Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) ( Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) )
Lógica de recomendação: 1) a taxa de morbidade oftalmológica da China é alta, a taxa de penetração do tratamento é baixa, o espaço industrial é grande; 2) o modelo de negócios da empresa é sustentável, excelente capacidade de gestão; 3) os fundos de expansão e atualização, fusões e aquisições das principais cidades continuam a promover o layout das cidades ao nível da prefeitura, a tração nas duas rodas ainda pode promover o crescimento da empresa nos próximos dez anos.
Os negócios da empresa estão crescendo rapidamente e sua estrutura continua a ser otimizada. A empresa 2022 H1 para alcançar uma receita de 15 bilhões (yoy +25,9%), lucro líquido atribuível (yoy +34,8%), negócios para manter um crescimento rápido. Entre elas, a CAGR de várias empresas de 20152021 é refractiva (36,87%) >Optometria (32,02%) >Segmento posterior do olho (22,20%) >Catarata (18,24%) >O segmento anterior do olho (16,70%) e a margem bruta de cada negócio em 2021 é Refractive (59%) >Optometria (58%) >Segmento anterior do olho (48%) >Catarata (38%) >Segmento posterior do olho (35%), melhoria da estrutura comercial para promover a margem bruta da empresa continuou a melhorar.
Oftalmologia caminho de ouro, a oftalmologia privada tem uma vantagem relativa. As doenças oftalmológicas cobrem todas as faixas etárias, alta incidência, grande base de pacientes, baixa taxa de penetração, o mercado chinês de oftalmologia deve chegar a 158 bilhões em 2022. Entre os sub-setores de refração, catarata, prevenção e controle de miopia, mesa ocular e mercado de doenças oculares 20222024E a CAGR anual deve ser de 19% / 6% / 20% / 18% / 10% respectivamente. A oftalmologia privada tem uma vantagem relativa, com hospitais especializados em oftalmologia privados crescendo 3 vezes de 20112021, enquanto os hospitais especializados em oftalmologia públicos cresceram apenas 3 vezes, com uma taxa de crescimento de menos de 6%.
Excelente modelo de negócios e capacidade de gestão para impulsionar o crescimento endógeno da empresa na nova década. Como líder no setor de oftalmologia, a empresa possui a mais forte equipe de médicos (10% do total), a mais ampla cobertura de estabelecimentos médicos – 610 na China e na China – e a capacidade de melhorar continuamente os serviços médicos. No contexto do aumento do consumo e da penetração, a excelente capacidade de gestão da empresa pode continuar a aumentar sua participação no mercado da indústria oftalmológica e contribuir para seu crescimento sustentável na próxima década.
Previsão de lucros, avaliação e classificação
Esperamos uma receita da empresa de 18,3/22,8/28,5 bilhões de yuans em 202224, correspondente a uma taxa de crescimento de 22%/24%/25%, lucro líquido de 3,2/4,3/5,7 bilhões de yuans, correspondente a EPS de 0,45/0,62/0,81 yuans, CAGR de 3 anos de 34,83%, correspondente a um PE de 66/48/37 vezes. O preço-alvo para 2023 é RMB 34,14. Ao mesmo tempo, a empresa como líder absoluta da China em serviços oftalmológicos, no pool de talentos, no layout da rede e na equipe de gestão tem vantagens absolutas, acreditamos que uma consideração abrangente, de acordo com a avaliação de empresas comparáveis, damos à empresa 23 anos 60 vezes PE, o preço-alvo de 36,92 yuan. Manter a classificação “Comprar”.
Riscos: Risco de incerteza política, risco de epidemia de COVID-19, risco de disputas médicas, risco de que a escala de mercado fique abaixo das expectativas
