa como líder de construção é esperado que se beneficie plenamente; dimensão de médio e longo prazo, a empresa tem uma nova energia, armazenamento bombeado A médio e longo prazo, a empresa tem a vantagem da integração de nova energia e armazenamento por bombagem, e espera-se que a instalação e operação de nova retenção de energia seja acelerada, o que levará ao aumento do desempenho e à revalorização do valor.
Previsão de lucros e consultoria de investimento: levando em conta o investimento da empresa em energia e eletricidade, a sobreposição de vantagens de integração de construção e operação deve se beneficiar do ciclo de expansão da construção de energia térmica, espera-se que a empresa tenha uma receita de 377676, 457165, 527610 bilhões de yuans, um aumento de 17,17%, 21,05%, 15,41%, lucro líquido atribuível de 8,063, 9,496, 11,149 bilhões de yuans, um aumento de 23%. 11,149 bilhões de yuan, um aumento de 23,96%, 17,79% e 17,40% ano a ano, correspondendo a EPS de 0,19, 0,23 e 0,27 yuan. O preço atual corresponde a um PE de 12,88, 10,93 e 9,31 vezes. Manter a classificação “Hold”.
Eventos de aviso de risco: a taxa de crescimento do investimento em energia nova é menor do que o esperado, a taxa de crescimento do investimento em energia térmica é menor do que o esperado
